德方纳米评级买入2021年年报点评：LFP龙头业绩符合预期，产能提升，新品推出
股票代码 ：300769
股票简称 ：德方纳米
报告名称 ：2021年年报点评：LFP龙头业绩符合预期，产能提升，新品推出
评级 ：买入
行业：化学制品
| 德方纳米（300769.SZ）2021 年年报点评 LFP 龙头业绩符合预期，产能提升，新品推出 | 2022 年 03 月 30 日 |
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德方纳米(300769)/基础化工
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 4842 | 17685 | 30448 | 37565 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 3445 | 14673 | 25570 | 31919 | 营业收入增长率 | 413.93 | 265.25 | 72.17 | 23.37 |
| 营业税金及附加 | 23 | 85 | 146 | 180 | EBIT 增长率 | 5622.21 | 60.10 | 52.54 | 7.77 |
| 销售费用 | 32 | 117 | 201 | 248 | 净利润增长率 | 2918.83 | 70.65 | 58.48 | 10.56 |
| 管理费用 | 177 | 647 | 1114 | 1374 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 164 | 598 | 1030 | 1271 | 毛利率 | 28.85 | 17.03 | 16.02 | 15.03 |
| EBIT | 977 | 1565 | 2387 | 2573 | 净利润率 | 16.61 | 7.76 | 7.14 | 6.40 |
| 财务费用 | 40 | 36 | 25 | -3 | 总资产收益率 ROA | 8.95 | 6.42 | 6.44 | 5.76 |
| 资产减值损失 | 0 | 0 | 0 | 0 | 净资产收益率 ROE | 26.14 | 30.85 | 32.84 | 26.63 |
| 投资收益 | -6 | -21 | -36 | -44 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 939 | 1594 | 2516 | 2780 | 流动比率 | 1.21 | 1.01 | 1.06 | 1.11 |
| 营业外收支 | -17 | -16 | -16 | -16 | 速动比率 | 0.80 | 0.49 | 0.52 | 0.56 |
| 利润总额 | 922 | 1578 | 2500 | 2764 | 现金比率 | 0.41 | 0.09 | 0.12 | 0.16 |
| 所得税 | 118 | 205 | 325 | 359 | 资产负债率（%） | 55.34 | 74.79 | 77.54 | 76.05 |
| 净利润 | 804 | 1373 | 2175 | 2405 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 801 | 1366 | 2165 | 2394 | 应收账款周转天数 | 99.63 | 100.00 | 97.00 | 95.00 |
| EBITDA | 1188 | 2179 | 3308 | 3728 | 存货周转天数 | 165.55 | 170.00 | 165.00 | 167.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 1866 | 1448 | 3152 | 5094 |
| 总资产周转率 | 0.54 | 0.83 | 0.91 | 0.90 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 8.97 | 15.31 | 24.27 | 26.83 |
| 应收账款及票据 | 1322 | 4785 | 8032 | 9717 | 每股净资产 | 44.80 | 60.18 | 84.56 | 111.51 |
| 预付款项 | 299 | 1247 | 2148 | 2649 | 每股经营现金流 | -7.22 | 27.74 | 39.95 | 38.96 |
| 存货 | 1562 | 6834 | 11559 | 14604 | 每股股利 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 |
| 其他流动资产 | 440 | 1320 | 2183 | 2648 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 5489 | 15634 | 27073 | 34713 | PE | 62 | 37 | 23 | 21 |
| 长期股权投资 | 21 | 24 | 26 | 28 | PB | 12.5 | 9.3 | 6.6 | 5.0 |
| 固定资产 | 2095 | 4021 | 4871 | 5180 | EV/EBITDA | 41.61 | 22.88 | 14.56 | 12.40 |
| 无形资产 | 198 | 190 | 183 | 177 |
| 非流动资产合计 | 3460 | 5662 | 6526 | 6827 |
| 资产合计 | 8949 | 21296 | 33598 | 41540 |
| 短期借款 | 996 | 996 | 996 | 996 |
| 应付账款及票据 | 2668 | 11457 | 19615 | 24049 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 0.18 | 0.18 | 0.18 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 804 | 1373 | 2175 | 2405 |
| 其他流动负债 | 880 | 3066 | 5035 | 6138 | 折旧和摊销 | 211 | 614 | 920 | 1155 |
| 流动负债合计 | 4545 | 15519 | 25646 | 31182 | 营运资金变动 | -1729 | 351 | 332 | -221 |
| 长期借款 | 161 | 161 | 161 | 161 | 经营活动现金流 | -644 | 2475 | 3565 | 3476 |
| 其他长期负债 | 247 | 247 | 247 | 247 | 资本开支 | -786 | -2809 | -1764 | -1429 |
| 非流动负债合计 | 407 | 407 | 407 | 407 | 投资 | -52 | -3 | -2 | -2 |
| 负债合计 | 4952 | 15927 | 26053 | 31590 | 投资活动现金流 | -891 | -2833 | -1802 | -1476 |
| 股本 | 89 | 89 | 89 | 89 | 股权募资 | 844 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 934 | 941 | 951 | 962 | 债务募资 | 883 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 3997 | 5370 | 7545 | 9950 | 筹资活动现金流 | 1747 | -60 | -59 | -58 |
| 负债和股东权益合计 | 8949 | 21296 | 33598 | 41540 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 213 | -418 | 1703 | 1943 |
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德方纳米(300769)/基础化工
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准； | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基 | |||
| 准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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