欧科亿评级买入业绩符合预期，定增助力数控刀具产业园建设

股票代码 ：688308
股票简称 ：欧科亿
报告名称 ：业绩符合预期，定增助力数控刀具产业园建设
评级 ：买入
行业：通用设备

■盈利能力提升明显，持续加大研发投入，新产品成果显著
盈利能力提升明显。2021 年公司实现销售毛利率 34.38%，同比提升 2.93pct，原材料涨价背景下公司毛利率实现逆势提升，我们判断主要 系：①机床刀具 2021 年供不应求，公司多次提价对冲原材料涨价压力；②公司产品结构持续优化，高毛利的数据刀具占比不断提升；③新增 产能释放带来的规模效应。销售净利率 22.44%，同比提升 7.14pct，主 要系公司费用控制能力提升与非经常性损益增加。公司实现期间费用

率10.74%，同比降低2.31pct，其中，销售费用率2.79%，同比降低0.82pct；管理费用率 2.95%，同比降低 0.97pct；研发费用率 4.95%，同比提升 0.23pct；财务费用率 0.06%，同比降低 2.31pct。

公司持续加大研发投入，一方面 2021 年全年研发投入达 0.49 亿元，yoy+47.88%，持续加大资金投入；另一方面，公司技术人员扩充至 160 人，同比增长 70.21%，占总人员比重达 18.48%。公司产品系列开拓顺 利，新产品成果显著。①完善产品系列：完善了赛尔奇品牌终端系列、不锈钢精加工及半精加工、多角度铣刀、模具铣刀牌号、小零件加工、螺纹刀片等专有市场或专用产品；②金属陶瓷产品：加大了金属陶瓷 刀片及高性能金属陶瓷锯齿的产品开发，重点金属陶瓷产品性能对标 进口高端金属陶瓷品牌，并形成批量稳定订单。③整体解决方案：加 大了终端客户整体刀具解决方案开发，主要包括数控刀片配套刀体及 工具系统设计、棒材及整体硬质合金刀具开发等，突破了重点终端客 户的刀具配套项目及刀具方案优化项目。持续增加的研发资金与人员 投入助力公司产品性能持续提升，公司产品系列逐步完善。

■展望 2022，公司产能持续扩充，定增助力数控刀具产业园建设 公司 IPO 募投年产 4000 万片高端数控刀片智造基地建设项目投产在 即，同时新增产能刀片单价较现有产能高 20%以上，量价齐升，预计 2022 年公司数控刀片产能超 1 亿片。公司拟定增不超过 8 亿，加码高 端数控刀具市场，项目建成达产后，可形成年产 1000 吨高性能棒材、300 万支整体硬质合金刀具、20 万套数控刀具、500 万片金属陶瓷刀片 及 10 吨金属陶瓷锯齿的生产能力。产业园建设一方面将缓解公司产能 压力，增强竞争力；另一方面也将进一步丰富公司产品结构，为打造 整体刀具解决方案供应商奠基。

■投资建议：我们预计公司 2022 年-2024 年分别实现收入 12.92、16.03、19.41 亿元，yoy+30.45%、24.06%、21.08%；归母净利润 2.92、3.66、4.46 亿元，yoy+31.41%、25.24%、21.85%；对应 PE 19.4、15.5、12.7X。6 个月目标价 73 元，对应 2022 年 25X 估值，维持买入-A 的投资评级。

■风险提示：市场竞争加剧，国产替代进程不及预期，制造业景气度 下滑。

数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测

公司快报/欧科亿

财务报表预测和估值数据汇总

公司快报/欧科亿

收益评级：
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上；
风险评级：
A —正常风险，未来 6-12 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B —较高风险，未来 6-12 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

Table_Aut hor Statement 分析师声明

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉 尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法 专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

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公司快报/欧科亿

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