朗新科技评级买入公司信息更新报告：收入超预期，乘“双碳”东风加速成长
股票代码 ：300682
股票简称 ：朗新科技
报告名称 ：公司信息更新报告：收入超预期，乘“双碳”东风加速成长
评级 ：买入
行业：互联网服务
| 公 | 朗新科技（300682.SZ） | 计算机/计算机应用 |
| 司 | 收入超预期，乘“双碳”东风加速成长 | |
| 研 | ||
| 究 | ||
| 2022 年 03 月 27 日 | ||
| ——公司信息更新报告 | ||
| 投资评级：买入（维持） | 陈宝健（分析师） |
chenbaojian@kysec.cn
| 公 | 日期 | 2022/3/25 | 证书编号：S0790520080001 |
| 当前股价(元) | ⚫“双碳”政策打开成长空间，维持“买入”评级 | ||
| 27.78 | |||
| 一年最高最低(元) | 42.40/15.05 | 公司是能源数字化和能源互联网领域核心标的，有望受益“双碳”高景气，我们 | |
| 司 | 上调 2022-2023 年盈利预测并新增 2024 年盈利预测，预计 2022-2024 年营业收 | ||
| 总市值(亿元) | 290.46 | ||
| 信 | |||
| 流通市值(亿元) | 205.07 | 入为 61.82、78.32、99.77 亿元（2022-2023 年原预测值为 51.88、62.73 亿元）， | |
| 息 | |||
| 更 | 总股本(亿股) | 2022-2024 年归母净利润为 10.86、13.99、18.18 亿元（2022-2023 年原预测值为 | |
| 10.46 | |||
| 新 | |||
| 10.82、13.74 亿元），EPS 为 1.04、1.34、1.74 元/股（2022-2023 年原预测值为 | |||
| 流通股本(亿股) | 7.38 | ||
| 报 | |||
| 告 | 近 3 个月换手率(%) | 38.31 | 1.04、1.31 元/股），当前股价对应 PE 为 26.8、20.8、16.0 倍，维持“买入”评级。 |
⚫事件：公司发布 2021 年报，全年收入高增长
| 开 | 股价走势图 | 公司发布 2021 年报。2021 全年公司实现营业收入 46.39 亿元，同比增长 36.98%， | |||||||
| 朗新科技 | 沪深300 | ||||||||
| 全年营业收入实现超预期高增长；实现归母净利润 8.47 亿元，同比增长 19.77%。 | |||||||||
| 200% | ⚫能源数字化：短期营销 2.0 系统带来成长确定性，长期受益电网投资高景气 | ||||||||
| 150% | 能源数字化业务收入 2021 年实现 34.99%高增长，主要受益于能源客户数字化转 | ||||||||
| 100% | 型升级需求旺盛，叠加能源消费电气化带来的新增用电服务需求。展望未来，短 | ||||||||
| 50% | 期电力营销 2.0 系统带来成长确定性，据国家电网规划，营销 2.0 系统已初步完 | ||||||||
| 0% | |||||||||
| 成江苏、浙江试点工作，2022 年将大规模推广建设。长期十四五电力信息化投资 | |||||||||
| -50% 2021-03 | 2021-07 | 2021-11 | |||||||
| 源 | 高景气，据中电联数据，2022 年 1-2 月全国电网完成投资 313 亿元，同比增长 | ||||||||
| 证 | 数据来源：聚源 | 37.6%。公司加大研发力度，2021 年研发投入同比增长 57.48%至 5.72 亿元。我 | |||||||
| 券 | |||||||||
| 相关研究报告 | 们认为，公司项目经验和技术储备充足，有望受益行业高景气，业绩持续提升。 | ||||||||
| 证 | |||||||||
| 券 | ⚫能源互联网：聚合充电前景广阔，成长边界有望持续拓展 | ||||||||
| 研 | 《公司信息更新报告-收入高增长，受 | ||||||||
| 能源互联网业务突破亮眼，2021 年收入增长 43.58%。截至 2021 年末，新电途聚 | |||||||||
| 究 | |||||||||
| 报 | 益“双碳”高景气》-2021.11.1 | 合充电平台累计接入充电桩运营商超 400 家，运营充电桩数量超 32 万，服务新 | |||||||
| 告 | 能源充电车主数超 210 万，充电量超 6.3 亿度。我们认为，受益于新能源汽车渗 | ||||||||
| 《公司信息更新报告-营收增速超预 | |||||||||
| 透率提升、充电桩保有量增长，聚合充电业务有望保持高增长；伴随能量运营服 | |||||||||
| 期，有望持续受益“双碳”》-2021.8.27 | |||||||||
| 《公司信息更新报告-朗新科技：一季 | 务场景丰富，光储充一体化场站、充电+售电等业务有望进一步打开成长天花板。 | ||||||||
| 报超预期，聚合充电业务发展迅速》- | ⚫风险提示：“双碳”建设不及预期；公司研发不及预期。 | ||||||||
| 2021.4.11 | |||||||||
| 财务摘要和估值指标 | |||||||||
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | ||||
| 营业收入(百万元) | 3,387 | 4,639 | 6,182 | 7,832 | 9,977 | ||||
| YOY(%) | 14.1 | 37.0 | 33.3 | 26.7 | 27.4 | ||||
| 归母净利润(百万元) | 707 | 847 | 1,086 | 1,399 | 1,818 | ||||
| YOY(%) | -30.7 | 19.8 | 28.2 | 28.9 | 29.9 | ||||
| 毛利率(%) | 45.9 | 43.4 | 44.1 | 44.6 | 45.4 | ||||
| 净利率(%) | 20.9 | 18.3 | 17.6 | 17.9 | 18.2 | ||||
| ROE(%) | 12.8 | 12.9 | 14.5 | 15.9 | 17.4 | ||||
| EPS(摊薄/元) | 0.68 | 0.81 | 1.04 | 1.34 | 1.74 | ||||
| P/E(倍) | 41.1 | 34.3 | 26.8 | 20.8 | 16.0 | ||||
| P/B(倍) | 5.4 | 4.6 | 4.0 | 3.4 | 2.8 | ||||
数据来源：聚源、开源证券研究所
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公司信息更新报告
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 利润表(百万元) | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 流动资产 | 5471 | 6255 | 7697 | 8929 | 11375 | 营业收入 | 3387 | 4639 | 6182 | 7832 | 9977 |
| 现金 | 营业成本 | ||||||||||
| 2218 | 1966 | 2272 | 2878 | 3667 | 1834 | 2625 | 3454 | 4335 | 5444 | ||
| 应收票据及应收账款 | 营业税金及附加 | ||||||||||
| 1736 | 2225 | 3053 | 3633 | 4884 | 18 | 16 | 31 | 39 | 50 | ||
| 其他应收款 | 营业费用 | ||||||||||
| 66 | 85 | 116 | 138 | 185 | 235 | 314 | 445 | 562 | 713 | ||
| 预付账款 | 管理费用 | ||||||||||
| 167 | 141 | 270 | 251 | 412 | 317 | 354 | 513 | 648 | 823 | ||
| 存货 | 研发费用 | ||||||||||
| 269 | 300 | 449 | 491 | 690 | 363 | 572 | 748 | 945 | 1202 | ||
| 其他流动资产 | 财务费用 | ||||||||||
| 1015 | 1538 | 1538 | 1538 | 1538 | -45 | -7 | -52 | -51 | -76 | ||
| 非流动资产 | 资产减值损失 | ||||||||||
| 2267 | 2595 | 2660 | 2711 | 2768 | -3 | 1 | -2 | -1 | -2 | ||
| 长期投资 | 其他收益 | ||||||||||
| 179 | 220 | 254 | 288 | 313 | 160 | 113 | 137 | 125 | 131 | ||
| 固定资产 | 公允价值变动收益 | ||||||||||
| 59 | 73 | 124 | 157 | 178 | -0 | -1 | -1 | -1 | -1 | ||
| 无形资产 | 投资净收益 | ||||||||||
| 81 | 101 | 104 | 109 | 114 | -1 | 26 | 13 | 20 | 16 | ||
| 其他非流动资产 | 资产处置收益 | ||||||||||
| 1949 | 2201 | 2178 | 2156 | 2162 | -0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| 资产总计 | 营业利润 | ||||||||||
| 7739 | 8850 | 10357 | 11640 | 14143 | 824 | 886 | 1194 | 1498 | 1969 | ||
| 流动负债 | 营业外收入 | ||||||||||
| 1452 | 1609 | 2282 | 2419 | 3356 | 0 | 1 | 0 | 0 | 0 | ||
| 短期借款 | 营业外支出 | ||||||||||
| 27 | 14 | 269 | 191 | 651 | 13 | 5 | 9 | 7 | 8 | ||
| 应付票据及应付账款 | 利润总额 | ||||||||||
| 597 | 820 | 1044 | 1295 | 1642 | 811 | 882 | 1185 | 1492 | 1961 | ||
| 其他流动负债 | 所得税 | ||||||||||
| 828 | 775 | 969 | 932 | 1063 | 97 | 40 | 97 | 95 | 143 | ||
| 非流动负债 | 净利润 | ||||||||||
| 702 | 714 | 587 | 461 | 334 | 714 | 842 | 1088 | 1397 | 1819 | ||
| 长期借款 | 少数股东损益 | ||||||||||
| 668 | 632 | 0 | 379 | 253 | 7 | -5 | 2 | -3 | 0 | ||
| 其他非流动负债 | 归母净利润 | ||||||||||
| 34 | 82 | 587 | 81 | 81 | 707 | 847 | 1086 | 1399 | 1818 | ||
| 负债合计 | EBITDA | ||||||||||
| 2154 | 2324 | 2868 | 2880 | 3690 | 833 | 929 | 1212 | 1531 | 1996 | ||
| 少数股东权益 | |||||||||||
| 50 | 120 | 122 | 120 | 120 | EPS(元) | 0.68 | 0.81 | 1.04 | 1.34 | 1.74 | |
| 股本 | |||||||||||
| 1021 | 1046 | 1046 | 1046 | 1046 | |||||||
| 资本公积 | 2182 | 2524 | 2524 | 2524 | 2524 | 主要财务比率 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 留存收益 | 2248 | 2973 | 3886 | 5067 | 6599 | 成长能力 | 14.1 | 37.0 | 33.3 | 26.7 | 27.4 |
| 归属母公司股东权益 | 营业收入(%) | ||||||||||
| 5535 | 6406 | 7366 | 8640 | 10333 | |||||||
| 负债和股东权益 | |||||||||||
| 7739 | 8850 | 10357 | 11640 | 14143 | 营业利润(%) | -27.4 | 7.6 | 34.7 | 25.5 | 31.4 | |
| 归属于母公司净利润(%) | -30.7 | 19.8 | 28.2 | 28.9 | 29.9 |
获利能力
| 毛利率(%) | 45.9 | 43.4 | 44.1 | 44.6 | 45.4 | ||||||
| 净利率(%) | 20.9 | 18.3 | 17.6 | 17.9 | 18.2 | ||||||
| 现金流量表(百万元) | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | ROE(%) | 12.8 | 12.9 | 14.5 | 15.9 | 17.4 |
| 经营活动现金流 | 388 | 164 | 285 | 1005 | 643 | ROIC(%) | 11.1 | 11.5 | 12.6 | 14.4 | 15.4 |
| 净利润 | |||||||||||
| 714 | 842 | 1088 | 1397 | 1819 | 偿债能力 | ||||||
| 27.8 | 26.3 | 27.7 | 24.7 | 26.1 | |||||||
| 折旧摊销 | 42 | 64 | 63 | 88 | 97 | 资产负债率(%) | |||||
| 财务费用 | |||||||||||
| -45 | -7 | -52 | -51 | -76 | 净负债比率(%) | -26.8 | -18.4 | -17.3 | -24.1 | -24.5 | |
| 投资损失 | |||||||||||
| 1 | -26 | -13 | -20 | -16 | 流动比率 | 3.8 | 3.9 | 3.4 | 3.7 | 3.4 | |
| 营运资金变动 | 速动比率 | ||||||||||
| -447 | -906 | -801 | -410 | -1181 | 2.8 | 2.7 | 2.4 | 2.8 | 2.6 | ||
| 其他经营现金流 | 营运能力 | ||||||||||
| 122 | 198 | 1 | 1 | 1 | |||||||
| 0.5 | 0.6 | 0.6 | 0.7 | 0.8 | |||||||
| 投资活动现金流 | -1338 | -303 | -116 | -120 | -139 | 总资产周转率 | |||||
| 资本支出 | 应收账款周转率 | ||||||||||
| 70 | 187 | 32 | 16 | 33 | 1.8 | 2.3 | 2.3 | 2.3 | 2.3 | ||
| 长期投资 | 应付账款周转率 | ||||||||||
| -1166 | -130 | -35 | -38 | -25 | 3.5 | 3.7 | 3.7 | 3.7 | 3.7 | ||
| 其他投资现金流 | -2435 | -246 | -119 | -142 | -131 | 每股指标(元) | 0.68 | 0.81 | 1.04 | 1.34 | 1.74 |
| 筹资活动现金流 | 716 | -88 | -119 | -200 | -176 | 每股收益(最新摊薄) | |||||
| 短期借款 | |||||||||||
| 22 | -13 | 0 | 0 | 0 | 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.37 | 0.16 | 0.27 | 0.96 | 0.62 | |
| 长期借款 | 668 | -35 | -126 | -126 | -126 | 每股净资产(最新摊薄) | 5.18 | 6.04 | 6.96 | 8.18 | 9.79 |
| 普通股增加 | |||||||||||
| 341 | 24 | 0 | 0 | 0 | 估值比率 | ||||||
| 41.1 | 34.3 | 26.8 | 20.8 | 16.0 | |||||||
| 资本公积增加 | -341 | 343 | 0 | 0 | 0 | P/E | |||||
| 其他筹资现金流 | 26 | -406 | 7 | -74 | -49 | P/B | 5.4 | 4.6 | 4.0 | 3.4 | 2.8 |
| 现金净增加额 | |||||||||||
| -234 | -226 | 50 | 685 | 329 | EV/EBITDA | 33.1 | 30.1 | 23.0 | 17.7 | 13.3 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
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公司信息更新报告
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持 | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级 | （underperform）看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡 | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪（underperform） 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比 较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
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