扬杰科技评级买入公司信息更新报告:2022Q1业绩预告超预期,海外市场及新品表现突出

发布时间: 2022年03月30日    作者: xn2oyhja    栏目:个股研报

股票代码 :300373
股票简称 :扬杰科技
报告名称 :公司信息更新报告:2022Q1业绩预告超预期,海外市场及新品表现突出
评级 :买入
行业:半导体


扬杰科技(300373.SZ电子/半导体
2022Q1 业绩预告超预期,海外市场及新品表现突出
2022 年 03 月 30 日——公司信息更新报告
投资评级:买入(维持)刘翔(分析师)盛晓君(联系人)
liuxiang2@kysec.cn shengxiaojun@kysec.cn
日期2022/3/29
证书编号:S0790520070002 证书编号: S0790120080051
2022Q1 业绩预告超预期,收入和利润同比高增长
当前股价(元)68.83
公司预计 2022Q1 实现归母净利润 2.33-2.80 亿元,同比增长 50%-80%,预计实
一年最高最低(元)86.88/38.30
现扣非归母净利润 2.32-2.78 亿元,同比增长 51.72%-82.26%。以预告中值计算,
总市值(亿元)352.68
公司 2022Q1 归母净利润环比 2021Q4 增长 32.70%。公司预计 2022Q1 营业收入
流通市值(亿元)351.86
逾 13.66 亿元,同比增长超 45%。功率半导体行业高景气度及下游饱满需求延续,
总股本(亿股)5.12
流通股本(亿股)5.11 公司抢抓国产替代机遇,推进募投项目建设,加速新建产能释放,积极推进新品
近 3 个月换手率(%)145.04 开发,拓展下游应用领域。我们上调盈利预测,预计公司 2021-2023 年归母净利

润为 7.58/10.08/12.34 亿元(原值为 7.54/9.26/11.59 亿元),对应 EPS 为

股价走势图1.48/1.97/2.41 元,当前股价对应 PE 为 46.5/35.0/28.6 倍,维持“买入”评级。
扬杰科技沪深300MCC 品牌受益海外疫情常态化,实现高速增长
2015 年 8 月,公司收购了海外知名半导体品牌“MCC”,并持续推进国际化战略
120%
80%布局,加强“扬杰”和“MCC”双品牌推广,着重推动与大型跨国集团公司的
合作进程。随着国外疫情常态化,2022Q1 公司“MCC”品牌的销售收入同比翻
40%
0%倍增长,公司整体毛利水平也相应提升。
-40%
2021-03
2021-072021-11打造功率半导体一站式供应能力,新品增速持续亮眼
公司立足二极管产品领先地位,不断向 MOSFET、IGBT、SiC 及 GaN 等先进功
数据来源:聚源率半导体进军,建设功率半导体一站式供应能力。公司整合研发团队,积极推进
重点研发项目的管理实施,新产品业绩突出。2022Q1,公司 IGBT、SiC、MOSFET
相关研究报告
等新产品的销售收入同比增长均超过 100%。公司持续研发投入、积极进行产能
《公司信息更新报告-2021 年业绩预扩张,有望借助新产品的快速放量,从二极管龙头成长为产品综合实力领先的功
率 IDM 厂商。
告 亮 眼 , 受 益 新 能 源 前 景 向 好 》
风险提示:行业竞争加剧,毛利率下滑;行业需求下滑;公司产能建设不及预
-2022.1.10
《公司信息更新报告-2021H1 业绩符期、客户导入不及预期
合预期,股权激励彰显发展信心》财务摘要和估值指标
-2021.8.20
指标2019A 2020A 2021E 2022E 2023E
《公司信息更新报告-研发成果全面营业收入(百万元) 2,007 2,617 4,397 6,011 7,679
开花,2021 年高增长可期》-2021.4.16 YOY(%) 8.4 30.4 68.0 36.7 27.8
归母净利润(百万元) 225 378 758 1,008 1,234
YOY(%) 20.2 68.0 100.3 33.1 22.4
毛利率(%) 29.8 34.3 35.0 34.9 33.7
净利率(%) 11.2 14.5 17.2 16.8 16.1
ROE(%) 8.4 12.7 21.5 22.6 22.0
EPS(摊薄/元) 0.44 0.74 1.48 1.97 2.41
P/E(倍) 156.6 93.2 46.5 35.0 28.6
P/B(倍) 13.9 12.1 9.8 7.8 6.2

数据来源:聚源、开源证券研究所

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公司信息更新报告

附:财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E
流动资产1730 2023 3824 4336 5800 营业收入2007 2617 4397 6011 7679
现金营业成本
413 314 660 902 1152 1409 1720 2857 3914 5089
应收票据及应收账款营业税金及附加
660 854 1589 1750 2516 14 17 13 18 23
其他应收款营业费用
9 19 0 20 6 95 92 154 204 253
预付账款管理费用
9 37 40 65 69 124 167 211 277 346
存货研发费用
327 432 838 901 1360 100 131 220 289 353
其他流动资产财务费用
313 367 697 697 697 1 21 40 79 97
非流动资产资产减值损失
1799 2064 3566 4542 5663 -16 -17 13 18 23
长期投资其他收益
22 43 66 88 111 13 19 19 20 20
固定资产公允价值变动收益
999 969 2253 3004 4134 -7 -7 13 10 10
无形资产投资净收益
107 131 146 162 180 18 8 28 26 26
其他非流动资产资产处置收益
671 920 1102 1288 1239 -1 -0 -0 -0 -1
资产总计营业利润
3529 4087 7390 8878 11464 263 459 947 1268 1551
流动负债营业外收入
793 957 2599 3193 4631 3 0 2 2 2
短期借款营业外支出
176 119 924 1364 2054 8 10 7 8 8
应付票据及应付账款利润总额
504 680 1225 1385 2008 258 450 942 1262 1544
其他流动负债所得税
114 159 450 444 569 38 68 138 189 232
非流动负债净利润
98 124 1012 905 814 220 382 805 1073 1313
长期借款少数股东损益
10 0 888 781 690 -5 4 47 64 79
其他非流动负债归母净利润
88 124 124 124 124 225 378 758 1008 1234
负债合计EBITDA
891 1081 3611 4098 5445 429 635 1208 1731 2184
少数股东权益
94 102 148 213 291 EPS(元) 0.44 0.74 1.48 1.97 2.41
股本
472 472 512 512 512
资本公积1041 1065 1065 1065 1065 主要财务比率2019A 2020A 2021E 2022E 2023E
留存收益1052 1389 1973 2736 3743 成长能力8.4 30.4 68.0 36.7 27.8
归属母公司股东权益营业收入(%)
2543 2904 3631 4568 5727
负债和股东权益
3529 4087 7390 8878 11464 营业利润(%) 20.6 74.5 106.2 33.9 22.3
归属于母公司净利润(%) 20.2 68.0 100.3 33.1 22.4

获利能力

毛利率(%) 29.8 34.3 35.0 34.9 33.7
净利率(%) 11.2 14.5 17.2 16.8 16.1
现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 8.4 12.7 21.5 22.6 22.0
经营活动现金流372 494 538 1368 1411 ROIC(%) 7.9 12.2 14.6 16.2 15.8
净利润
220 382 805 1073 1313 偿债能力
25.3 26.5 48.9 46.2 47.5
折旧摊销171 187 235 395 542 资产负债率(%)
财务费用
1 21 40 79 97 净负债比率(%) -6.6 -3.4 39.0 33.3 32.9
投资损失
-18 -8 -28 -26 -26 流动比率2.2 2.1 1.5 1.4 1.3
营运资金变动速动比率
-70 -162 -502 -144 -506 1.4 1.3 1.0 1.0 0.9
其他经营现金流营运能力
67 73 -13 -10 -9
0.6 0.7 0.8 0.7 0.8
投资活动现金流10 -448 -2027 -1336 -1628 总资产周转率
资本支出应收账款周转率
256 316 1603 953 1099 2.7 3.5 3.6 3.6 3.6
长期投资应付账款周转率
-100 -52 -23 -23 -22 2.8 2.9 3.0 3.0 3.0
其他投资现金流每股指标()
166 -184 -447 -405 -551
0.44 0.74 1.48 1.97 2.41
筹资活动现金流-195 -106 1029 -229 -223 每股收益(最新摊薄)
短期借款
-107 -57 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.73 0.96 1.05 2.67 2.75
长期借款
10 -10 888 -107 -91 每股净资产(最新摊薄) 4.96 5.67 7.01 8.84 11.10
普通股增加
-0 -0 40 0 0 估值比率
156.6 93.2 46.5 35.0 28.6
资本公积增加31 23 0 0 0 P/E
其他筹资现金流
-129 -62 101 -123 -131 P/B 13.9 12.1 9.8 7.8 6.2
现金净增加额
190 -83 -460 -197 -440 EV/EBITDA 82.1 55.4 30.2 21.2 17.0

数据来源:聚源、开源证券研究所

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公司信息更新报告

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股票投资评级说明

评级说明
证券评级买入(Buy)预计相对强于市场表现 20%以上;
增持(outperform)预计相对强于市场表现 5%~20%;
中性(Neutral)预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;
减持(underperform)预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级看好(overweight)预计行业超越整体市场表现;
中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平;
看淡(underperform)预计行业弱于整体市场表现。
备注:评级标准为以报告日后的 6~12 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同
的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决
定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较
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分析、估值方法的局限性说明
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公司信息更新报告

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