国联股份评级买入公司信息更新报告:业绩超预期,长期发展值得期待
股票代码 :603613
股票简称 :国联股份
报告名称 :公司信息更新报告:业绩超预期,长期发展值得期待
评级 :买入
行业:互联网服务
公 | 国联股份(603613.SH) | 传媒/互联网传媒 | ||
司 | 业绩超预期,长期发展值得期待 | |||
研 | ||||
究 | ||||
2022 年 03 月 28 日 | ——公司信息更新报告 | |||
投资评级:买入(维持) | ||||
陈宝健(分析师) | 刘逍遥(分析师) | |||
公 | chenbaojian@kysec.cn | liuxiaoyao@kysec.cn | ||
日期 | 2022/3/28 | |||
证书编号:S0790520080001 | 证书编号:S0790520090001 | |||
⚫产业互联网龙头地位持续夯实,维持“买入”评级 | ||||
当前股价(元) | 113.61 | |||
公司成长逻辑持续验证,考虑公司业绩持续超预期,根据公司业绩快报,我们上 | ||||
一年最高最低(元) | 151.08/83.00 | |||
司 | 调公司 2021 年归母净利润预测为 5.74 亿元(原预测为 5.71 亿元),维持公司 | |||
总市值(亿元) | 390.71 | |||
信 | ||||
流通市值(亿元) | 252.36 | 2022-2023 年归母净利润预测为 9.30、14.18 亿元,EPS 为 1.67、2.70、4.12 元/ | ||
息 | ||||
更 | 股,当前股价对应 2021-2023 年 PE 为 68.1、42.0、27.6 倍,维持“买入”评级。 | |||
总股本(亿股) | 3.44 | |||
新 | ||||
流通股本(亿股) | 2.22 | ⚫收入与利润继续维持高速增长,超出此前预期 | ||
报 | ||||
告 | 近 3 个月换手率(%) | 69.82 | ||
公司发布 2022 年一季报业绩预告,预计实现营业收入 116-122 亿元,同比增加 |
90.91%-100.78%;预计实现归母净利润为 1.45-1.53 亿元,同比增长 85.85%到
开 | 股价走势图 | 96.10%;预计实现扣非归母净利润为 1.4-1.48 亿元,同比增长 83.70%-94.19%。 | |||||||
国联股份 | 沪深300 | ||||||||
公司业绩在 2021 年同期高基数上继续高增长,超出市场预期,主要得益于公司 | |||||||||
旗下各多多电商继续大力实施积极高效的上下游策略,平台交易量增长较快。 | |||||||||
36% | |||||||||
24% | ⚫渗透率提升+品类拓展,长期增长逻辑通顺 | ||||||||
12% | (1)根据公司公告,公司目前各个多多平台的总体市场空间超过 4 万亿,各多 | ||||||||
0% | |||||||||
多平台渗透率仍处于较低水平,提升空间大。(2)多多平台的品类拓展策略主要 | |||||||||
-12% | |||||||||
是纵向和横向两大战术方向。一是现有多多平台内生的品类拓展:由单一品类向 | |||||||||
-24% 2021-03 | 2021-07 | 2021-11 | |||||||
源 | 深度供应链延伸拓展,同时由单一品类向客户价值链复销拓展;二是横向复制孵 | ||||||||
证 | 数据来源:聚源 | 化新的多多平台。 | |||||||
券 | |||||||||
证 | 相关研究报告 | ⚫“百家云工厂建设计划”加速推进,助力产业链降本增效 | |||||||
券 | 云工厂模式可以概括为“深度供应链加数字工厂”,即上游原材料一站式采购和 | ||||||||
研 | 《公司信息更新报告-业绩符合预期, | ||||||||
下游产成品的一站式销售,以及对工厂持续的数字化升级改造。2021 年国联股 | |||||||||
究 | |||||||||
报 | 加速打造数字产业生态》-2022.1.12 | 份“百家云工厂建设计划”正式启动,目前公司已经建设了钛产业、卫纸产业、 | |||||||
告 | |||||||||
润滑油产业、肥产业、玻璃产业、粮油产业、碳产业及海外云工厂等 20 家多云 | |||||||||
《公司信息更新报告-净利润超预告 | |||||||||
工厂,及陆续建设了 10 余个品类数字云仓、中心仓、交割仓,有利于降本增效 | |||||||||
上 限 , 云 工 厂 计 划 加 速 落 地 》 - | |||||||||
和提升供应链稳定性。 | |||||||||
2021.10.29 | |||||||||
《公司信息更新报告-双十电商节交 | ⚫风险提示:市场竞争加剧;新品类拓展不及预期。 | ||||||||
易额超预期,为全年业绩高增长奠基》 | 财务摘要和估值指标 | ||||||||
-2021.10.11 | |||||||||
指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | ||||
营业收入(百万元) | 7,198 | 17,158 | 37,348 | 66,991 | 107,958 | ||||
YOY(%) | 95.9 | 138.4 | 117.7 | 79.4 | 61.2 | ||||
归母净利润(百万元) | 159 | 304 | 574 | 930 | 1,418 | ||||
YOY(%) | 69.3 | 91.6 | 88.6 | 62.0 | 52.4 | ||||
毛利率(%) | 6.3 | 3.4 | 3.0 | 2.9 | 3.0 | ||||
净利率(%) | 2.2 | 1.8 | 1.5 | 1.4 | 1.3 | ||||
ROE(%) | 16.4 | 9.2 | 14.8 | 19.5 | 23.0 | ||||
EPS(摊薄/元) | 0.46 | 0.89 | 1.67 | 2.70 | 4.12 | ||||
P/E(倍) | 245.8 | 128.3 | 68.1 | 42.0 | 27.6 | ||||
P/B(倍) | 36.2 | 10.3 | 9.0 | 7.5 | 5.9 |
数据来源:聚源、开源证券研究所
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公司信息更新报告
附:财务预测摘要
资产负债表(百万元) | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 利润表(百万元) | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
流动资产 | 2184 | 6549 | 9278 | 11978 | 17370 | 营业收入 | 7198 | 17158 | 37348 | 66991 | 107958 |
现金 | 营业成本 | ||||||||||
791 | 2993 | 3791 | 4913 | 6602 | 6744 | 16566 | 36212 | 65028 | 104770 | ||
应收票据及应收账款 | 营业税金及附加 | ||||||||||
79 | 203 | 236 | 551 | 717 | 9 | 9 | 20 | 36 | 58 | ||
其他应收款 | 营业费用 | ||||||||||
3 | 3 | 40 | 80 | 114 | 139 | 86 | 149 | 234 | 378 | ||
预付账款 | 管理费用 | ||||||||||
553 | 1182 | 3181 | 4343 | 7714 | 35 | 44 | 82 | 174 | 302 | ||
存货 | 研发费用 | ||||||||||
13 | 30 | 111 | 119 | 241 | 17 | 29 | 56 | 147 | 302 | ||
其他流动资产 | 财务费用 | ||||||||||
745 | 2137 | 1919 | 1972 | 1982 | 8 | 1 | -22 | -26 | 2 | ||
非流动资产 | 资产减值损失 | ||||||||||
44 | 176 | 301 | 495 | 751 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
长期投资 | 其他收益 | ||||||||||
0 | 4 | 6 | 9 | 11 | 0 | 24 | 0 | 0 | 0 | ||
固定资产 | 公允价值变动收益 | ||||||||||
22 | 108 | 231 | 410 | 654 | 0 | 2 | 2 | 2 | 2 | ||
无形资产 | 投资净收益 | ||||||||||
19 | 39 | 50 | 61 | 70 | -2 | 10 | 15 | 14 | 14 | ||
其他非流动资产 | 资产处置收益 | ||||||||||
3 | 24 | 14 | 15 | 16 | 0 | -0 | -0 | -0 | -0 | ||
资产总计 | 营业利润 | ||||||||||
2229 | 6725 | 9579 | 12473 | 18121 | 238 | 458 | 867 | 1413 | 2161 | ||
流动负债 | 营业外收入 | ||||||||||
1092 | 2814 | 5025 | 6861 | 10882 | 4 | 12 | 19 | 23 | 28 | ||
短期借款 | 营业外支出 | ||||||||||
246 | 397 | 397 | 397 | 397 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
应付票据及应付账款 | 利润总额 | ||||||||||
536 | 1641 | 3532 | 5627 | 8627 | 243 | 470 | 886 | 1436 | 2189 | ||
其他流动负债 | 所得税 | ||||||||||
310 | 776 | 1096 | 838 | 1858 | 56 | 112 | 211 | 342 | 522 | ||
非流动负债 | 净利润 | ||||||||||
1 | 0 | 1 | 1 | 0 | 187 | 358 | 675 | 1094 | 1667 | ||
长期借款 | 少数股东损益 | ||||||||||
0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 28 | 54 | 101 | 163 | 249 | ||
其他非流动负债 | 归母净利润 | ||||||||||
1 | 0 | 1 | 1 | 0 | 159 | 304 | 574 | 930 | 1418 | ||
负债合计 | EBITDA | ||||||||||
1093 | 2814 | 5025 | 6862 | 10882 | 237 | 410 | 818 | 1345 | 2063 | ||
少数股东权益 | |||||||||||
56 | 131 | 231 | 395 | 644 | EPS(元) | 0.46 | 0.89 | 1.67 | 2.70 | 4.12 | |
股本 | |||||||||||
141 | 237 | 344 | 344 | 344 | |||||||
资本公积 | 590 | 2906 | 2799 | 2799 | 2799 | 主要财务比率 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
留存收益 | 349 | 637 | 1254 | 2245 | 3757 | 成长能力 | 95.9 | 138.4 | 117.7 | 79.4 | 61.2 |
归属母公司股东权益 | 营业收入(%) | ||||||||||
1079 | 3780 | 4323 | 5217 | 6595 | |||||||
负债和股东权益 | |||||||||||
2229 | 6725 | 9579 | 12473 | 18121 | 营业利润(%) | 68.2 | 92.2 | 89.2 | 63.0 | 53.0 | |
归属于母公司净利润(%) | 69.3 | 91.6 | 88.5 | 62.0 | 52.4 |
获利能力
毛利率(%) | 6.3 | 3.4 | 3.0 | 2.9 | 3.0 | ||||||
净利率(%) | 2.2 | 1.8 | 1.5 | 1.4 | 1.3 | ||||||
现金流量表(百万元) | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | ROE(%) | 16.4 | 9.2 | 14.8 | 19.5 | 23.0 |
经营活动现金流 | 380 | 777 | 926 | 1325 | 1994 | ROIC(%) | 13.6 | 7.4 | 13.0 | 18.0 | 22.2 |
净利润 | |||||||||||
187 | 358 | 675 | 1094 | 1667 | 偿债能力 | ||||||
49.0 | 41.8 | 52.5 | 55.0 | 60.1 | |||||||
折旧摊销 | 3 | 6 | 10 | 15 | 23 | 资产负债率(%) | |||||
财务费用 | |||||||||||
8 | 1 | -22 | -26 | 2 | 净负债比率(%) | -47.8 | -66.4 | -74.5 | -80.5 | -85.7 | |
投资损失 | |||||||||||
2 | -10 | -15 | -14 | -14 | 流动比率 | 2.0 | 2.3 | 1.8 | 1.7 | 1.6 | |
营运资金变动 | 速动比率 | ||||||||||
177 | 459 | 280 | 258 | 318 | 1.2 | 1.7 | 1.1 | 1.0 | 0.8 | ||
其他经营现金流 | 营运能力 | ||||||||||
3 | -36 | -1 | -2 | -2 | |||||||
4.7 | 3.8 | 4.6 | 6.1 | 7.1 | |||||||
投资活动现金流 | -544 | -2105 | -119 | -194 | -263 | 总资产周转率 | |||||
资本支出 | 应收账款周转率 | ||||||||||
4 | 114 | 134 | 190 | 253 | 66.5 | 121.5 | 170.2 | 170.2 | 170.2 | ||
长期投资 | 应付账款周转率 | ||||||||||
0 | -22 | -2 | -2 | -3 | 21.8 | 15.2 | 14.0 | 14.2 | 14.7 | ||
其他投资现金流 | -540 | -2013 | 13 | -6 | -12 | 每股指标(元) | 0.46 | 0.89 | 1.67 | 2.70 | 4.12 |
筹资活动现金流 | 585 | 2548 | -9 | -10 | -42 | 每股收益(最新摊薄) | |||||
短期借款 | |||||||||||
106 | 150 | 0 | 0 | 0 | 每股经营现金流(最新摊薄) | 1.10 | 2.26 | 2.69 | 3.85 | 5.80 | |
长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 每股净资产(最新摊薄) | 3.14 | 10.99 | 12.57 | 15.17 | 19.18 |
普通股增加 | |||||||||||
35 | 96 | 107 | 0 | 0 | 估值比率 | ||||||
245.8 | 128.3 | 68.1 | 42.0 | 27.6 | |||||||
资本公积增加 | 452 | 2316 | -107 | 0 | 0 | P/E | |||||
其他筹资现金流 | -9 | -15 | -9 | -10 | -42 | P/B | 36.2 | 10.3 | 9.0 | 7.5 | 5.9 |
现金净增加额 | |||||||||||
421 | 1220 | 798 | 1121 | 1689 | EV/EBITDA | 160.9 | 85.6 | 42.1 | 24.9 | 15.5 |
数据来源:聚源、开源证券研究所
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公司信息更新报告
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股票投资评级说明
评级 | 说明 | |
证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现 20%以上; |
增持(outperform) | 预计相对强于市场表现 5%~20%; | |
中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
减持 | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
行业评级 | (underperform)看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
看淡 | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
备注:评级标准为以报告日后的 6~12 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中 A 股基准指数为沪(underperform) 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比 较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
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