广联达评级买入年报点评：造价转型发展良好，施工、设计持续突破

股票代码 ：002410
股票简称 ：广联达
报告名称 ：年报点评：造价转型发展良好，施工、设计持续突破
评级 ：买入
行业：软件开发

●核心结论
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事件：2021 年，公司实现营业总收入 56.19 亿元，同比增长 40.32%；Table_Summary

实现营业利润 7.58 亿元，同比增长83.10%；实现归属于上市公司股东

的净利润 6.61 亿元，同比增长 100.06%。

造价业务转型深入，持续稳定增长可期。2021 年数字造价业务实现营业

收入 38.13 亿元，同比增长 36.64%。云合同负债差额还原后，调整后

营业收入 43.53 亿元，同比同口径增长 27.90%。报告期内签署云合同

31 亿元，同比同口径增长 38.77%，期末云合同负债 20.47 亿元，相

较年初增加 5.37 亿元。报告期内确认的云收入 25.61 亿元，占造价业

务收入比例达到 67.15%，云化转型进度持续推进。随着转型深入、订

阅模式粘性提高，未来造价业务有望实现稳定的增长。

施工业务订单高速增长，数字设计业务不断突破。数字施工业务 2021 年实

现营业收入 12.06 亿元，同比增长 27.82%；新签署合同额快速放量，实

现了高速增长。截至 2021 年底，数字施工项目级产品累计服务项目数突

破 5.5 万个，累计服务客户超过 5000 家；2021 年当年新增项目数 1.6

万个，新增客户 1600 家。数字设计业务 2021 年实现营业收入 1.31 亿

元，同比增长 250.12%。报告期内，数字设计业务顺利完成了与鸿业科

技的整合，蓄力设计业务长期发展。

投资建议：我们预测公司 2022-2024 年归母净利润为 9.90、13.25、17.71

亿元，EPS 为 0.83、1.11、1.49 元，PE 为 59、44 和 33x，维持公司“买

入”评级。

风险提示：造价转型进展不及预期；施工业务需求、订单增长不及预期；

设计等新业务推进不及预期。

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●核心数据

数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心

1| 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明

前次评级 买入

近一年股价走势

分析师

xingkaiyun@research.xbmail.com.cn

胡朗 S0800519110003

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公司点评 | 广联达

内容目录

2021 年圆满收官，收入增长 40.52% ...................................................................................... 3 造价业务转型深入，持续稳定增长可期 ................................................................................... 4 施工业务订单高速增长，数字设计业务不断突破 ..................................................................... 5 投资建议 .................................................................................................................................. 5 风险提示 .................................................................................................................................. 6

图表目录

图 1：2021 年公司营收增长 40.32% ....................................................................................... 3 图 2：2021 年公司归母净利润增长 100.06% ............................................................................. 3 图 3：2021 年公司业务综合毛利率同比降低 4.53pct .............................................................. 3 图 4：公司期间费用管控得当 ................................................................................................... 3 图 5：2021 年公司签署云服务合同 31 亿元 ............................................................................ 4 图 6：2021 年公司云造价收入占比达到 67.15% ....................................................................... 4 图 7：造价分项业务云合同金额 ............................................................................................... 4 图 8：云造价分项业务收入 ...................................................................................................... 4 图 9：2021 年工程施工业务收入增长 27.82% ......................................................................... 5 图 10：2021 年数字设计业务收入 1.31 亿元 ............................................................................ 5

2| 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明

2021年圆满收官，收入增长40.52%

2021 年，公司实现营业总收入 56.19 亿元，同比增长 40.32%；实现营业利润 7.58 亿 元，同比增长 83.10%；实现归属于上市公司股东的净利润 6.61 亿元，同比增长 100.06%。

报告期末，云合同负债余额增至 20.47 亿元。若将云合同负债的影响因素进行还原，则 还原后的营业总收入为 61.56 亿元，同口径同比增长 33.21%；还原后的归属于上市公 司股东的净利润为 11.44 亿元，同口径同比增长 29.19%。

2021 年全年，公司夯实新建造业务，突破新设计业务，布局创新业务，各项业务全面完

成既定目标：数字造价业务云转型覆盖全国，新转型区域转化率、老转型区域续费率双提

升；数字施工业务积极拓展合同订单，数字项目集成管理平台基本成型；数字设计业务完

成整合，自主数维建筑设计产品取得突破；创新业务孵化成果显著，特别在数字城市 CIM

平台上实现了从技术到产品、再到解决方案的拓展。

图 1：2021 年公司营收增长 40.32%

图 2：2021 年公司归母净利润增长 100.06%

资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心

业务结构变化影响毛利率波动。数字造价业务期间毛利率为 92.31%，同比降 1.86pct，主 要为其中电子政务业务增长，相应的采购成本增加。施工业务毛利率为 65.77%，同比降 低 6.30pct，主要为业务增长以及解决方案业务占比增加，相应的采购成本增长所致。

费用管控继续强化。报告期内，在合理支撑各项业务开展、扩张的基础上，公司各项费用

投入稳步加大，费用率水平进一步下降。

图 3：2021 年公司业务综合毛利率同比降低 4.53pct

图 4：公司期间费用管控得当

资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心

3| 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明

造价业务转型深入，持续稳定增长可期

2021 年数字造价业务实现营业收入 38.13 亿元，同比增长 36.64%。云合同负债差额还 原后，调整后营业收入 43.53 亿元，同比同口径增长 27.90%。报告期内签署云合同 31 亿元，同比同口径增长 38.77%，期末云合同负债 20.47 亿元，相较年初增加 5.37 亿元。报告期内确认的云收入 25.61 亿元，占造价业务收入比例达到 67.15%，云化转型进度

持续推进。

2021 年，造价业务最后 4 个地区江苏、浙江、安徽、福建开始进入全面云转型，全年转

型进展顺利，首次在转型当年实现了还原后收入的正增长。订阅模式提高了产品和服务的

性价比，云计价、云算量主产品以及工程信息中广材网、广材助手等数据类服务应用率突

破新高，进而带动了客户满意度以及转型率、续费率的提升。

图 5：2021 年公司签署云服务合同 31 亿元

图 6：2021 年公司云造价收入占比达到 67.15%

工程造价收入（百万元）

yoy（右）
云收入占比（右）

资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心
分项产品看，公司深度响应造价市场化改革的市场化计价产品已经被多个国有投资试点项 目正式应用；计量全系列产品持续探索“预算”向“全过程”的转型之路，三维算量 BIMQ 完成首家正向设计下样板客户合作实践，实现了计量产品在设计过程中的突破；广材数聚 服务以“定价有数，效益更优”为理念，持续拓展标杆客户和项目数量，并开始商业化探 索；整合了“指标神器”的成本指标应用平台和“指标网”两个新产品成功上线，通过快 速高效的指标计算和精确的审核帮助用户大幅提升效率

图 7：造价分项业务云合同金额 图 8：云造价分项业务收入

计价云合同（百万元）

现有转型地区业务稳固，新转型地区进度继续加速：截至 2021 年末，2017 年和 2018 年 转型区域的转化率、续费率均超过 85%，2019 年转型地区的转化率超过 85%、续费率 90%，2020 年转型地区转化率达到 80%，续费率超过 85%，2021 年新转型地区的转 化率超过 60%，相较此前转型区域的第一年转化率进一步提高。随着转型深入、订阅模

式粘性提高，未来造价业务有望实现稳定的增长。

施工业务订单高速增长，数字设计业务不断突破

施工订单高速增长抢占数字化转型机遇。数字施工业务 2021 年实现营业收入 12.06 亿元，同比增长 27.82%；新签署合同额快速放量，实现了高速增长。截至 2021 年底，数字施 工项目级产品累计服务项目数突破 5.5 万个，累计服务客户超过 5000 家；2021 年当年新 增项目数 1.6 万个，新增客户 1600 家。

公司紧抓施工企业客户数字化转型的机遇，利用上半年优先拓展合同扩大增量，下半年重

点落实交付保障收入和回款的策略实现了业务的规模化扩张。

全年新签合同中，企业和项企一体化解决方案合同占比约 15%，在头部客户实现了较快突 破；项目级 BIM+智慧工地合同占比约 85%，其中项目级单品集团规模化采购的模式得到

了快速推广，劳务、物料单产品合同中超过一半来自于规模化采购。

下半年施工业务加速交付，采取了自主+生态、线上集中交付、客户自主交付、围绕大项

目组件渠道和产品一体化的交付组织等多种模式，加速了合同向营业收入的转化。

数字设计业务加快整合、突破。数字设计业务 2021 年实现营业收入 1.31 亿元，同比增长 250.12%。报告期内，数字设计业务顺利完成了与鸿业科技的整合。整合后的团队共享渠

道和市场营销体系，在产品质量管理、品牌管理、服务管理等多角度提升了客户满意度。

在销售策略上聚焦重点产品，以三维正向设计解决方案 BIMSpace 和 Civil 市政设计产品

集为主，加大营销力度；在渠道管理上通过组织规划设计和服务支持，强化了目标管理体

系；在市场活动上有节奏的营造广联达品牌影响力，借助数据系统进行商机和线索管理，

提升了销售转化效率，达成了销售收入的快速增长。

图 9：2021 年工程施工业务收入增长 27.82% 工程施工业务收入（百万元）

图 10：2021 年数字设计业务收入 1.31 亿元

数字设计收入（百万元）

客户数字化转型机遇，看好公司建筑信息化领域持续拓展潜力，我们预测公司 2022-2024 年归母净利润为 9.90、13.25、17.71 亿元，EPS 为 0.83、1.11、1.49 元，PE 为 59、44 和 33x，维持公司“买入”评级。

风险提示

造价转型进展不及预期；施工业务需求、订单增长不及预期；设计等新业务推进不及预期。

6| 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明

财务报表预测和估值数据汇总

数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心

7| 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明

西部证券—公司投资评级说明
买入：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20％以上
增持：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性：公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出：公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5％

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