德业股份评级买入德业股份2022Q1业绩快报点评：Q1整体符合预期，看好逆变器业务高景气度
股票代码 ：605117
股票简称 ：德业股份
报告名称 ：德业股份2022Q1业绩快报点评：Q1整体符合预期，看好逆变器业务高景气度
评级 ：买入
行业：家电行业
德业股份(605117) 公司研究类模板 报告日期：2022 年 3 月 27 日 点
评
报 Q1 整体符合预期，看好逆变器业务高景气度
告──德业股份 2022Q1 业绩快报点评
：马莉执业证书编号：S1230520070002
行 业：021-80106020 ：mali@stocke.com.cn 评级 买入
公 上次评级 买入
司 报告导读 当前价格￥238.60 研
究 德业股份发布业绩预报，预计 22Q1 净利润 1.2-1.5 亿元，同比增长 单季度业绩
元/股 ｜19.71%-49.64%，整体业绩符合预期，我们看好公司逆变器业务的高景
家 气度，上调公司目标价，维持“买入”评级。4Q/2021 1.03
用 投资要点 3Q/2021 1.03
电 2Q/2021 0.73 Q1 整体业绩符合预期，看好逆变器高景气度和热交换器下半年需求释放
器 行 德业股份发布业绩预报，预计 22Q1 净利润 1.2-1.5 亿元，同比增长 19.71%-1Q/2021 0.78
业 49.64%。整体业绩符合预期。我们认为公司逆变器业务高景气度持续，符合预 able_stktrend]
期；热交换器短期承压，但看好下半年需求释放。看好公司整体成长性。｜
逆变器业务维持高增，看好公司后续微逆产品发展
全球光伏产业蓬勃发展，装机量持续增长，带动逆变器行业增速向上。而在国
内外光伏逆变器市场均以工商用产品为主、户用市场供小于需的背景下，公司
先手研发并切入户用储能逆变器，实现弯道超车。21 年前三季度公司逆变器收
入 7.03 亿元，同比+281.46%，占整体收入比重达 23.21%，同比+14.96pct。未
| 来我们看好公司微型逆变器产品的发展，有望进一步带动公司逆变器业务高速 增长。 | 公司简介 德业股份主要从事蒸发器、冷凝器和变 |
频控制芯片等部件以及除湿机和空气
| | 盈利预测及估值 | 源热泵热风机等环境电器产品的研发、生产和销售。 相关报告 |
| 我们看好公司下半年热交换器需求释放与逆变器业务的高增长，看好公司整体 成长性。预计公司 22-23 年营业收入分别为 59.63/79.07 亿元，对应增速分别为 43.01%/32.61% ； 归 母 净 利 润 分 别 为 9.58/14.03 亿 元 ， 对 应 增 速 分 别 为 | ||
66.14%/46.38%。对应 22-23 年 PE 分别为 42x/29x。
1《德业深度报告：传统业务稳步增长，储能逆变器乘风领跑》2020.06.09
风险提示 2《德业股份 21Q3 点评：储能逆变器加
传统业务需求不及预期，主要原材料价格波动风险，逆变器行业政策波动风险。速 增 长 ， Q3 业 绩 超 市 场 预 期 》
2020.10.29
财务摘要
| 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |||
| 主营收入 | 3024 | 4169 | 5963 | 7907 | ||
| 证 | (+/-) | 17.65% | 37.89% | 43.01% | 32.61% | |
| 券 | 归母净利润 | 382 | 577 | 958 | 1403 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 |
| 研 | (+/-) | 37.64% | 50.82% | 66.14% | 46.38% | |
| 究 | 每股收益（元） | 2.24 | 3.38 | 5.62 | 8.22 | |
| 报 告 | P/E | |||||
| 106.48 | 70.60 | 42.49 | 29.03 | |||
| 1/3 | ||||||
| http://research.stocke.com.cn | ||||||
德业股份(605117)点评报告
表附录：三大报表预测值
5623 净利润 1499 EBITDA 3848 获利能力 53 所得税 0
9 6 0 2023E 单位：百万元 820 营业费用 0
168 营运能力
1406 偿债能力 |
资料来源：浙商证券研究所
| http://research.stocke.com.cn | 2/3 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 |
德业股份(605117)点评报告
股票投资评级说明
以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对
比重。
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者不应仅仅依靠投资评级来推断结论
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