广东宏大评级增持2021年报点评：营收同比增长33%，防务业务期待新的市场机遇

股票代码 ：002683
股票简称 ：广东宏大
报告名称 ：2021年报点评：营收同比增长33%，防务业务期待新的市场机遇
评级 ：增持
行业：采掘行业

2022 年 3 月 27 日

公司研究

营收同比增长 33%，防务业务期待新的市场机遇

——广东宏大（002683.SZ）2021 年报点评

事件：公司发布 2021 年报，2021 全年公司实现营业收入 85.26 亿元，同比增 长 33.33%；实现归母净利润 4.80 亿元，同比增长 18.93%。其中，民爆板块实 现营收 18.69 亿元，同比增长 43.97%；矿服业务板块实现营收 61.10 亿元，同

当前价：25.79 元

司上调了民爆产品的销售价格，而全年来看，民爆业务的毛利率为 29.34%，相 比 2020 年的 34.29%下降 4.95 个百分点。考虑公司已开始对民爆产品的销售价 格进行了上涨调整，预计后续上游原材料价格上涨对公司民爆业务利润水平的影

liuyuchen0@ebscn.com

布局，未来公司有望进一步巩固优势地位。

动，世界安全不确定性大幅提升，国内武器装备凭借较好的性价比优势，存在在 国际军贸市场扩大份额的可能性，公司国际市场业务有望迎来良好机遇。

盈利预测、估值与评级：公司 2021 年归母净利润小幅低于我们此前的预测 5.06

亿元约 5%。考虑公司传统防务业务市场竞争加剧，小幅下调公司 2022-2023 年的盈利预测 4.34%/2.54%至 5.80 亿元/6.88 亿元，并预测 2024 年盈利 8.05

为 33X，28X，24X。公司目前在国内民爆领域处于龙头地位，随着行业整合，有望进一步巩固优势，增强盈利能力；军贸业务稳步推进，以及公司计划拓展国 内防务业务，有望为公司业绩增长增添新的驱动力；维持“增持”评级。

风险提示：防务装备业务竞争加剧导致增速放缓的风险；矿服民爆安全生产方面 风险；民爆器材原材料涨价的风险；军贸业务市场开拓进展不及预期的风险。

公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-03-25

资料来源：Wind

更名体现平台化转型，“组团”打造国内地方军

工龙头企业——宏大爆破（002683.SZ）2021

年 12 月 22 日公告点评（2021-12-23）

10%

图 5：公司期间费用率情况

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4%
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图 6：公司经营活动现金流情况

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

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