瑞纳智能评级买入公司信息更新报告:发布股权激励草案,供热减碳领军乘风起航

发布时间: 2022年03月31日    作者: xn2oyhja    栏目:个股研报

股票代码 :301129
股票简称 :瑞纳智能
报告名称 :公司信息更新报告:发布股权激励草案,供热减碳领军乘风起航
评级 :买入
行业:仪器仪表


瑞纳智能(301129.SZ机械设备/仪器仪表
发布股权激励草案,供热减碳领军乘风起航
2022 年 03 月 28 日——公司信息更新报告
投资评级:买入(维持)
陈宝健(分析师)闫宁(联系人)
chenbaojian@kysec.cn yanning@kysec.cn
日期2022/3/28
证书编号:S0790520080001 证书编号:S0790121050038
公司发布股权激励方案,维持“买入”评级
当前股价(元)53.33
公司是领先的智慧供热整体解决方案提供商,具备软硬一体化解决方案能力。公
一年最高最低(元)94.38/50.82
司深耕行业多年,对供热行业各个环节具备深刻理解,同时技术积淀深厚,市场
总市值(亿元)39.28
流通市值(亿元)9.82 份额领先。根据公司 2021 年业绩预告,我们下调 2021 年、维持 2022-2023 年盈
利预测,预计 2021-2023 年归母净利润分别为 1.74、2.51、3.31 亿元(原为 1.80、
总股本(亿股)0.74
流通股本(亿股)0.18 2.51、3.31 亿元),对应 EPS 分别为 2.36、3.41、4.50 元(原为 2.44、3.41、4.50
近 3 个月换手率(%)293.18 元),对应当前股价 PE 分别为 22.6、15.7、11.9 倍,股权激励方案将绑定公司核

心团队,未来有望充分受益于双碳带来的行业景气度提升,维持“买入”评级。

股价走势图事件:公司发布 2022 年限制性股票激励计划(草案)
瑞纳智能沪深3003 月 28 日,公司发布 2022 年限制性股票激励计划(草案),公司拟向 24 名激励
对象授予权益总计 90 万股,占公告日公司股本总额的 1.22%,授予价格为 20.00
60%
40%元/股。24 名激励对象为在公司任职的董事、高级管理人员、核心技术(业务)
20%人员、其他核心骨干。业绩考核目标为,以 2021 年营业收入为基数,2022-2024
0%
年收入增速分别不低于 20.0%、44.0%、72.8%。
-20%公司是供热减碳领军,有望充分受益于双碳带来的景气度提升
-40%
2021-03
2021-072021-11
供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近 10%,在双碳背景下,供热环节的减
数据来源:聚源碳节能是必由之路。供热系统建设的需求来自老旧小区的改造和新建小区的建
相关研究报告设,我们测算存量老旧小区供热改造规模为 2000 亿元,每年新建小区供热建设
规模为 500 亿元,空间广阔。供热属于配套基础设施,中央财政将重点支持;
《公司深度报告-市场关注焦点问题2022 年 1 月,国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》,供热减碳被多次
解答》-2022.2.28 提到,在旧改和双碳的政策催化下,智慧供热正当时。公司在供热行业深耕多年,
积累深厚,对客户需求有深刻的理解,积累了优质客户资源。随着股权激励方案
《公司首次覆盖报告-供热减碳领军
企业》-2021.11.16 的发布,有望绑定公司核心团队,激发公司活力,未来有望充分受益于双碳带来
的行业景气度提升。

风险提示:产业政策变动风险;技术开发风险;市场竞争加剧风险。

财务摘要和估值指标

指标2019A 2020A 2021E 2022E 2023E
营业收入(百万元) 348 416 520 714 945
YOY(%) 68.6 19.4 25.0 37.3 32.3
归母净利润(百万元) 97 130 174 251 331
YOY(%) 126.9 34.1 33.5 44.4 32.0
毛利率(%) 54.8 56.4 57.5 57.6 57.8
净利率(%) 27.9 31.3 33.4 35.1 35.1
ROE(%) 36.5 32.8 30.9 33.2 32.2
EPS(摊薄/元) 1.32 1.77 2.36 3.41 4.50
P/E(倍) 40.5 30.2 22.6 15.7 11.9
P/B(倍) 14.8 9.9 6.9 5.1 3.8

数据来源:聚源、开源证券研究所

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4

公司信息更新报告

附:财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E
流动资产362 498 721 935 1197 营业收入348 416 520 714 945
现金营业成本
120 189 395 499 730 158 181 221 303 398
应收票据及应收账款营业税金及附加
171 203 213 280 276 5 5 6 8 11
其他应收款营业费用
3 2 6 4 9 25 29 35 47 62
预付账款管理费用
2 7 0 10 4 34 36 43 57 74
存货研发费用
64 66 92 124 160 20 29 35 41 52
其他流动资产财务费用
2 30 16 18 17 1 0 -4 -8 -11
非流动资产资产减值损失
80 141 124 158 192 -0 -2 0 0 0
长期投资其他收益
0 0 0 0 0 14 22 20 27 29
固定资产公允价值变动收益
60 61 73 98 126 0 0 0 0 0
无形资产投资净收益
4 5 5 5 5 0 0 0 0 0
其他非流动资产资产处置收益
17 74 45 54 61 0 0 0 0 0
资产总计营业利润
442 639 845 1093 1389 113 147 203 293 387
流动负债营业外收入
175 241 251 302 319 0 3 2 2 2
短期借款营业外支出
18 0 0 0 0 0 0 0 0 0
应付票据及应付账款利润总额
72 101 120 155 140 113 150 204 294 389
其他流动负债所得税
85 139 131 147 179 16 19 26 38 51
非流动负债净利润
1 1 1 1 1 97 130 177 256 338
长期借款少数股东损益
0 0 0 0 0 0 0 4 5 7
其他非流动负债归母净利润
1 1 1 1 1 97 130 174 251 331
负债合计EBITDA
176 241 251 303 320 111 145 204 293 386
少数股东权益
0 0 4 9 15 EPS(元) 1.32 1.77 2.36 3.41 4.50
股本
55 55 74 74 74
资本公积59 63 63 63 63 主要财务比率2019A 2020A 2021E 2022E 2023E
留存收益152 279 403 582 819 成长能力68.6 19.4 25.0 37.3 32.3
归属母公司股东权益营业收入(%)
266 397 590 782 1054
负债和股东权益
442 639 845 1093 1389 营业利润(%) 122.3 29.9 37.8 44.5 32.1
归属于母公司净利润(%) 126.9 34.1 33.5 44.4 32.0

获利能力

毛利率(%) 54.8 56.4 57.5 57.6 57.8
净利率(%) 27.9 31.3 33.4 35.1 35.1
现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 36.5 32.8 30.9 33.2 32.2
经营活动现金流89 114 176 201 330 ROIC(%) 33.3 31.5 29.7 32.0 31.1
净利润
97 130 177 256 338 偿债能力
39.8 37.8 29.8 27.7 23.0
折旧摊销1 1 9 12 16 资产负债率(%)
财务费用
1 0 -4 -8 -11 净负债比率(%) -38.1 -47.4 -68.5 -64.5 -69.4
投资损失
0 0 0 0 0 流动比率2.1 2.1 2.9 3.1 3.8
营运资金变动速动比率
-29 -36 -8 -59 -14 1.7 1.6 2.4 2.6 3.2
其他经营现金流营运能力
18 18 2 -0 -0
0.9 0.8 0.7 0.7 0.8
投资活动现金流-9 -23 7 -45 -50 总资产周转率
资本支出应收账款周转率
9 23 13 29 32 2.3 2.2 2.5 2.9 3.4
长期投资应付账款周转率
0 0 0 0 0 2.4 2.1 2.0 2.2 2.7
其他投资现金流0 0 20 -17 -19 每股指标() 1.32 1.77 2.36 3.41 4.50
筹资活动现金流-36 -25 22 -51 -48 每股收益(最新摊薄)
短期借款
-22 -18 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.21 1.54 2.39 2.73 4.48
长期借款0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 3.61 5.40 7.75 10.36 14.06
普通股增加
3 0 18 0 0 估值比率
40.5 30.2 22.6 15.7 11.9
资本公积增加11 4 0 0 0 P/E
其他筹资现金流-27 -11 4 -51 -48 P/B 14.8 9.9 6.9 5.1 3.8
现金净增加额
44 65 206 104 231 EV/EBITDA 34.4 25.8 17.4 11.7 8.3

数据来源:聚源、开源证券研究所

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4

公司信息更新报告

特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定,开源证券评定此研报的风险等级为R4(中高风险),因此通过公共平台推送的研报其适用 的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力 为C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。

分析师承诺
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发 表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确 性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的 任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

评级说明
证券评级买入(Buy)预计相对强于市场表现 20%以上;
增持(outperform)预计相对强于市场表现 5%~20%;
中性(Neutral)预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;
减持预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级(underperform)看好(overweight)预计行业超越整体市场表现;
中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平;
看淡预计行业弱于整体市场表现。
备注:评级标准为以报告日后的 6~12 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中 A 股基准指数为沪(underperform)
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比 较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4

公司信息更新报告

法律声明
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简称“客户”)使用。本公司不 会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的,属于机密材料,只有开源证券客户才能参 考或使用,如接收人并非开源证券客户,请及时退回并删除。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀 请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所 指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必 要)咨询独立投资顾问。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情 况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的 客户,应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接,开源证券不对 其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部分,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。

开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供 或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权 均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制 品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及 标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

开源证券研究所

上海
地址:上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号 楼10层
邮编:200120
邮箱:research@kysec.cn

北京
地址:北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层 邮编:100044
邮箱:research@kysec.cn
深圳
地址:深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号 楼45层
邮编:518000
邮箱:research@kysec.cn

西安
地址:西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编:710065
邮箱:research@kysec.cn
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 4
浏览量:1092
栏目最新文章
最新文章