凯莱英评级买入将与高瓴等合作,布局大分子及CGT CDMO

发布时间: 2022年03月27日    作者: xn2oyhja    栏目:个股研报

股票代码 :002821
股票简称 :凯莱英
报告名称 :将与高瓴等合作,布局大分子及CGT CDMO
评级 :买入
行业:医疗服务


2022 03 26
证券研究报告

医药健康研究中心

凯 莱 英 (002821.SZ) 买入(维持评级) 公司点评

市场价格(人民币): 351.00 元 将与高瓴等合作,布局大分子及 CGT CDMO 市场数据(人民币)

总股本(亿股) 2.64 公司基本情况(人民币)
已上市流通 A 股(亿股) 2.34 项目2019 2020 2021E 2022E 2023E
流通港股(亿股) 0.20
营业收入(百万元) 2,460 3,150 4,565 11,925 12,055
总市值(亿元) 927.84
营业收入增长率34.07% 28.04% 44.93% 161.23% 1.09%
年内股价最高最低(元) 524.92/262.12 归母净利润(百万元) 554 722 1,061 2,518 2,561
沪深 300 指数4175 归母净利润增长率29.32% 30.37% 46.93% 137.36% 1.70%
深证成指12073 摊薄每股收益(元) 2.394 2.978 4.033 9.572 9.735
每股经营性现金流净额2.05 2.24 4.33 1.96 10.63
人民币(元)
507.16
460.74
414.32
367.9
321.48
成交金额(百万元)
3500 3000 2500 2000 1500 1000
ROE(归属母公司)(摊薄) P/E
P/B
18.19% 12.05% 14.92% 26.66% 21.71%
54.10 9.84 100.47 12.10 87.04
12.98
36.67 9.78 36.06
7.83
来源:公司年报、国金证券研究所
事件
275.06500
3 月 25 日,凯莱英发布公告,公司拟与高瓴创投、海河凯莱英基金等达成合
228.640
作协议,将共同出资不超过 25.34 亿元,从而将凯莱英生物打造成为全球生 物药及 CGT CDMO 的领军企业。
简评
210326210626210926211226
成交金额凯莱英沪深300
与高瓴等达成 25.34 亿元合作,共同打造凯莱英生物。凯莱英将与高瓴创
投、海河凯莱英基金等向凯莱英生物合计增资不超过 25.34 亿元(其中凯莱 英最大出资额为 16.6 亿元),从而满足凯莱英生物后续资本性支出及运营支 出的资金需求,进一步促进其大分子、CGT 的 CDMO 业务发展。交易完成 后,凯莱英对凯莱英生物的持股比例从 100%变为 83%。
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5.《港股发行区间公布,未来增长再提速-【国金医药】凯莱英点评》,2021.12.2
产能全国布局,新业务布局力度加大。生物药及 CGT 疗法作为继小分子药
物后的又一重要创新疗法,未来前景广阔,其外包服务市场规模巨大。凯莱 英不断加大新业务布局力度,加快产能建设。目前,已在上海金山建立研发 及中试中心(生物药 CDMO),在苏州建立研发和中试中心(质粒、mRNA 等 CDMO),在上海奉贤投资建设生物药 CDMO 研发及商业化生产基地(抗体药物、ADC 等生物药 CDMO),服务能力得到进一步提升。
行业高景气度,多业务协同发展。我们认为,受益于全球产业链转移及中国
本土创新崛起,CXO 行业未来将保持高景气度。凯莱英作为行业 CDMO 龙 头,新签及在手订单饱满,业绩确定性强,未来发展潜力大。同时,公司布

局多个业务领域,形成一站式协同发展,如:小分子 CDMO 业务、制剂业 务、临床业务、大分子及 CGT 业务等,从而加速打造一体化 CDMO 龙头。

投资建议

我们预计 2021-2023 年归母净利润为 10.61/25.18/25.61 亿元,对应 PE 分 别为 87/37/36 倍,维持“买入”评级。

风险提示

王班分析师 SAC 执业编号:S1130520110002 (8621)60870953 合同履约不及预期,下游新药产品销售不及预期,上游原材料涨价,汇率波
动,环保和安全生产,新业务拓展不达预期,核心技术(业务)人员流失
等。
wang_bangjzq.com.cn

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公司点评
附录:三张报表预测摘要

公司点评

市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明:
市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ,为“增持”得 2 分,为“中性”得 3 分,为“减持”得 4 分,之后平均计算得出最终评分,作为市场平均投资建 议的参考。

最终评分与平均投资建议对照:
1.00 =买入; 1.01~2.0=增持; 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持
日期一周内一月内二月内三月内六月内
买入0 16 52 70 145
增持0 1 4 6 0
中性0 0 0 0 0
减持0 0 0 0 0
评分0.00 1.06 1.07 1.08 1.00
来源:聚源数据
历史推荐和目标定价(人民币)
人民币(元) 历史推荐与股价成交量
494.12100
序号日期评级市价目标价
1 2021-08-17 买入375.30 N/A
439.1380
2 2021-11-17 买入416.70 N/A
384.1460
3 2021-11-30 买入524.92 N/A
329.15
274.16
40
4 2021-12-02 买入487.30 N/A
5 2022-01-26 买入349.00 N/A
219.1720
6 2022-02-14 买入262.12 N/A
164.180
7 2022-02-21 买入307.19 N/A
200326200626200926201226210326210626210926211226
8 2022-03-14 买入330.64 N/A
来源:国金证券研究所

投资评级的说明:
买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15%以上;
增持:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%;
中性:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%;
减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5%以上。

- 3 -
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