兴业银行评级买入业绩稳中向好，财富管理与投行表现亮眼
股票代码 ：601166
股票简称 ：兴业银行
报告名称 ：业绩稳中向好，财富管理与投行表现亮眼
评级 ：买入
行业：银行
| nishand 公司点评报告●银行业 | 2022 年 3 月 25 日 | 行业点评报告 |
| 受 9 月 |
业绩稳中向好，财富管理与投行表现亮眼
模板
兴业银行（601166.SH）
| 核心观点： | 推荐维持评级 | |
| | 事件 公司发布了 2021 年年报。 | 分析师 |
| | 净利延续高增，拨备计提压力缓解 2021 年，公司营业收入 2216.36 亿元， | |
| 张一纬 ：010-80927617 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码： S0130519010001 | ||
| 同比增长 8.91%；归母净利润 826.8 亿元，同比增长 24.1%；加权 ROE 为 13.94%，同比上升 1.32 个百分点；基本 EPS 为 3.77 元，同比增长 22.4%。业绩增速较 前三季度进一步改善，利润维持高增，主要受到拨备计提压力缓解的持续影响。 | ||
2021 年，公司信用减值损失 668.41 亿元，同比下降 11.23%。
信贷稳健增长，负债结构优化、成本降低 2021 年，公司利息净收入 1456.79 亿元，同比增长 1.51%；净息差 2.29%，同比减少 0.07 个百分点。资产端，信
| 贷规模持续增长，占生息资产比重上升。截至 2021 年末，公司的贷款总额 | 市场数据 | 时间 2022.3.24 | |
| | 44281.13 亿元，较年初增长 11.66%，日均规模 42073 亿元，在生息资产中占 | A 股收盘价(元) | 19.85 |
| 比 58.64%，同比上升 3.18 个百分点。其中，公司贷款和个人贷款较年初分别 | |||
| 增长 8.83%和 9.65%，占总贷款比重分别为 50.22%和 42.45%。负债端，公司积 | A 股一年内最高价(元) | 23.45 | |
| 极优化负债结构、控制负债成本。截至 2021 年末，公司的客户存款（不含应 | A 股一年内最低价(元) | 17.08 | |
| 计利息）余额 43110.41 亿元，较年初增长 6.63%。其中，活期存款较年初增长 | 上证指数 | 3250.26 | |
| 9.56%，占总存款比重 41.04%，较年初提升 1.1 个百分点。2021 年，公司存款 | 市净率 | 0.69 | |
| 平均成本率为 2.34%，同比下降 2BP；同业资金成本保持在 2.18%的较低水平， | 总股本（亿股） | 207.74 | |
| 为稳定净息差提供支撑。 | |||
| 中收贡献度提升，财富管理与投行表现亮眼 2021 年，公司非利息净收入 | 实际流通 A 股(亿股) | 196.15 | |
| 755.57 亿元，同比增长 26.73%。其中，中间业务手续费及佣金净收入 426.8 | 限售的流通 A 股(亿股) | 11.59 | |
| 亿元，同比增长 13.18%，占营收比重 19.29%，同比提升 0.73 个百分点。财富 | 流通 A 股市值(亿元) | 3893.63 |
银行与投资银行实现较快增长。2021 年，公司实现财富银行收入 233.94 亿元，同比增长 13.17%。其中，理财业务、基金代销和托管业务收同比增长 20.42%、104%和 19.68%；集团零售 AUM 规模 2.85 万亿元，同比增长 9.01%。公司实现 投行业务收入 45.29 亿，同比增长 12.61%；集团 FPA7.01 万亿元，较上年末增 长 15.49%。其中，以表外投资银行业务为代表的非传统表外融资余额 2.71 万 亿元，同比增长 33.21%，占比升至 38.67%。其他非息收入增幅进一步扩大。
2021 年，公司其他非息收入 328.77 亿元，同比增长 50.04%。其中，投资收益（含公允价值变动损益）306.56 亿元，同比增长 54.15%。
资产质量持续改善，可转债和二级资本债发行补充资本实力 截至 2021 年 末，公司不良率 1.1%，较年初下降 0.15 个百分点；房地产不良贷款余额和不 良率为 1.65 万亿元和 1.34%，抵押物充足。拨备覆盖率持续提升，风险抵补能 力增强。截至 2021 年末，公司的拨备覆盖率 268.73%，较年初提升 49.9 个百 分点。公司成功发行 750 亿元二级资本债和 500 亿元可转债，资本实力进一步 增强，有助业务拓展。
投资建议 公司坚持“轻资本、轻资产、高效率”转型方向，以“1234”战略
为核心主线，绿色银行、财富银行、投资银行”三张名片为重点突破，持续调
整优化业务布局，成效逐步显现。资产端信贷稳健增长，负债结构优化，有助
成本管控，支撑净息差；中间业务贡献度提升，投行与财富管理业务收入维持
快速增长，增厚盈利空间；资产质量持续改善，风险抵补能力增强。结合公司
基 本 面 和 股 价 弹 性 ， 我 们 给 予 “ 推 荐 ” 评 级 ， 2022-2024 年
BVPS32.23/36.2/40.78 元，对应 2021-2023 年 PB0.62X/0.55X/0.49X。， 风险提示 宏观经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。
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公司点评报告/银行业
分析师简介及承诺
| 张一纬：银行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016 年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业 |
5 年。
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评级标准
行业评级体系
未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。
公司评级体系
推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。
谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%－20%。
中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。
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