扬农化工评级买入业绩符合预期，新项目有序释放

股票代码 ：600486
股票简称 ：扬农化工
报告名称 ：业绩符合预期，新项目有序释放
评级 ：买入
行业：农药兽药

公
司
研
究

我们认为公司与先正达集团的内部协同性正在日益增加。2022 年公司预计将

较 2021 年分别大幅增加 16.9 亿元、1.9 亿元。除原药生产外，我们认为未

来公司还有望受益先正达集团内部农化产业协同带来的发展红利。

公司盈利预测及投资评级：作为国内农药龙头，公司在建项目有序推进，同

2022~2024 年净利润分别为 18.54、21.14 和 24.26 亿元，对应 EPS 分别为 5.98、6.82 和 7.83 元，当前股价对应 P/E 值分别为 20、17 和 15 倍。维持“强

资料来源：wind、东兴证券研究所

部整合不及预期；市场竞争加剧。

财务指标预测

资料来源：公司财报、东兴证券研究所

附表：公司盈利预测表

资料来源：公司财报、东兴证券研究所

分析师简介

刘宇卓

8 年化工行业研究经验。曾就职于中金公司研究部，从业期间获得多项荣誉，包括 2017 年水晶球总榜 第二名、公募榜第一名，2016、2018 年水晶球公募榜入围，2019 年新浪金麒麟新锐分析师、东方财富 化工行业前三甲第二名。

分析师承诺

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行业评级体系

公司投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数）：

以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上；

推荐：相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；

回避：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。

行业投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数）：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5％以上；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；

看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。

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