盛新锂能评级买入Q1业绩符合预期，共同推进党坝锂矿复产
股票代码 ：002240
股票简称 ：盛新锂能
报告名称 ：Q1业绩符合预期，共同推进党坝锂矿复产
评级 ：买入
行业：能源金属
2022 年 03 月 28 日
证券研究报告 资源与环境研究中心
盛新锂能 (002240.SZ) 买入（维持评级） 公司点评
市场价格（人民币）： 53.88 元 Q1 业绩符合预期，共同推进党坝锂矿复产
市场数据(人民币)
| 总股本(亿股) | 8.65 | 公司基本情况(人民币) | |||||||||||
| 已上市流通 A 股(亿股) | 6.99 | 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | ||||||
| 总市值(亿元) | 466.25 | ||||||||||||
| 营业收入(百万元) | 1,791 | 2,934 | 13,000 | 15,300 | 17,325 | ||||||||
| 年内股价最高最低(元) | 76.96/19.38 | ||||||||||||
| 营业收入增长率 | -21.43% | 63.88% | 343.04% | 17.69% | 13.24% | ||||||||
| 沪深 300 指数 | 4148 | 归母净利润(百万元) | 27 | 851 | 5,093 | 6,551 | 8,029 | ||||||
| 深证成指 | 11950 | 归母净利润增长率 | -145.87% | 3030.29% | 498.75% | 28.63% | 22.55% | ||||||
| 人民币(元) | 210629 | 210929 | 成交金额(百万元) 6000 | 摊薄每股收益(元) | 0.036 | 0.983 | 5.886 | 7.571 | 9.278 | ||||
| 每股经营性现金流净额 | -0.31 | 0.23 | 2.60 | 7.06 | 9.04 | ||||||||
| 71.26 60.27 | 210329 | ROE(归属母公司)(摊薄) P/E P/B | 0.84% 674.26 5.69 | 16.69% 58.95 9.84 | 61.78% 9.15 5.66 | 53.81% 7.12 3.83 | 47.25% 5.81 2.74 | ||||||
| 211229 | 5000 4000 | ||||||||||||
| 49.28 | 3000 | ||||||||||||
| 来源：公司年报、国金证券研究所 事件 | |||||||||||||
| 38.29 | 2000 | ||||||||||||
| 27.3 | 1000 | ||||||||||||
| 16.31 | 0 | ||||||||||||
| | 公司 3 月 28 日晚发布 2022 年一季度业绩预告，2022 年一季度公司实现归 | ||||||||||||
| 成交金额 | 盛新锂能 | 沪深300 | 母净利润 9 亿-11 亿元，同比增长 765.24%-957.52%；实现扣非归母净利润 8.95 亿元-10.95 亿元，同比增长 806.35%-1008.89%。 评论 | ||||||||||
| 相关报告 1.《定增引入战投比亚迪，助力长期成长 空间-盛新锂能定增点评》，2022.3.23 2.《锂盐产品量价齐升，成长性值得期待-盛新锂能业绩点评》，2022.1.25 3.《资源+产能快速增长的一体化锂业新 星-盛新锂能公司深度》，2021.11.17 | | Q1 业绩符合预期，锂盐单吨净利 6 万元以上。22 年 Q1 公司归母净利润 9- | |||||||||||
| 11 亿元，取中值 10 亿元，预计 Q1 锂盐产量 1.5 万吨，测算 Q1 锂盐产品 单吨净利为 6.67 万元，考虑到公司目前自有矿比例较低，精矿价格随锂盐 价格上涨，Q1 业绩基本符合预期。 | |||||||||||||
| | 与国城集团合作推进四川党坝锂矿复产，保障资源供应。根据公告，2 月 23 | ||||||||||||
| 日国城集团关联公司以 4.29 亿元增资众和股份子公司金鑫矿业并获得其 50%股权，金鑫矿业拥有四川马尔康县党坝锂矿采矿权，其探明矿石资源量 4919 万吨，折合氧化锂储量 66.09 万吨，品位 1.34%，许可生产规模 85 万 吨/年，目前该矿因众和股份债务重整处于停产状态。公司全资子公司盛屯锂 业于 3 月 28 日与国城集团签署战略合作协议，双方拟积极合作推动金鑫矿 | |||||||||||||
业恢复生产经营，并由国城集团积极促成盛屯锂业与金鑫矿业的采购销售合
| | 作，优先向公司提供不低于 50%产量的锂精矿。 锂盐产能稳步扩张，成长性值得期待。根据 2021 年报，公司目前拥有碳酸 锂产能 2.8 万吨/年、氢氧化锂产能 4.5 万吨/年，遂宁盛新 3 万吨氢氧化锂 项目已于 2022 年 1 月建成投产，目前该项目试生产阶段较为顺利；规划印 尼氢氧化锂产能 5 万吨/年和碳酸锂产能 1 万吨/年，预计 23 年投产。锂资源 |
方面，公司积极推动奥伊诺矿山项目达产，萨比星锂钽矿项目设计原矿生产 规模 90 万吨/年，折合锂精矿约 20 万吨，预计在 2022 年底建成投产。
盈利预测&投资建议
| 倪文祎 | 分析师 SAC 执业编号：S1130519110002 niwenyi＠gjzq.com.cn | | 随着津巴布韦与木绒锂矿未来两年的投产，且锂盐价格高位维持，公司业绩 |
| 高增确定性强、业绩弹性大，分别上调公司 22-23 年的归母净利润 25%、 | |||
| 30%至 50.93 亿元、65.51 亿元，对应 EPS 分别为 5.89 元、7.57 元，对应 | |||
| PE 分别为 9 倍、7 倍，维持“买入”评级。 |
风险提示
锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。
- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明
| 公司点评 |
| ||||||||||||||||
公司点评
| 市场中相关报告评级比率分析 | 市场中相关报告评级比率分析说明： 市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建 议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00 =买入； 1.01~2.0=增持； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 | ||||||||||||||||||
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | ||||||||||||||
| 买入 | 5 | 7 | 14 | 21 | 44 | ||||||||||||||
| 增持 | 1 | 2 | 3 | 5 | 0 | ||||||||||||||
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||
| 评分 | 1.17 | 1.22 | 1.18 | 1.19 | 1.00 | ||||||||||||||
| 来源：聚源数据 历史推荐和目标定价(人民币) | |||||||||||||||||||
| 人民币(元) | 历史推荐与股价 | 成交量 | |||||||||||||||||
| 76.94 | 1,400 | ||||||||||||||||||
| 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | |||||||||||||||
| 1 | 2021-11-17 | 买入 | 51.03 68.00～68.00 | 67.02 | 1,200 | ||||||||||||||
| 2 | 2022-01-25 | 买入 | 47.77 | N/A | 57.10 | 1,000 | |||||||||||||
| 3 | 2022-03-23 | 买入 | 54.59 | N/A | 47.18 | 800 | |||||||||||||
| 37.26 | 600 | ||||||||||||||||||
| 27.34 | 400 | ||||||||||||||||||
| 17.42 | 200 | ||||||||||||||||||
| 来源：国金证券研究所 | 7.50 | 0 | |||||||||||||||||
| 200330 | 200630 | 200930 | 201231 | 210331 | 210630 | 210930 | 211231 | ||||||||||||
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。
- 3 -
敬请参阅最后一页特别声明
| 公司点评 |
| 特别声明： |
国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人 均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵 犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本 报告进行任何有悖原意的删节和修改。
本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这 些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中 的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。
本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当 考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报 告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取 报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终 操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。
在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为 这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。
本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市 场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3 级(含 C3 级）的投资者使用；非国金证券 C3 级以上(含 C3 级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。
| 此报告仅限于中国大陆使用。 | 北京 | 深圳 |
| 上海 | ||
| 电话：021-60753903 | 电话：010-66216979 | 电话：0755-83831378 |
| 传真：021-61038200 | 传真：010-66216793 | 传真：0755-83830558 |
| 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn | 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn | 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn |
| 邮编：201204 | 邮编：100053 | 邮编：518000 |
| 地址：上海浦东新区芳甸路 1088 号 | 地址：中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 | 地址：中国深圳市福田区中心四路 1-1 号 |
| 紫竹国际大厦 7 楼 | 嘉里建设广场 T3-2402 |
| - 4 - |
敬请参阅最后一页特别声明
浏览量：869