博腾股份评级买入2021年报及2022年一季度业绩预告点评：在手订单充足 业绩有望保持高增
股票代码 ：300363
股票简称 ：博腾股份
报告名称 ：2021年报及2022年一季度业绩预告点评：在手订单充足 业绩有望保持高增
评级 ：买入
行业：化学制药
医药生物行业
| 公 | 推荐（维持） | 在手订单充足业绩有望保持高增 | ||
| 司 | 风险评级：中风险 | 博腾股份（300363）2021 年报及 2022 年一季度业绩预告点评 | ||
| 点 | 2022 年 3 月 28 日 | 投资要点： | ||
| 评 | ||||
| 公 | 魏红梅 | 事件：公司发布2021年年报及2022年一季度业绩预告。公司2021年实现营业 | ||
| 总收入31.05亿元，同比增长49.87%；实现归母净利润5.24亿元，同比增长 | ||||
| SAC 执业证书编号： | ||||
| 61.49%。公司预计2022年一季度营收同比增长150%-170%，归母净利润同比 | ||||
| S0340513040002 | ||||
| 增长270%-290%。 | ||||
| 电话：0769-22119410 | ||||
| 点评： | ||||
| 邮箱：whm2@dgzq.com.cn | ||||
| ◼ | 核心业务和核心销售区域保持快增。分业务来看，2021年公司核心业务 | |||
| 主要数据 | ||||
| 原料药CDMO业务实现营收30.69亿元，同比增长51%；制剂CDMO业务实 | ||||
| 2022 年 3 月 25 日 | ||||
| 现营收2016万，实现“从0到1”的突破；基因治疗CDMO业务实现营收 | ||||
| 收盘价(元) | 93.72 | |||
| 1387万元，同比增长897%。从客户所在区域来看，公司第一大市场欧洲 | ||||
| 总市值（亿元） | 509.99 | |||
| 市场2021年营收同比增长40%，第二北美和第三中国市场营收分别同比 | ||||
| 总股本(亿股) | 5.44 | |||
| 流通股本(亿股) | 4.63 | 增长71%和110%。 | ||
| 司 | ◼ | 持续加大客户拓展和管线建设。公司2021年引入新客户113家，其中原料 | ||
| ROE（TTM） | 13.16% | |||
| 研 | ||||
| 12 月最高价(元) 104.00 | ||||
| 药CDMO业务新客户76家，制剂CDMO业务新客户23家，基因细胞治疗 | ||||
| 究 | 12 月最低价(元) 43.41 | |||
| 股价走势 | CDMO业务新客户15家。2021年，公司服务客户数（仅含有订单客户） | |||
| 277家，前十大客户收入占比63%。2021年，公司服务项目数（仅含实现 | ||||
销售的项目，不含J-STAR）合计410个，同比增长14%。其中，209个项 目处于临床前及临床一期，65个项目处于临床二期，44个项目处于临床 三期，10个项目处于新药上市申请阶段，87个项目处于上市阶段。公司 引入新产品212个（不含J-STAR），新产品（不含J-STAR）贡献收入占 2021年营业总收入的比例约29%。
| 资料来源：东莞证券研究所，Wind | ◼ | 持续扩大产能。原料药CDMO业务板块，截至2021年底，公司拥有生产 |
产能约2019立方米，同比增长约65%，主要来自新投产的长寿生产基地
| 证 | 相关报告 | ◼ | 109车间以及通过外延方式收购的宇阳药业产能。制剂CDMO业务板块， |
| 2021年5月，公司位于重庆两江新区的制剂生产基地一期工程启动建设， | |||
| 并于11月完成主体工程封顶，预计2022年第四季度建成投产。基因细胞 | |||
| 券 | |||
| 治疗CDMO业务板块，2021年，博腾生物位于苏州桑田岛的基因细胞治 | |||
| 研 | |||
| 疗服务平台项目四楼实验室完成建设并投入使用，进一步加强公司在基 | |||
| 究 | 因治疗工艺开发、分析检测等能力。 | ||
| 报 | 在手订单充足。2021年，公司签订某小分子创新药CDMO订单2.17亿美 | ||
| 告 | |||
| 元，订单履行时间为2021-2022年度；2021年已完成上述订单部分产品交 |
付，并确认收入3.16亿元。2022年2月，公司签订辉瑞CDMO订单6.81亿 元，履行时间为2022年。公司在手订单充足，2022年将陆续交付，助推
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请务必阅读末页声明。
| 博腾股份（300363）2021 年报及 2022 年一季度业绩预告 |
2022年业绩高增。
◼维持推荐评级。公司持续提升研发技术水平和产能扩张，未来成长可期。
预计公司2022-2023年的每股收益分别为2.08元、2.5元，当前股价对应PE
分别为45倍、38倍，维持对公司的“推荐”评级。
◼风险提示：行业竞争加剧、产能扩建不及预期、汇率大幅波动、人才流
失、业绩增速低于预期、大客户流失、行业政策风险等。
表 1：公司盈利预测简表
| 科目（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 3,105 | 6521 | 7,825 | 9390 |
| 营业总成本 | ||||
| 2,483 | 5237 | 6,283 | 7540 | |
| 营业成本 | 1,821 | 3,782 | 4,538 | 5,446 |
| 营业税金及附加 | ||||
| 14 | 20 | 23 | 28 | |
| 销售费用 | 97 | 196 | 235 | 282 |
| 管理费用 | 290 | 730 | 861 | 1033 |
| 财务费用 | -2 | 7 | 16 | 19 |
| 研发费用 | 264 | 502 | 610 | 732 |
| 公允价值变动净收益 | 6 | 0 | 0 | 0 |
| 资产减值损失 | (23) | (46) | (55) | (66) |
| 营业利润 | 566 | 1238 | 1487 | 1784 |
| 加：营业外收入 | ||||
| 2 | 5 | 5 | 5 | |
| 减：营业外支出 | 19 | 15 | 15 | 15 |
| 利润总额 | 549 | 1228 | 1477 | 1774 |
| 减：所得税 | 73 | 147 | 177 | 213 |
| 净利润 | 476 | 1081 | 1300 | 1561 |
| 减：少数股东损益 | ||||
| (48) | (49) | (58) | (70) | |
| 归母公司所有者的净利润 | 524 | 1130 | 1358 | 1631 |
| 摊薄每股收益(元) | ||||
| 0.96 | 2.08 | 2.50 | 3.00 | |
| PE（倍） | 97.34 | 45.15 | 37.55 | 31.26 |
数据来源：Wind，东莞证券研究所
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博腾股份（300363）2021 年报及 2022 年一季度业绩预告
东莞证券研究报告评级体系：
公司投资评级
| 推荐 | 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 |
| 谨慎推荐 | 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 |
| 中性 | 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 |
| 回避 | 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 |
行业投资评级
| 推荐 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 |
| 谨慎推荐 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 5%-10%之间 |
| 中性 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间 |
| 回避 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上 |
风险等级评级
| 低风险 | 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 |
| 中低风险 | 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 |
| 中风险 | 可转债、股票、股票型基金等方面的研究报告 |
| 中高风险 | 科创板股票、北京证券交易所股票、新三板股票、权证、退市整理期股票、港股通股票等方面 的研究报告 |
| 高风险 | 期货、期权等衍生品方面的研究报告 |
本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。
分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所 知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有 利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。
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