力量钻石评级增持2022年第一季度业绩预告点评：业绩符合预期，中长期业绩弹性足
股票代码 ：301071
股票简称 ：力量钻石
报告名称 ：2022年第一季度业绩预告点评：业绩符合预期，中长期业绩弹性足
评级 ：增持
行业：非金属材料
| 公司点评 | 力量钻石 公司点评 | 力量钻石 业绩符合预期，中长期业绩弹性足 力量钻石(301071.SZ)2022 年第一季度业绩预告点评 | 证券研究报告 2022 年 03 月 28 日 |
●核心结论
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事件：公司发布2022年第一季度业绩预告。报告期内，实现归母净利润 Table_Summary
0.93亿元-1.03亿元，同比增长127.89%-152.4%，实现扣非净利润0.9亿
元-1亿元，同比增长128.71%-154.12%。
募投项目陆续投产，收入结构持续改善带动整体盈利水平提高。公司在
2021年初即启动新厂区建设，并逐步稳定投产。公司高毛利产品培育钻
石销售占比提升，且工业金刚石产品价格持续上涨，整体盈利能力不断增
强。2022年公司将集中全力完成新厂区建设，保障宝晶募投项目全面完
工、力量二期建设项目快速投产，迅速扩大产能规模，以此应对满足未来
市场对培育钻石的需求。此外公司将加快研发中心的建设，引进优质人才，
提高相关技术，保持公司在人造金刚石领域的技术优势。
定增加码布局培育钻石产能。此前公司发布《2022年度向特定对象发行A
股股票预案》，拟募集资金总额不超过40亿元，其中用于设备购置的资
金约为30.1亿元，预计可购置压机2000台左右。定增项目的顺利落地，
有利于释放中长期业绩弹性。
终端品牌助力推动消费者认知，支撑培育钻石行业景气度。珠宝品牌陆
续展开针对培育钻石的布局，国内市场需求增长空间足：周生生在2021
年报中披露成立“石代电子商务（广州）有限公司”，积极布局培育钻石
行业；曼卡龙于2021年3月正式推出培育钻石品牌“慕璨”。
投资建议：公司积极扩产和加大研发投入以提升和巩固竞争优势，因此我
们预计公司 22~24 年 EPS 分别为 7.39、11.41、15.26 元/股。考虑到
公司扩产稳健以及上下游合作关系紧密，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；培育钻石下游需求不及预期；CVD发
展超预期；钻石巨头打压
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●核心数据
| Tabl e_Excel1 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | ||||
| 营业收入（百万元） | 245 | 498 | 901 | 1,347 | 1,786 | ||||
| 增长率 | 10.7% | 103.5% | 80.9% | 49.4% | 32.6% | ||||
归母净利润 (百万元) | 73 | 240 | 446 | 689 | 921 | ||||
| 增长率 | -0.5% | 228.2% | 86.2% | 54.4% | 33.8% | ||||
每股收益（EPS） | 1.21 | 3.97 | 7.39 | 11.41 | 15.26 | ||||
| 市盈率（P/E） | 237.8 | 72.5 | 38.9 | 25.2 | 18.8 | ||||
市净率（P/B） | 29.2 | 18.1 | 10.2 | 7.3 | 5.2 | ||||
数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心
1| 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明
| 公司评级 | 增持 |
| 股票代码 | 301071 |
前次评级 增持
| 评级变动 | 维持 | |
当前价格 | 287.50 | |
近一年股价走势
| 力量钻石 | 非金属材料 |
| 创业板指 191% -19% 71% 41% 11% 161% 131% 101% 2021-03 2021-07 2021-11 | |
分析师
| 许光辉 S0800518080001 021-38584237 xuguanghui@research.xbmail.com.cn |
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财务报表预测和估值数据汇总
| 资产负债表（百万元） | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | 利润表（百万元） | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
| 现金及现金等价物 | 128 | 257 | 941 | 1,582 | 2,410 | 营业收入 | 245 | 498 | 901 | 1,347 | 1,786 |
| 应收款项 | 营业成本 | ||||||||||
| 62 | 65 | 184 | 254 | 298 | 138 | 179 | 310 | 439 | 575 | ||
| 存货净额 | 营业税金及附加 | ||||||||||
| 97 | 130 | 240 | 322 | 428 | 1 | 4 | 5 | 7 | 11 | ||
| 其他流动资产 | 89 | 250 | 129 | 156 | 178 | 销售费用 | 5 | 6 | 15 | 21 | 26 |
| 流动资产合计 | 管理费用 | ||||||||||
| 376 | 702 | 1,495 | 2,314 | 3,315 | 18 | 42 | 65 | 98 | 130 | ||
| 固定资产及在建工程 | 财务费用 | 2 | 2 | (5) | (12) | (20) | |||||
| 369 | 637 | 757 | 898 | 1,040 | |||||||
| 长期股权投资 | 其他费用/（-收入） | ||||||||||
| 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | (4) | (11) | (2) | (3) | 0 | ||
| 无形资产 | |||||||||||
| 29 | 29 | 37 | 40 | 43 | 营业利润 | 85 | 277 | 514 | 797 | 1,064 | |
| 其他非流动资产 | 营业外净收支 | ||||||||||
| 17 | 53 | 34 | 46 | 58 | (0) | (0) | (0) | (0) | (0) | ||
| 非流动资产合计 | 419 | 721 | 831 | 986 | 1,145 | 利润总额 | 85 | 277 | 514 | 796 | 1,064 |
| 资产总计 | 所得税费用 | ||||||||||
| 795 | 1,424 | 2,326 | 3,300 | 4,459 | 12 | 38 | 68 | 108 | 143 | ||
| 短期借款 | 净利润 | 73 | 240 | 446 | 689 | 921 | |||||
| 10 | 11 | 10 | 10 | 10 | |||||||
| 应付款项 | 少数股东损益 | ||||||||||
| 265 | 343 | 494 | 753 | 966 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| 其他流动负债 | 归属于母公司净利润 | ||||||||||
| 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 73 | 240 | 446 | 689 | 921 | ||
| 流动负债合计 | 财务指标 | ||||||||||
| 276 | 354 | 504 | 764 | 977 | |||||||
| 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | |||||||
| 长期借款及应付债券 | 22 | 45 | 74 | 92 | 115 | ||||||
| 其他长期负债 | 52 | 66 | 47 | 55 | 56 | 盈利能力 | 17.9% | 34.1% | 33.6% | 33.7% | 32.3% |
| 长期负债合计 | 74 | 111 | 121 | 147 | 171 | ROE | |||||
| 负债合计 | |||||||||||
| 350 | 465 | 625 | 911 | 1,149 | 毛利率 | 43.6% | 64.1% | 65.6% | 67.4% | 67.8% | |
| 股本 | 营业利润率 | ||||||||||
| 45 | 60 | 60 | 60 | 60 | 34.7% | 55.6% | 57.0% | 59.1% | 59.6% | ||
| 股东权益 | 销售净利率 | ||||||||||
| 445 | 958 | 1,701 | 2,389 | 3,311 | 29.8% | 48.1% | 49.5% | 51.1% | 51.6% | ||
| 负债和股东权益总计 | 成长能力 | ||||||||||
| 795 | 1,424 | 2,326 | 3,300 | 4,459 | |||||||
| 10.7% 103.5% | 80.9% | 49.4% | 32.6% | ||||||||
| 营业收入增长率 | |||||||||||
| 现金流量表（百万元） | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | 营业利润增长率 | 2.0% 225.9% | 85.4% | 55.1% | 33.6% | |
| 净利润 | 73 | 240 | 446 | 689 | 921 | 归母净利润增长率 | -0.5% 228.2% | 86.2% | 54.4% | 33.8% | |
| 折旧摊销 | 偿债能力 | ||||||||||
| 31 | 50 | 39 | 49 | 62 | |||||||
| 44.0% | 32.7% | 26.9% | 27.6% | 25.8% | |||||||
| 营运资金变动 | 2 | 2 | (5) | (12) | (20) | 资产负债率 | |||||
| 其他 | 流动比 | ||||||||||
| (6) | (4) | (39) | 96 | 57 | 1.36 | 2.97 | 2.97 | 3.03 | 3.39 | ||
| 经营活动现金流 | 速动比 | ||||||||||
| 100 | 288 | 442 | 821 | 1,020 | 1.01 | 1.62 | 2.49 | 2.61 | 2.95 | ||
| 资本支出 | 每股指标与估值 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | |||||
| (156) | (270) | (175) | (200) | (215) | |||||||
| 其他 | 63 | (245) | 100 | (16) | (22) | ||||||
| 投资活动现金流 | (93) | (515) | (74) | (216) | (237) | 每股指标 | 1.21 | 3.97 | 7.39 | 11.41 | 15.26 |
| 债务融资 | EPS | ||||||||||
| 20 | 31 | 20 | 36 | 44 | |||||||
| 权益融资 | |||||||||||
| 0 | 274 | 296 | (0) | 0 | BVPS | 7.37 | 15.87 | 28.17 | 39.58 | 54.84 | |
| 其它 | |||||||||||
| (19) | (33) | 0 | 0 | 0 | 估值 | ||||||
| 237.8 | 72.5 | 38.9 | 25.2 | 18.8 | |||||||
| 筹资活动现金流 | 1 | 272 | 316 | 36 | 44 | P/E | |||||
| 汇率变动 | |||||||||||
| P/B | 29.2 | 18.1 | 10.2 | 7.3 | 5.2 | ||||||
| 8 | 45 | 683 | 641 | 828 | |||||||
| 现金净增加额 | P/S | 70.9 | 34.8 | 19.3 | 12.9 | 9.7 | |||||
数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心
2| 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明
| 公司点评 | 力量钻石 | 西部证券 2022 年 03 月 28 日 |
西部证券—公司投资评级说明
买入：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20％以上
增持：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性：公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出：公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5％
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