法拉电子评级年报点评：成功转型新能源供应商，增长动能强劲
股票代码 ：600563
股票简称 ：法拉电子
报告名称 ：年报点评：成功转型新能源供应商，增长动能强劲
评级 ：买入
行业：电子元件
| 中航证券研究所 分析师：邹润芳 | 法拉电子（600563）年报点评： |
证券执业证书号：S0640521040001
研究助理：刘牧野
证券执业证书号：S0640122010023
liumy@avicsec.com
成功转型新能源供应商，增长动能强劲
行业分类：电子元件 2022 年 3 月 25 日
| ◼ | 公司发布 2021 年年度报告：2021 年公司实现营收 28.11 亿元(同比增 | ||||
| 速 48.66%)，归母净利润 8.31 亿元(同比增速 49.51%)；其中，2021Q4 | ||||||
| 单季度公司实现收入 7.90 亿元（同比增速 42.47%，环比增速 6.99%）， |
归母净利润 8.31 亿元（同比增速 49.51%，环比增速 50.63%)。公司顺
| 基础数据 | 3,212.24 | ◼ | 应产业发展趋势，产品应用从传统照明领域拓展至新能源等高景气下 |
| 上证指数 | 游。同时，公司继续保持着稳健的财务风格和优秀的运营能力。公司近 | ||
| 总市值（亿元） | 期产量和固定资产投入增长明显，我们看好公司在新能源领域加速拓 | ||
| 412.27 | |||
| 展，业绩和市占率稳健提升的能力。 | |||
| 总股本（亿股） | 2.25 | 产品结构转型顺利，新领域成为增长新动能：公司自上世纪 60 年代开 | |
| 流通股本（亿股） | 2.25 | ||
| PE（TTM） | 49.63 | 始从事薄膜电容器的研发制造，产品品类齐全，覆盖全系列 PCB 用薄膜 | |
| PB（LF） | 12.01 | 电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器，满足工业控制、光伏、 |
风电、新能源汽车、轨道交通、智能电网、家电、照明等各行业需求。
据公司招股书，2000 年，家电照明电容合计占公司收入 55%，计算机占
| 近一年公司与沪深 300 走势对比图 180% 160% | 27%。据公司投资者平台透露，至 2020 年，家电占比 14%，工控占比 31%，电动车和光伏风电等新能源领域收入占比 48%，公司新旧动能切换基本 完成。2021 年，新能源用电容占比持续提升至 55%，工控占比 28%。 |
140%
| 120% | ◼ | 管控和盈利能力优秀，保持稳健财务风格：公司费用率持续下降，2019 |
| 100% | ||
| 80% | 至 2021 年销售费用率分别为 2.19%、1.95%、1.83%；管理费用率分别为 | |
| 60% | ||
| 6.57%、5.86%、5.03%。在原材料涨价造成毛利率由 2020 年 44.08%下降 | ||
| 40% | ||
| 20% | 至 2021 年 42.14%的情况下，公司净利率仍然实现了低速增长，由 2020 | |
| 0% |
-20%
年 29.85%上升至 2021 年 30.04%。公司营运能力在 2021 年显著提升，
| 法拉电子 | 沪深300 | 应收账款周转率由去年 3.12 提升至 3.64，总资产周转率由 0.55 提升至 0.68，年化净资产收益率由 20.1%提升至 26.25%。公司负债率维持在较 |
| 资料来源：ifind，中航证券研究所 | ||
低水平，由于扩产投入的需要，公司 2021 年资产负债率 24.73%，较 2020
年上升约 5.3 个百分点，绝对值仍然偏低。
◼设备投入增加，产能持续扩张：公司机械设备账目原值由 2021 年期初
10.46 亿元增长至期末 12.63 亿元，增幅约 20.75%，电容产量增幅随之
由 2020 年 7.51%提高至 2021 年 29.96%。公司预付设备+工程款在 2020
和 2021 年分别为 0.89 亿元和 1.2 亿元，预计公司 2022 年的产能将继
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航产融大厦中航证券有限公司
| 中航证券研究所发布 证券研究报告 | 公司网址：www.avicsec.com | 1 |
| 联系电话：010-59562524 | ||
| 传真：010-59562637 |
法拉电子（600563）年报点评
续扩张，看好公司以充沛的产能迎接不断增长的下游需求，提升市场占 有率。
◼投资建议：新能源行业成长空间打开，公司产能释放效果显著，看好公 司新能源电容业务的持续增长能力，预计公司 2022-2024 年实现营业收 入分别为 37.95 亿元、50.82 亿元、66.93 亿元，同比增长 35.02%、33.92%、31.70%，实现归母净利润分别为 10.36 亿元、13.22 亿元、16.70 亿元，同比增长 24.71%、27.60%、26.34%，当前(2022 年 3 月 25 日)对 应 PE 39.80、31.19、24.69，首次覆盖，给予“买入”评级。
◼风险提示：原材料价格抬升风险、疫情反复的风险、扩产项目不及预期 的风险
| ◼ | 盈利预测： |
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法拉电子（600563）年报点评
图表 1：财务数据预测（百万元）
来源：ifind，中航证券研究所
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法拉电子（600563）年报点评
投资评级定义
我们设定的上市公司投资评级如下：
买入 ：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
持有 ：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间
卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
我们设定的行业投资评级如下：
增持 ：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
中性 ：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。
分析师简介
邹润芳，SAC 执业证书号：S0640521040001，中航证券研究所所长。
分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师
本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观
点直接或间接相关。
风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证
券投资损失的书面或口头承诺均为无效。
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