芯朋微评级公司简评报告：家电、工业大幅放量，布局汽车和数字电源管理芯片

股票代码 ：688508
股票简称 ：芯朋微
报告名称 ：公司简评报告：家电、工业大幅放量，布局汽车和数字电源管理芯片
评级 ：买入
行业：半导体

家电、工业大幅放量，布局汽车和数字电源管理芯片

颗，同比+56.05%和+81.39%。家电、标准电源及工控领域分别实现收入

资料来源：聚源数据

（2）切入高端数字电源管理芯片，打开高毛利新兴市场。公司拟面向 数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率场景，研发高端

覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产品研发不及预期、客户导入不及预期、行业竞争加剧。

盈利预测

资料来源：Wind，首创证券

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1 家电工业大幅放量，布局汽车和数字电源管理芯片

家电、工业领域大幅放量，2021 年公司实现营收净利双高。2021 年公司收入 7.53 亿元，同比+75.44%；归母净利润 2.01 亿元，同比+101.81%。面对产能紧缺，公司优化 产品结构，不断开拓新客户和新市场。家电类和工控类芯片销量大幅提升，2021 年分别 实现销量 5.65 亿和 1.19 亿颗，同比+56.05%和+81.39%。家电、标准电源及工控领域分 别实现收入 3.46 亿、2.59 亿和 1.18 亿元，同比分别+89.47%、+54.88%和+122.83%。

资料来源：Wind，首创证券

图 3 公司 2021 年各下游领域收入占比

资料来源：Wind，首创证券

图 4 公司 2017 年-2021 年各产品销量

缺芯带来各产品线毛利率上涨，公司盈利能力继续加强。2021 年公司毛利率为 43.00%，同比+5.30pct；净利率为 26.71%，同比+3.47pct。家电、标准电源和工控类电源 管理芯片毛利率分别达 46.01%、34.20%和 55.01%，同比+1.32pct、+5.50pct 和+11.54pct。受股权激励影响，公司期间费用率有所提升，2021 年管理费用率、销售费用率和研发费 用率分别为 3.51%、1.38%和 17.49%，同比+0.11pct、+0.16pct 和+3.84pct。

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资料来源：Wind，首创证券

资料来源：公司公告，首创证券

三大下游领域共同发力，期待标杆客户持续放量。家用电器市场，小家电智能化应 用场景延展推动市占率继续提升；大家电全面突破标杆客户，电源及驱动芯片逐步放量。标准电源市场，快充领域发展迅速，电商客户和手机品牌客户的电源芯片逐步上量。在 工控市场，电机、电力、通信三大板块的电源及驱动芯片标杆客户产品上量，销售额大 幅提升。

定增布局汽车电子和工业数字电源管理芯片，持续加深竞争壁垒。公司拟定增募集 10.99 亿元，用于新能源汽车高压电源及电驱功率芯片、工业级数字电源管理芯片及配 套功率芯片和苏州研发中心项目建设。

（1）共建封测产线为汽车电子产能提供保障。公司拟与封测厂共建封测产线，在 新能源汽车领域，形成智能功率器件、功率控制芯片和功率模块的组合产品技术优势，提升公司在目标市场的产品线覆盖率。

（2）切入高端数字电源管理芯片，打开高毛利新兴市场。公司拟面向数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率场景，研发高端数字电源管理芯片。数字电 源管理芯片具有更高灵活性、可扩展性和重复使用性，其技术壁垒和毛利率更高，有助 公司盈利能力进一步提升。

表 1 公司定增项目募集资金使用计划

资料来源：公司公告，首创证券

2 盈利预测

我们预计公司 2022/2023/2024 年归母净利润分别为 2.63/3.66/4.88 亿元，对应 3 月 25 日股价 PE 分别为 44/31/24 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

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表 2 盈利预测

资料来源：Wind，首创证券

3 风险提示

产品研发不及预期、客户导入不及预期、行业竞争加剧。

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财务报表和主要财务比率

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何立中，电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体从事芯片设计、国信证券研究所、中国计算机

报工作，2021 年 4 月加入首创证券。

韩杨，电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021 年 8 月加入首创证券。

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