中国人保评级中性赔付拖累承保利润，综改下强者恒强

股票代码 ：601319
股票简称 ：中国人保
报告名称 ：赔付拖累承保利润，综改下强者恒强
评级 ：中性
行业：保险

赔付拖累承保利润，综改下强者恒强

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测算综合投资收益率 5.6%(YoY-0.7pct), 主要系把握结构性机会和阶段性机会，积极优化持仓结构。

投资建议：非车业务方面，保证险风险基本出清；而随着车险综改基数影响的减弱，21Q4 以来车险增速已扭正并快速回升，

龙头险企具备定价、定损、渠道和服务优势，费用和赔付压降能力优于行业、承保利润总额有望改善。寿险聚焦“大个险”、

坚持价值转型，但行业性困局仍存。基于此，我们调整产险赔付率、新单、NBVM 以及准备金假设，2022 年预测 EVPS 从

5.78 元调升至 5.81 元，公司目前股价对应 2022 年 PEV 约 0.77 倍，维持“中性”评级。

风险提示：1）权益市场大幅波动，β属性导致板块行情波动加剧。2）车均保费超预期下滑、赔付率超预期提升，车险承保

利润承压。3）自然灾害频发，农险、企财险赔付超预期。

利润表单位：百万元

资产负债表单位：百万元

估值指标

主要指标增速

资料来源：Wind，平安证券研究所

平安证券研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上）
推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间）中性（预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上）中性（预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上）

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