盛新锂能评级增持2021年年报及2022年一季报业绩预告点评：产销齐升助推业绩增长，加速布局产业链一体化合作
股票代码 ：002240
股票简称 ：盛新锂能
报告名称 ：2021年年报及2022年一季报业绩预告点评：产销齐升助推业绩增长，加速布局产业链一体化合作
评级 ：增持
行业：能源金属
| 有色金属行业 |
产销齐升助推业绩增长，加速布局产业链一体化 谨慎推荐 （维持）
合作
| 风险评级：中风险 | 盛新锂能（002240）2021 年年报及 2022 年一季报业绩预告点评 |
| 2022 年 3 月 30 日 | 投资要点： |
| 分析师：卢立亭 SAC 执业证书编号：S0340518040001 电话：0769-22177163 邮箱： | 事件：公司发布2021年报，报告期内实现营业收入29.34亿元，同比增长 63.88%，归母净利润达到8.51亿元，同比增长3030.29%，扣非归母净利润达 到8.62亿元，同比增长479.05%。同时公司公布第一季度业绩预告，预计第 一季度归母净利润为9-11亿元，同比增长765.24%-957.52%，扣非归母净利 润为8.95亿元-10.95亿元，同比增长806.35%-1008.89%。 |
luliting@dgzq.com.cn
点评：
2021锂产品价格快速提升，产销齐升助推公司业绩大幅增长。2021新能 源下游需求持续旺盛，锂产品量价提升助推公司业绩大幅增长。公司
2021年实现营业收入29.34亿元，同比增长63.88%，归母净利润达到8.51
亿元，同比增长3030.29%，扣非归母净利润达到8.62亿元，同比增长
| 主要数据 | 479.05%。报告期内，公司子公司致远锂业碳酸锂、氢氧化锂生产线生 | |
| 2022 年 3 月 29 日 | 产运行情况良好，产品品质稳定，同时锂盐产品价格快速提升使得公司 | |
| 收盘价(元) | 54.33 | 业绩大幅上涨。2021年，公司锂产品营收达到27.85万元，同比增长 |
| 470.14 | 301.46%；公司锂盐产品产量达4.02万吨，同比增长90.50%；锂盐销量4.21 | |
| 总市值（亿元） | ||
| 总股本(亿股) | 8.65 | |
| 万吨，同比增长108.88%。公司产能不断释放，锂产品价格持续走高， | ||
| 流通股本(亿股) | 6.98 | 2021年业绩增长具有确定性，符合预期。此外，公司预计2022年第一季 |
| ROE（TTM） | 20.95% | 度归母净利润为9-11亿元，同比增长765.24%-957.52%，扣非归母净利 |
| 12 月最高价(元) | 76.96 | 润为8.95亿元-10.95亿元，同比增长806.35%-1008.89%，由于下游客户 |
| 12 月最低价(元) | 19.30 | 对锂盐的需求强劲增长，锂盐产品价格持续走高，公司锂盐业务利润较 |
上年同期大幅上升，2022Q1单季度业绩已超过2021全年业绩，Q1业绩符
| 股价走势 | 合预期。 | |
| | 聚焦发展锂电新能源业务。根据公司2021年报，公司专注于锂矿采选、 | |
| 基础锂盐和金属锂等业务，稀土业务已于2021年5月份完成剥离，目前 | ||
| 还有少量林木业务。2021年锂产品业务收入为27.85亿元，占总营收比 | ||
| 例为94.92%，毛利率达到47.78%，贡献毛利13.31亿元，占全部毛利比 | ||
| 例97.92%。随着全球新能源汽车和储能行业的快速发展，锂产品市场需 | ||
| 资料来源：iFind，东莞证券研究所 | 求旺盛，为公司提供了巨大的市场空间及发展机会。公司将根据未来锂 |
产品的市场需求适时扩大产能规划，不断提升锂盐产品的市场占有率。
| 相关报告 | | 产能大幅提升，未来放量值得期待。根据公司2021年报，公司2021年锂 |
盐有效产能为4万吨（致远锂业碳酸锂2.5万吨+氢氧化锂1.5万吨已于 2020年建成），遂宁盛新年产3万吨锂盐（全部为氢氧化锂）项目已于 2022年1月建成投产。印尼盛拓设计产能为6万吨锂盐，目前正在筹建中，预计2023年建成投产。此外，位于四川射洪的盛威锂业1000吨金属锂项 目第一期600吨金属锂项目已建成400吨产能，剩余产能正在积极建设
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| 盛新锂能（002240）2021 年度公告及 2022 年第一季报业绩预告点评 |
中。随着锂产品项目不断推进，公司产能将快速提升，未来放量值得期 待。
引入比亚迪作为战略投资者，加强上下游一体化合作。2022年3月22日，公司与比亚迪签署战略合作协议，拟定增不超过30亿元以补充流动资金 及偿还债务。同时，双方将在原材料购销、加工、矿产资源开发等诸多 领域展开合作，公司有望优先获得比亚迪代加工订单。由于锂资源重要 性不断凸显，公司正围绕产业链上下游进行一体化布局，挖掘上游优质 锂矿资源，同时加快与终端厂商合作以保障自身资源供给同时解决库存 压力、减缓锂价波动等问题。随着产业链上下游一体化合作不断深入，未来锂电行业的成长性和持续性值得期待。
投资建议。预计公司2022-2023年EPS分别为3.52元、4.91元，对应PE分 别为15.44倍、11.08倍。随着全球新能源汽车和储能行业的快速发展，锂产品市场需求旺盛，为公司提供了巨大的市场空间及发展机会。公司 将根据未来锂产品的市场需求适时扩大产能规划，不断提升锂盐产品的 市场占有率。此外，公司加快产业链上下游一体化布局，挖掘上游优质 锂矿资源，同时加快与终端厂商合作，未来公司发展的稳定性和持续性 较好。维持对公司的“谨慎推荐”评级。
风险提示。公司锂矿项目推进不及预期；锂产品价格大幅下跌；新能源 汽车等下游需求不及预期等。
表 1：公司盈利预测简表
| 科目（百万元 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |
| 营业总收入 | 2,934 | 13,633 | 19400 | 24409 | |
| 营业总成本 | |||||
| 1,815 | 9,827 | 14047 | 17751 | ||
| 营业成本 | 1,572 | 8,825 | 12,631 | 15,983 | |
| 营业税金及附加 | 28 | 130 | 184 | 232 | |
| 销售费用 | 11 | 55 | 78 | 98 | |
| 管理费用 | 158 | 733 | 1044 | 1313 | |
| 财务费用 | |||||
| 37 | 44 | 52 | 52 | ||
| 研发费用 | 9 | 41 | 58 | 73 | |
| 公允价值变动净收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| 资产减值损失 | (7) | 0 | 10 | 10 | |
| 营业利润 | 1107 | 3847 | 5419 | 6758 | |
| 加：营业外收入 | 1 | 1 | 2 | 2 | |
| 减：营业外支出 | 58 | 10 | 10 | 10 | |
| 利润总额 | |||||
| 1050 | 3838 | 5411 | 6750 | ||
| 减：所得税 | 183 | 768 | 1136 | 1485 | |
| 净利润 | 868 | 3071 | 4275 | 5265 | |
| 减： 少数股东损益 | 17 | 25 | 30 | 35 | |
| 归母公司所有者的净利润 | |||||
| 851 | 3046 | 4245 | 5230 | ||
| 请务必阅读末页声明。 | 2 |
| 盛新锂能（002240）2021 年度公告及 2022 年第一季报业绩预告点评 | |||||
| 摊薄每股收益(元) | 0.98 | 3.52 | 4.91 | 6.04 | |
| PE（倍） | 55.27 | 15.44 | 11.08 | 8.99 | |
数据来源：iFind，东莞证券研究所
| 请务必阅读末页声明。 | 3 |
| 盛新锂能（002240）2021 年度公告及 2022 年第一季报业绩预告点评 |
东莞证券研究报告评级体系：
公司投资评级
| 推荐 | 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 |
| 谨慎推荐 | 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 |
| 中性 | 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 |
| 回避 | 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 |
行业投资评级
| 推荐 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 |
| 谨慎推荐 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 5%-10%之间 |
| 中性 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间 |
| 回避 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上 |
风险等级评级
| 低风险 | 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 |
| 中低风险 | 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 |
| 中风险 | 可转债、股票、股票型基金等方面的研究报告 |
| 中高风险 | 科创板股票、北京证券交易所股票、新三板股票、权证、退市整理期股票、港股通股票等方面 的研究报告 |
| 高风险 | 期货、期权等衍生品方面的研究报告 |
本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。
分析师承诺：
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