平煤股份评级增持焦煤稀缺属性尽显，业绩有望迭创新高

股票代码 ：601666
股票简称 ：平煤股份
报告名称 ：焦煤稀缺属性尽显，业绩有望迭创新高
评级 ：增持
行业：煤炭行业

证券研究报告 | 年报点评报告
2022 年 03 月 29 日

平煤股份（601666.SH）焦煤稀缺属性尽显，业绩有望迭创新高

事件：公司发布 2021 年年度报告。2021 年公司实现营业收入 297 亿元，同比增长 32.6%；实现归母净利润 29.2 亿元，同比增长 110.6%；扣非归母净利润为 29.2 亿元，同比增长 100.1%。基本每股收益 1.26 元/股。

21 年 Q4 单季归母净利环比大增 62.4%，创历史新高。2021 年 Q4 单季实现营业收入 101.3 亿元，同比增长 82.2%，环比大增 46.3%；实现归母净利 11.5 亿元，同比增长 236.4%，环 比增长 62.4%；实现归母净利 11.7 亿元，同比增长 170.3%，环比增长 65.5%，主因 21 年

股票信息

元/吨，公司四季度煤炭售价再创新高，四季度售价环比上涨 35.3%，同比上涨 141%。成本 方面，2021 年公司商品煤销售成本 655 元/吨，同比上涨 38.1%，其中 Q1~Q4 成本分别为 585 元/吨、657 元/吨、745 元/吨、962 元/吨。此外，公司年报中指出 2022 年安排精煤产量计划

股价走势

70％），建设年产 120 万吨焦化项目，并配套建设相关化产及深加工项目等，以延伸产业链条，

壮大综合实力。据可研报告测算，项目建成投产后年可实现营业收入 26.96 亿元、利润总额 2.45 亿元，总投资收益率为 13.7%，总投资回收期（税前）为 7.1 年。

剥离辅业轻装上阵，降本增效持续推进。按照“主业精干高效、辅业自主发展”原则，公司拟

将与煤炭主业非直接相关的生产辅助、生活服务机构（含人员及业务）及相关资产整体剥离至

中国平煤神马集团，由集团对辅业予以优化重组、自主发展，主要标的为公司在各基层单位配

套设立生产维修服务、后勤服务等辅业机构。同时，公司大力实施“降本增效”战略，公司部 署《人力资源改革十年规划》，积极稳妥推进“万名矿工大转岗”，力争 5-8 年把煤矿职工优 化到 4 万人以下，促进人均工效大幅提升；截至 2021 年末，公司在职员工 6.53 万人，相比 20 年末 7.43 万人，同比减少 12.1%，成效显著。

分红比率 60.2%，股息率高达 5.1%。公司 2021 年派息拟以公司总股本 23.2 亿股为基数，每股派发现金股利 0.76 元，共计派息 17.6 亿元，分红比例为 60.2%，以 3 月 28 日收盘价计，股息率高达 5.1%。

投资建议。预计公司 2022-2024 年实现归母净利润 71.6 亿元、79.5 亿元、84.2 亿元，对应 PE 分别为 4.8、4.3、4.1。公司为中南地区焦煤龙头，具有稳定的下游用户、良好的地理区位

条件，加之公司“精煤战略”、“降本提质”成效逐步显现，为高质量发展打下坚实基础，公

司具备高且稳定的分红规划，维持“增持”评级。

风险提示：煤价大幅下跌；精煤产量下滑。

资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为 2022 年 3 月 28 日收盘价

作者

分析师张津铭
执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 研究助理江悦馨
执业证书编号：S0680120070060 邮箱：jiangyuexin@gszq.com

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财务报表和主要财务比率

获利能力

资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为 2022 年 3 月 28 日收盘价

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