国联股份评级买入公司信息更新报告:业绩超预期,长期发展值得期待

发布时间: 2022年03月29日    作者: xn2oyhja    栏目:个股研报

股票代码 :603613
股票简称 :国联股份
报告名称 :公司信息更新报告:业绩超预期,长期发展值得期待
评级 :买入
行业:互联网服务


国联股份(603613.SH传媒/互联网传媒
业绩超预期,长期发展值得期待
2022 年 03 月 28 日——公司信息更新报告
投资评级:买入(维持)
陈宝健(分析师)刘逍遥(分析师)
chenbaojian@kysec.cn liuxiaoyao@kysec.cn
日期2022/3/28
证书编号:S0790520080001 证书编号:S0790520090001
产业互联网龙头地位持续夯实,维持“买入”评级
当前股价(元)113.61
公司成长逻辑持续验证,考虑公司业绩持续超预期,根据公司业绩快报,我们上
一年最高最低(元)151.08/83.00
调公司 2021 年归母净利润预测为 5.74 亿元(原预测为 5.71 亿元),维持公司
总市值(亿元)390.71
流通市值(亿元)252.36 2022-2023 年归母净利润预测为 9.30、14.18 亿元,EPS 为 1.67、2.70、4.12 元/
股,当前股价对应 2021-2023 年 PE 为 68.1、42.0、27.6 倍,维持“买入”评级。
总股本(亿股)3.44
流通股本(亿股)2.22 收入与利润继续维持高速增长,超出此前预期
近 3 个月换手率(%)69.82
公司发布 2022 年一季报业绩预告,预计实现营业收入 116-122 亿元,同比增加

90.91%-100.78%;预计实现归母净利润为 1.45-1.53 亿元,同比增长 85.85%到

股价走势图96.10%;预计实现扣非归母净利润为 1.4-1.48 亿元,同比增长 83.70%-94.19%。
国联股份沪深300
公司业绩在 2021 年同期高基数上继续高增长,超出市场预期,主要得益于公司
旗下各多多电商继续大力实施积极高效的上下游策略,平台交易量增长较快。
36%
24%渗透率提升+品类拓展,长期增长逻辑通顺
12%(1)根据公司公告,公司目前各个多多平台的总体市场空间超过 4 万亿,各多
0%
多平台渗透率仍处于较低水平,提升空间大。(2)多多平台的品类拓展策略主要
-12%
是纵向和横向两大战术方向。一是现有多多平台内生的品类拓展:由单一品类向
-24%
2021-03
2021-072021-11
深度供应链延伸拓展,同时由单一品类向客户价值链复销拓展;二是横向复制孵
数据来源:聚源化新的多多平台。
相关研究报告“百家云工厂建设计划”加速推进,助力产业链降本增效
云工厂模式可以概括为“深度供应链加数字工厂”,即上游原材料一站式采购和
《公司信息更新报告-业绩符合预期,
下游产成品的一站式销售,以及对工厂持续的数字化升级改造。2021 年国联股
加速打造数字产业生态》-2022.1.12 份“百家云工厂建设计划”正式启动,目前公司已经建设了钛产业、卫纸产业、
润滑油产业、肥产业、玻璃产业、粮油产业、碳产业及海外云工厂等 20 家多云
《公司信息更新报告-净利润超预告
工厂,及陆续建设了 10 余个品类数字云仓、中心仓、交割仓,有利于降本增效
上 限 , 云 工 厂 计 划 加 速 落 地 》 -
和提升供应链稳定性。
2021.10.29
《公司信息更新报告-双十电商节交风险提示:市场竞争加剧;新品类拓展不及预期。
易额超预期,为全年业绩高增长奠基》财务摘要和估值指标
-2021.10.11
指标2019A 2020A 2021E 2022E 2023E
营业收入(百万元) 7,198 17,158 37,348 66,991 107,958
YOY(%) 95.9 138.4 117.7 79.4 61.2
归母净利润(百万元) 159 304 574 930 1,418
YOY(%) 69.3 91.6 88.6 62.0 52.4
毛利率(%) 6.3 3.4 3.0 2.9 3.0
净利率(%) 2.2 1.8 1.5 1.4 1.3
ROE(%) 16.4 9.2 14.8 19.5 23.0
EPS(摊薄/元) 0.46 0.89 1.67 2.70 4.12
P/E(倍) 245.8 128.3 68.1 42.0 27.6
P/B(倍) 36.2 10.3 9.0 7.5 5.9

数据来源:聚源、开源证券研究所

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4

公司信息更新报告

附:财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E
流动资产2184 6549 9278 11978 17370 营业收入7198 17158 37348 66991 107958
现金营业成本
791 2993 3791 4913 6602 6744 16566 36212 65028 104770
应收票据及应收账款营业税金及附加
79 203 236 551 717 9 9 20 36 58
其他应收款营业费用
3 3 40 80 114 139 86 149 234 378
预付账款管理费用
553 1182 3181 4343 7714 35 44 82 174 302
存货研发费用
13 30 111 119 241 17 29 56 147 302
其他流动资产财务费用
745 2137 1919 1972 1982 8 1 -22 -26 2
非流动资产资产减值损失
44 176 301 495 751 0 0 0 0 0
长期投资其他收益
0 4 6 9 11 0 24 0 0 0
固定资产公允价值变动收益
22 108 231 410 654 0 2 2 2 2
无形资产投资净收益
19 39 50 61 70 -2 10 15 14 14
其他非流动资产资产处置收益
3 24 14 15 16 0 -0 -0 -0 -0
资产总计营业利润
2229 6725 9579 12473 18121 238 458 867 1413 2161
流动负债营业外收入
1092 2814 5025 6861 10882 4 12 19 23 28
短期借款营业外支出
246 397 397 397 397 0 0 0 0 0
应付票据及应付账款利润总额
536 1641 3532 5627 8627 243 470 886 1436 2189
其他流动负债所得税
310 776 1096 838 1858 56 112 211 342 522
非流动负债净利润
1 0 1 1 0 187 358 675 1094 1667
长期借款少数股东损益
0 0 0 0 0 28 54 101 163 249
其他非流动负债归母净利润
1 0 1 1 0 159 304 574 930 1418
负债合计EBITDA
1093 2814 5025 6862 10882 237 410 818 1345 2063
少数股东权益
56 131 231 395 644 EPS(元) 0.46 0.89 1.67 2.70 4.12
股本
141 237 344 344 344
资本公积590 2906 2799 2799 2799 主要财务比率2019A 2020A 2021E 2022E 2023E
留存收益349 637 1254 2245 3757 成长能力95.9 138.4 117.7 79.4 61.2
归属母公司股东权益营业收入(%)
1079 3780 4323 5217 6595
负债和股东权益
2229 6725 9579 12473 18121 营业利润(%) 68.2 92.2 89.2 63.0 53.0
归属于母公司净利润(%) 69.3 91.6 88.5 62.0 52.4

获利能力

毛利率(%) 6.3 3.4 3.0 2.9 3.0
净利率(%) 2.2 1.8 1.5 1.4 1.3
现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 16.4 9.2 14.8 19.5 23.0
经营活动现金流380 777 926 1325 1994 ROIC(%) 13.6 7.4 13.0 18.0 22.2
净利润
187 358 675 1094 1667 偿债能力
49.0 41.8 52.5 55.0 60.1
折旧摊销3 6 10 15 23 资产负债率(%)
财务费用
8 1 -22 -26 2 净负债比率(%) -47.8 -66.4 -74.5 -80.5 -85.7
投资损失
2 -10 -15 -14 -14 流动比率2.0 2.3 1.8 1.7 1.6
营运资金变动速动比率
177 459 280 258 318 1.2 1.7 1.1 1.0 0.8
其他经营现金流营运能力
3 -36 -1 -2 -2
4.7 3.8 4.6 6.1 7.1
投资活动现金流-544 -2105 -119 -194 -263 总资产周转率
资本支出应收账款周转率
4 114 134 190 253 66.5 121.5 170.2 170.2 170.2
长期投资应付账款周转率
0 -22 -2 -2 -3 21.8 15.2 14.0 14.2 14.7
其他投资现金流-540 -2013 13 -6 -12 每股指标() 0.46 0.89 1.67 2.70 4.12
筹资活动现金流585 2548 -9 -10 -42 每股收益(最新摊薄)
短期借款
106 150 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.10 2.26 2.69 3.85 5.80
长期借款0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 3.14 10.99 12.57 15.17 19.18
普通股增加
35 96 107 0 0 估值比率
245.8 128.3 68.1 42.0 27.6
资本公积增加452 2316 -107 0 0 P/E
其他筹资现金流-9 -15 -9 -10 -42 P/B 36.2 10.3 9.0 7.5 5.9
现金净增加额
421 1220 798 1121 1689 EV/EBITDA 160.9 85.6 42.1 24.9 15.5

数据来源:聚源、开源证券研究所

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4

公司信息更新报告

特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定,开源证券评定此研报的风险等级为R3(中风险),因此通过公共平台推送的研报其适用的 投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能 力为C3、C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。

分析师承诺
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发 表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确 性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的 任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

评级说明
证券评级买入(Buy)预计相对强于市场表现 20%以上;
增持(outperform)预计相对强于市场表现 5%~20%;
中性(Neutral)预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;
减持预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级(underperform)看好(overweight)预计行业超越整体市场表现;
中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平;
看淡预计行业弱于整体市场表现。
备注:评级标准为以报告日后的 6~12 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中 A 股基准指数为沪(underperform)
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比 较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4

公司信息更新报告

法律声明
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简称“客户”)使用。本公司不 会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的,属于机密材料,只有开源证券客户才能参 考或使用,如接收人并非开源证券客户,请及时退回并删除。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀 请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所 指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必 要)咨询独立投资顾问。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情 况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的 客户,应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接,开源证券不对 其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部分,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。

开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供 或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权 均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制 品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及 标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

开源证券研究所

上海
地址:上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号 楼10层
邮编:200120
邮箱:research@kysec.cn

北京
地址:北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层 邮编:100044
邮箱:research@kysec.cn
深圳
地址:深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号 楼45层
邮编:518000
邮箱:research@kysec.cn

西安
地址:西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编:710065
邮箱:research@kysec.cn
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 4
浏览量:1000
栏目最新文章
最新文章