中国中冶评级买入营收高增新签订单充足，少数股东损益拖累业绩增速

股票代码 ：601618
股票简称 ：中国中冶
报告名称 ：营收高增新签订单充足，少数股东损益拖累业绩增速
评级 ：买入
行业：工程建设

■经营性净现金流持续流入，资产负债率同比下降。现金流方面，报 告期内公司经营活动产生的现金流量净额为 176.40 亿元，同比净流入 减少 37.07%，公司自 2012 年经营现金流均为净流入状态。货币资金方 面，期末公司货币资金余额为 418.24 亿元，较年初减少 21.23%。应收 账款方面，期内公司应收账款为 838.82 亿元，较年初增加 20.80%，主 要是公司期内营收实现增长。资本结构方面，期末公司资产负债率为

72.15%，较 2020 年末下降了 0.14 个 pct，处于自上市以来的同期最低 水平；剔除预收账款后负债率为 56.09%，同比上升 0.77 个 pct。 ■新签合同快速增长，新能源和资源板块助力业绩估值提升。公司 2021 年累计新签合同额超过万亿元，为 12049.8 亿元，同比增长 18.17%，2021 年新签合同额约于 2021 年全年营收的 2.41 倍，为未来业绩释放 奠定坚实基础。2021 年公司新签工程类合同额 11607.66 亿元，同比增 长 18.61%，其中新签冶金工程合同额 1577.94 亿元，同比增长 10.04%，占新签工程合同额的 13.59%；新签非冶金工程合同额 10029.72 亿元，同比增长 20.09%，占新签工程合同额的 86.41%。2022 年 1-2 月，公司 新签合同额 2086.3 亿元，同比增长 14.6%，新签订单增速亮眼。公司 积极布局基建、房建市场等非钢工程市场，成效显著订单高增，顺利 实现由冶金主业向基本建设和新兴市场的转型。在新能源领域，公司 向风光发电、 新能源汽车以及半导体等高技术新兴产业领域重点发力 挺进，市场增速明显。公司下属洛阳中硅公司实施的电子信息材料转 型升级项目填补了国内高端硅基材料空白的“进口替代”项目，提升 引领我国硅基材料发展水平。在矿产开采行业，公司技术强劲，镍钴 等矿产资源丰富，巴新瑞木镍钴矿、巴基斯坦杜达铅锌矿和山达克铜 矿营收利润高增，未来在新能源产业发展背景下，锂、镍、钴、锰等 矿产的需求或将持续释放，有望进一步助力公司业绩增厚和估值提升。

■投资建议：公司作为“冶金建设国家队”，深耕传统冶金工程主业的 同时积极转型布局基建房建市场，并在新兴市场领域不断提升行业地 位，矿产开发业务快速发展，公司在手订单充沛业绩保障性强。我们 看好稳增长背景下，公司非冶金基建房建工程领域业务的稳健增长和 份额扩张，资源开发业务有望助力公司利润增长和估值提升，同时公 司在新兴产业具备较强的技术优势及发展潜力。预测公司 2022 年-2024 年的收入增速分别为 13.0%、12.0%、12.0%，净利润增速分别 为 16.1%、15.2%、14.8%，实现 EPS 分别为 0.47、0.54、0.62 元。维持公司“买入-A”投资评级。

■风险提示：疫情控制不及预期；宏观经济大幅波动，行业竞争加剧，工程进度不及预期，项目回款风险等。

数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测

公司快报/中国中冶

财务报表预测和估值数据汇总

公司快报/中国中冶

收益评级：
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上；
风险评级：
A —正常风险，未来 6-12 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B —较高风险，未来 6-12 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

Table_Aut hor Statement 分析师声明

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉 尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法 专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

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