中信证券评级增持全能投行均衡发展，龙头地位不容撼动

股票代码 ：600030
股票简称 ：中信证券
报告名称 ：全能投行均衡发展，龙头地位不容撼动
评级 ：增持
行业：证券

全能投行均衡发展，龙头地位不容撼动

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易额市占率提升至 6.95%，全年经纪业务净收入 139.63 亿元（YoY+24.04%）。财富管理转型深化，托 管客户资产规模 11 万亿元（YoY+29%），公募、私募基金保有量超 3800 亿元（YoY+26%），全年实现 代 销 金 融 产 品 收 入 26.55 亿 元 （ YoY+35.12% ）， 在 经 纪 业 务 净 收 入 中 的 占 比 提 升 至 19.01%（YoY+1.56pct）。

2）投行：龙头地位稳固，强者恒强。2021 年 IPO 市场规模再创历史新高，全市场 IPO 发行规模 5426.75 亿元（YoY+15.08%）。公司仍保持行业领先地位，完成 IPO68 单，承销金额 859.22 亿元（YoY+97.1%），再融资主承销 126 单，承销金额 2459.95 亿元（YoY-8.9%），共计完成 A 股主承销项 目 194 单，主承销金额 3319.17 亿元（YoY+5.84%），市场份额 18.26%，排名市场第一；债券承销金额 15640.54 亿元（YoY+20.02%），占证券公司承销总金额的 13.74%，证券行业排名第一。全年公司实现 投行业务收入 81.56 亿元（YoY+18.52%），投行业务优势地位进一步凸显。

3）资管：收入大幅增长，规模持续扩张。截至 2021 年底，公司资产管理规模合计 1.63 万亿元（YoY+18.98%），市场份额增至 14.94%；其中集合、单一资管计划规模分别 6604.85、9652.50 亿元，专项资管计划已清零。子公司华夏基金资产规模 1.66 万亿元（YoY+13.72%），实现净利润 23.12 亿元（YoY+44.68%）。合并口径下全年公司实现资管业务收入 117.02 亿元（YoY+46.16%）。

投资建议：行业马太效应强化背景下，公司多项业务领先优势持续扩大，综合服务能力和专业能力

提高竞争壁垒，优先受益于资本市场改革。今年以来市场波动较大，公司作为行业龙头收入结构更

为均衡，虽然受到行情波动影响，但我们预计业绩稳定性好于行业平均水平，因此上调公司 22/23/24 年归母净利润预测至 242/269/300 亿元（原预测为 22/23 年归母净利润 229/251 亿元，新 增 2024 年预测），同比增长 5%/11%/11%，维持“推荐”评级。

风险提示：1）资本市场改革进度不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）疫情反复影响市场风险

偏好。

资料来源：公司公告,平安证券研究所

资料来源：公司公告,平安证券研究所

资料来源：公司公告,平安证券研究所

资料来源：公司公告,平安证券研究所

计提减值损失（亿元）

60

30
20
10

资料来源：公司公告,平安证券研究所

资料来源：公司公告,平安证券研究所

6.0

2.0

1.0

资料来源：Wind,平安证券研究所

资料来源：Wind,平安证券研究所

资料来源：Wind,平安证券研究所

图表10公司资产管理规模和结构

资料来源：Wind,平安证券研究所

利润表单位：百万元

资产负债表单位：百万元

主营业务占比

资料来源：Wind，平安证券研究所

平安证券研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上）
推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间）中性（预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上）中性（预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上）

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