三星新材评级买入三星新材2021年报点评：龙头地位不断增强，玻璃门主业超预期增长

股票代码 ：603578
股票简称 ：三星新材
报告名称 ：三星新材2021年报点评：龙头地位不断增强，玻璃门主业超预期增长
评级 ：买入
行业：家电行业

三星新材(603578) 公司研究类模板 报告日期：2022 年 03 月 28 日 点
评
报 龙头地位不断增强，玻璃门主业超预期增长
告──三星新材 2021 年报点评

：马莉执业证书编号：S1230520070002
行 业：021-80106020 ：mali@stocke.com.cn 评级 买入

公 上次评级 买入

司 报告导读 当前价格￥14.79 研
公司发布 2021 年报，2021 年公司实现营业收入 8.26 亿元，同比+43.52%；
究 单季度业绩
元/股 ｜实现归母净利润 0.98 亿元，同比+18.15%。其中 Q4 实现营业收入 2.18

亿元，同比+44.01%；实现归母净利润 0.14 亿元，同比-7.04%。营收增 4Q/2021 0.10 家 长超市场一致预期，维持“买入”评级。3Q/2021 0.15 用
电 2Q/2021 0.32

器 投资要点 1Q/2021 0.27

行
业21 年整体营收+43.52%，玻璃门主业营收+56.95%

｜2021 年公司实现营业收入 8.26 亿元，同比+43.52%；实现归母净利润 0.98 亿

元，同比+18.15%。其中 Q4 实现营业收入 2.18 亿元，同比+44.01%；实现归母

净利润 0.14 亿元，同比-7.04%。剔除新合并公司青岛伟胜影响，公司 21 年玻

璃门主业实现收入 6.66 亿，同比+56.95%；归母净利润 1.01 亿，同比+18.16%。

其中 Q4 实现营业收入 1.77 亿，同比+63.53%，归母净利润 0.16 亿，同比+3.04%。

玻璃门主业营收高增，超出市场一致预期。

公司简介

力和技术优势，在饮料柜智能化、高端化升级趋势下持续领跑行业；2）一体化

22 年产值有望达 11-12 亿，为行业竞争对手 8-10 倍，解决产能瓶颈，同时规模

能力的释放

受 21 年三、四季度原材料上涨影响，公司成本承压，叠加 21 年新收购青岛伟

胜毛、净利率较低，合并报表后对利润率水平影响较大，公司 21 年毛利率

18.87%，净利率 11.55%。但剔除青岛伟胜影响后，公司玻璃门主业毛利率

三星新材(603578)深度报告

善，叠加规模效应降低成本及青岛伟胜盈利改善，公司盈利能力将会逐步释放。

图 1：截至 3.25，玻璃价格较 21Q3 最高点下降 36.7%、PVC 下降 37.3%

资料来源：Wind，浙商证券研究所

盈利预测及估值

21 年 Q3、Q4 原材料价格快速上涨，公司利润端承压，但我们看好公司成长性 及规模效应提升下后续盈利能力的释放。预计公司 2022-2024 年营业收入分别 为 10.49/12.79/15.90 亿元，对应增速分别为 27.07%/21.82%/24.38%；归母净利 润分别为 1.47/1.92/2.48 亿元，对应增速分别为 49.70%/29.92% /29.61%。对应 PE 分别为 13x/10x/8x。

风险提示

新客户拓展不及预期，原材料价格波动风险。

财务摘要

三星新材(603578)深度报告

表附录：三大报表预测值

资料来源：浙商证券研究所

三星新材(603578)深度报告

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对

比重。

建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资

者不应仅仅依靠投资评级来推断结论

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