瑞可达评级动态点评：业绩高速增长，持续受益于新能源+5G发展浪潮
股票代码 ：688800
股票简称 ：瑞可达
报告名称 ：动态点评：业绩高速增长，持续受益于新能源+5G发展浪潮
评级 ：增持
行业：电子元件
| 公 | 瑞可达（688800）动态点评 | 挖掘价值 投资成长 |
| 业绩高速增长，持续受益于新能源+5G | ||
| 司 | ||
| 研 | ||
| 究 | ||
| 电 | 发展浪潮 | |
| 增持（首次） | ||
| 子 | ||
| 设 | ||
| 备 | 2022 年 03 月 30 日 | 东方财富证券研究所 |
| 证 | ||
| 券 | ||
| 研 | 【事项】 | 证券分析师：刘溢 |
| 究 | ||
| 报 | 证书编号：S1160521090001 | |
| 告 | ||
| ◆公司发布 2021 年业绩快报，全年业绩高速增长。初步核算 2021 年公司 | 联系人：夏嘉鑫 | |
| 电话：021-23586316 | ||
| 营收 9.01 亿元，同比增长 47.56%，全年实现归母净利润 1.15 亿元， | 相对指数表现 |
同比增长 56.39%，实现扣非归母净利润 9872 万元，同比增长 49.01%，
| 对应 2021Q4 单季度营收 3.01 亿元，同比增长 93.06%，环比增长 18.58%， | 57.28% | 9/29 | 11/29 | 1/29 | 3/29 |
| 40.04% | |||||
| 归母净利润 4364 万元，同比大增 262.16%，环比增长 25.44%。2021 年 | |||||
| 22.80% | |||||
| 归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润较上一报告期有较 | 5.56% | ||||
| 大幅度的增长，主要原因为公司新能源销售订单增加，在公司经营团队 | -11.67% | ||||
| -28.91% 7/29 |
的努力下，面对 2021 年较为复杂多变的市场环境，采取了有效的应对
| 措施，加强内部管理，取得了较好的效果。 【评论】 ◆公司专注于连接系统产品的设计开发和制造，主要产品分为连接器类、线缆组件类、系统模块类等，产品广泛应用于数据通信、新能源汽车、工业控制、医疗设备等领域。其中连接器类主要包括高频/低频连接器、光纤连接器、高压大电流工业连接器、高速连接器、光电传感器等，线 缆组件类主要包括射频线缆组件、电源线缆组件、汽车线束等，系统模 块类主要包括高压配电盒、电机控制器等。发行人始终紧密跟踪下游行 | 瑞可达 | 沪深300 |
| 基本数据 | ||
| 总市值（百万元) | 11804.40 | |
| 流通市值（百万元) | 2508.44 | |
| 52 周最高/最低（元）156.86/66.90 52 周最高/最低（PE）194.16/83.01 52 周最高/最低（PB）30.40/13.74 | ||
| 52 周涨幅（%） | 14.45 | |
| 52 周换手率（%） | 955.60 | |
| 相关研究 | ||
业发展趋势，坚持以技术创新作为发展核心，在移动通信、新能源汽车 两大核心领域拥有多项核心技术。
◆通信领域，公司深耕板对板高速/射频连接器技术，在 5G 领域研发的 RSMP 板对板射频连接器，具有信号损耗小、驻波比小、微波泄露少等 性能，成为 5G 基站 AAU 连接器首选解决方案，为中兴、爱立信、诺基 亚、三星等厂商的重要供应商，在全球 5G 建设的浪潮中，已取得了较 好的市占率，将长期受益于 5G 建设红利。
◆新能源汽车领域，凭借在高压大电流连接器、换电连接器等核心技术优 势，公司直接服务于包括蔚来、长安、上汽、宁德时代等整车及配件商，并间接服务美国 T 公司。在换电领域，公司技术领先优势明显，为蔚来 汽车换电连接器组件的主要供应商。根据中国电动汽车百人会预计，2035 年中国换电站数量将达到 1 万座。公司将受益于新能源汽车渗透 率的持续提升及换电模式的推广。未来布局上，公司也将沿着下游电动 化、网联化、智能化、共享化的发展方向，推动新能源汽车与通信的全 面融合。
| 瑞可达（688800）动态点评 |
【投资建议】
◆预计公司 2021-2023 年营收分别为 9.01、15.00、22.65 亿元，归母净利
润分别为 1.15、2.01、2.95 亿元，EPS 分别为 1.07、1.86、2.73 元/股，
对应当前 PE 分别为 102、59、40 倍，给予“增持”评级。
盈利预测
| 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |
| 营业收入（百万元） | 610.39 | 900.68 | 1500.41 | 2265.27 |
| 增长率(%) | 20.07% | 47.56% | 66.59% | 50.98% |
| EBITDA（百万元） | 116.00 | 143.39 | 228.35 | 322.46 |
| 归属母公司净利润（百万 元） | 73.63 | 115.43 | 201.02 | 294.85 |
| 增长率(%) | 75.17% | 56.78% | 74.15% | 46.68% |
| EPS(元/股) | 0.91 | 1.07 | 1.86 | 2.73 |
| 市盈率（P/E） | - | 102.27 | 58.72 | 40.04 |
| 市净率（P/B） | - | 11.20 | 9.41 | 7.62 |
| EV/EBITDA | - | 80.32 | 49.53 | 34.02 |
| 敬请阅读本报告正文后各项声明 | 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 ◆下游市场需求低于预期，新能源汽车渗透率增速放缓 ◆原材料成本的持续上涨对公司盈利能力造成压力 2 |
| 瑞可达（688800）动态点评 |
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投资建议的评级标准：
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证 券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对 协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标 普500指数为基准。
股票评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。
行业评级
强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。
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