广和通评级买入经营业绩稳健增长，垂直模组龙头转型开启

股票代码 ：300638
股票简称 ：广和通
报告名称 ：经营业绩稳健增长，垂直模组龙头转型开启
评级 ：买入
行业：通信设备

2022 年 03 月 29 日

证券研究报告

创新技术与企业服务研究中心

广 和 通 (300638.SZ) 买入（维持评级） 公司点评

市场价格（人民币）： 36.70 元 经营业绩稳健增长，垂直模组龙头转型开启

市场数据(人民币) 公司基本情况(人民币)

总股本(亿股) 4.14 项目 2020 2021 2022E 2023E 2024E

已上市流通 A 股(亿股) 2.70 营业收入(百万元) 2,744 4,109 5,964 8,540 11,980

总市值(亿元) 151.97 营业收入增长率 43.26% 49.78% 45.13% 43.19% 40.28%

年内股价最高最低(元) 59.90/30.41 归母净利润(百万元) 284 401 573 857 1,242

沪深 300 指数 4134 归母净利润增长率 66.76% 41.51% 42.86% 49.42% 45.01%

创业板指 2593 摊薄每股收益(元) 1.172 0.969 1.385 2.069 3.000

每股经营性现金流净额 1.34 -1.03 1.43 1.10 1.69

人民币(元) 成交金额(百万元)

1000
ROE(归属母公司)(摊薄)

P/E
18.16%

51.06
20.55%

56.24
23.87%

26.51
27.33%

17.74
29.21%

12.23

P/B 9.27 11.56 6.33 4.85 3.57

53.02 800 来源：公司年报、国金证券研究所

45.89 600

38.76 400

业绩简评

31.63 200

2022 年 3 月 29 日晚，公司发布 2021 年报，全年实现营收 41.09 亿元，同

24.5 0 比增长 49.78%；实现归母净利润 4.01 亿元，同比增长 41.51%；扣非归母

210329
210629
210929
211229
220329
净利润 3.73 亿元，同比增长 42.72%，营收、利润基本符合预期。

经营分析

成交金额 广和通 沪深300

营收、利润稳健增长，毛利率短期承压控费良好。报告期内公司营收/归母

净利润分别同增 49.78%/41.51%，自 18 年首次出现利润增速慢于营收增

速。基于价格传导等原因，公司 21 年 ASP 较去年同增 3.96%，但受到上游

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1.《盈利稳健细分龙头，迎来关键转型突 原材料短缺影响及公司产品结构调整，21 年毛利率仍承压，较去年下降

破 期 - 国 金 通 信 - 公 司 深 度 - 广 ... 》，3.8PP。报告期内，销售费用率/管理费用率同比减少 0.48PP/0.89PP，控费

2021.12.4 良好。我们认为公司通过调整产品结构更多享受行业贝塔，开启转型之路。

多款产品认证成功，持续加大研发保持优势。报告期内公司发布 5 款 5G、5

款 4G 及一款 NB-IoT 新品，多款 5G、LTE 模组获得北美、欧亚、中东等多

地认证，进一步打开海外市场空间；5G 车规级模组 AN958-AE 连获三证，

完全满足国内运营商复杂网络环境，已具备量产出货资质，加速推进公司车

风险提示

车载模组业务推进不及预期，行业竞争加剧，毛利率持续下行风险。

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公司点评

35.62

投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。

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