宇通客车评级增持负重前行、等待曙光

股票代码 ：600066
股票简称 ：宇通客车
报告名称 ：负重前行、等待曙光
评级 ：中性
行业：汽车整车

负重前行、等待曙光

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发展卓有成效，2022 年公司新能源客车或将受到上游原材料上涨的影响，新能源客车的盈利能力将承压，另外国内疫情反复 也对国内客车需求造成一定影响，我们调整公司业绩预测，预计 2022/2023 年归母净利润分别为 8.2/9.8 亿元（原盈利预测为 17.06/21.46 亿元），并新增公司 2024 年归母净利润预测为 11.6 亿元。鉴于 2022 年客车行业受到多方面不利因素的影响，下 调公司评级由“推荐”至“中性”。

风险提示：
1）客车市场需求量恢复不及预期。地方政府财政压力、由于疫情持续时间较长导致的民众对公交出行心存忌惮等因素可能导 致客车需求，尤其是大型客车需求恢复时间较长。

2）上游原料涨价难以向终端传导。客车的电池成本占比、电池绝对金额较高，预计 2022 年单位电量涨价幅度与乘用车行业 趋同，但客车的成本传导顺畅度或弱于私家车，导致客车企业盈利进一步恶化。

3）公司出口销量不及预期。地缘政治风险导致的出口新增订单的获取存在不确定性。

4）出行领域智能化演进加速，由此导致的出行服务领域竞争日趋激烈，客车市场可能受到不利影响。

资产负债表单位：百万元

利润表单位：百万元

获利能力

资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所

平安证券研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上）
推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间）中性（预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上）中性（预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上）

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