中信证券评级买入全线业务高增,龙头地位稳固

发布时间: 2022年03月29日    作者: xn2oyhja    栏目:个股研报

股票代码 :600030
股票简称 :中信证券
报告名称 :全线业务高增,龙头地位稳固
评级 :买入
行业:证券


2022 年 03 月 28 日 公司研究●证券研究报告

中信证券(600030.SH

公司快报

全线业务高增,龙头地位稳固
投资要点
事件:公司发布 2021 年报,营收 765.24 亿元、同比+40.7%,归母净利润 231.00 亿元、同比+55.0%,加权平均 ROE12.07%、同比+3.64pct。收入占比:经纪 23.9%、资管 17.7%、证券投资 24.0%、证券承销 10.1%、其他 24.3%,收入增速:经纪 +27.0%、资管+41.3%、证券投资+37.1%、证券承销+19.5%、其他+76.5%。
业绩归因:【投行】IPO 承销 859.22 亿元、居行业第 1,市占 15.83%,承销家数 68 家、居行业第 1;再融资承销 2459.95 亿元、居行业第 1,市占 19.29%,承销 家数 126 家、居行业第 1;公司债+企业债承销 3659.47 亿元、居行业第 2,市占 9.40%;全年完成 A 股重大资产重组交易额 959.15 亿元、涉及中国企业全球并购 交易额 1053.15 亿美元,均位居行业第 1。【财富管理及经纪】客户数超 1200 万,托管资产 11 万亿、同比+29%;公募及私募基金保有规模超 3800 亿元、同比+26%;财富管理收入在财富管理业务板块收入占比提升至 30%;全年股基交易量 38.4 万 亿、同比+34%,市占 7.16%、同比+0.29pct。【金融市场】场外衍生品交易能力 突出、收益相对稳定,衍生金融资产 310.00 亿元、同比+53.8%;固收业务稳步发 展,股票自营收益稳健;两融业务高增,利息净收入同比+106.3%。【资管】资管 规模 1.63 万亿、同比+19.2%,管理费收入 34.25 亿元、同比+42.2%;截至 3 月 28 日,华夏基金非货币基金管理规模 7043.96 亿元、居行业第 2,华夏基金全年 净利润 23.12 亿元、同比+44.7%。【股权投资】另类投资子公司中信证券投资净 利润 24.12 亿元、同比+37.1%,私募股权投资平台金石投资 8.29 亿元、同比-1.5%。
投资建议:年报业绩与业绩快报基本一致,符合预期。公司 1 月完成配股募资 223.96
非银行金融 | 证券 III
投资评级买入-A(维持)
股价(2022-03-25) 20.37 元
交易数据
总市值(百万元)301,894.54
流通市值(百万元)231,539.34
总股本(百万股)14,820.55
流通股本(百万股)11,366.68
12 个月价格区间0.00/28.23 元
一年股价表现
中信证券证券Ⅲ上证指数
13%
8%
3%
-2% 2021!-03
-7%
2021!-072021!-11
-12%
-17%

资料来源:贝格数据
升幅% 1M 3M 12M
相对收益-5.72 -4.73 -2.08
绝对收益-12.65 -15.9 -8.11
分析师崔晓雁

亿元,资本实力增强、扩表能力提升,巩固国内龙头地位的同时,向国际一流大型 综合投行再进一步。我们基于 2021 年业绩,小幅上调 2022-24 年盈利预测。公司 2022E P/B 1.23x,已接近 2018 年 10 月市场遇冷时的低点,维持“买入-A”。

SAC 执业证书编号:S0910519020001 021-20377098

报告联系人 王德坤

wangdekun@huajinsc.cn

风险提示:资本市场景气度下降或波动加剧、政策风险、用资收益率不及预期等。
财务数据与估值
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会计年度2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
营业收入(百万元)54,383 76,524 88,032 100,877 115,906
同比增长(%)26.06% 40.71% 15.04% 14.59% 14.90%
归母净利润(百万元)14,902 23,100 27,543 32,364 38,069
同比增长(%)21.87% 55.01% 19.24% 17.50% 17.63%
ROE(%)8.43% 11.69% 12.04% 12.43% 13.29%
EPS(元)1.16 1.77 1.85 2.18 2.56
BVPS(元)14.06 16.18 16.70 18.32 20.23
PE 17.64 11.56 11.04 9.40 7.99
PB 1.46 1.26 1.23 1.12 1.01

数据来源:Wind,华金证券研究所

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公司快报/证券

财务报表预测和估值数据汇总

资产负债表(百万元)2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元)2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
货币资金233,693 279,551 307,507 338,257 372,083 营业收入54,383 76,524 88,032 100,877 115,906
现金及存放央行款项手续费及佣金净收入26,764 34,554 45,634 52,881 61,658
56,934 40,518 42,544 46,799 51,478
结算备付金其中:代理买卖证券业务净收入11,257 13,963 16,391 18,031 19,834
发放贷款和垫款116,741 129,119 142,031 163,336 187,836 证券承销业务净收入6,882 8,156 13,419 17,445 22,678
存放同业款项受托客户资产管理业务净收入8,006 11,702 14,972 16,469 18,116
融出资金利息净收入2,587 5,337 6,696 7,917 9,459
交易性金融资产419,981 545,334 627,134 708,661 800,787 投资净收益24,884 18,266 21,227 24,156 27,273
衍生金融资产20,158 31,001 34,101 37,511 41,262 营业支出33,744 44,098 50,860 57,199 64,528
买入返售金融资产39,227 46,393 48,713 51,149 53,706 税金及附加398 423 487 558 641
存出保证金3,878 55,184 63,461 72,980 83,927 管理费用20,145 28,129 33,452 38,333 44,044
长期股权投资8,877 9,128 10,041 11,045 12,149 营业利润20,638 32,425 37,172 43,678 51,378
固定资产7,048 6,622 7,284 8,012 8,814 加:营业外收入79 76 - - -
无形资产2,855 3,592 3,951 4,347 4,781 减:营业外支出247 608 - - -
资产总计1,052,91,278,61,496,61,669,71,884,6利润总额20,470 31,894 37,172 43,678 51,378
向中央银行借款62 65 48 16 50 减:所得税4,954 7,889 8,550 10,046 11,817
同业及其他金融机构存放款净利润15,516 24,005 28,623 33,632 39,561
11,942 14,630 16,094 17,703 19,473
项 应付短期融资款减:少数股东损益
614 905 1,080 1,269 1,492
吸收存款10,504 50,684 55,752 61,327 67,460 归属于母公司所有者的净利润14,902 23,100 27,543 32,364 38,069
拆入资金
交易性金融负债58,409 75,644 83,208 91,529 100,682 财务指标2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
衍生金融负债46,876 34,118 37,530 41,283 45,411 净利润率28.53% 31.37% 32.51% 33.34% 34.13%
卖出回购金融资产款198,299 235,286 247,051 234,698 222,963 ROA 1.62% 1.90% 1.98% 2.04% 2.14%
代理买卖证券款203,111 251,164 305,292 371,084 451,055 ROE 8.43% 11.69% 12.04% 12.43% 13.29%
应付债券171,988 181,403 199,543 239,452 287,342 EPS(元) 1.16 1.77 1.85 2.18 2.56
长期借款894 458 504 554 609 BVPS(元) 14.06 16.18 16.70 18.32 20.23
负债总计867,080 1,064,81,243,51,392,21,578,6PE(X) 17.64 11.56 11.04 9.40 7.99
所有者权益合计185,883 213,808 253,087 277,432 306,047 57 61 84 03
12,927 12,927 14,866 14,866 14,866
PB(X) 1.46 1.26 1.23 1.12 1.01
股本DPS(元) 0.40 0.54 0.56 0.65 0.65
少数股东权益4,171 4,636 4,868 5,112 5,367 分红比率34.70% 30.22% 30.00% 30.00% 30.00%
归属于母公司所有者权益合181,712 209,171 248,219 272,320 300,680 资产充足率2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
计 资产质量2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 风险加权资产
不良贷款率资本充足率
正常类一级资本充足率
关注类核心一级资本充足率
次级类资产负债率
拨备覆盖率负债权益比

生息资产
计息负债
净息差

资料来源:华金证券研究所

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公司评级体系

收益评级:

买入—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上;
增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%;
中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%;减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%;
卖出—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上;

风险评级:

A —正常风险,未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动;B —较高风险,未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动;

分析师声明
崔晓雁声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保 证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。

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公司快报/证券

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