瑞纳智能评级买入公司信息更新报告:发布股权激励草案,供热减碳领军乘风起航
股票代码 :301129
股票简称 :瑞纳智能
报告名称 :公司信息更新报告:发布股权激励草案,供热减碳领军乘风起航
评级 :买入
行业:仪器仪表
公 | 瑞纳智能(301129.SZ) | 机械设备/仪器仪表 | ||
司 | 发布股权激励草案,供热减碳领军乘风起航 | |||
研 | ||||
究 | ||||
2022 年 03 月 28 日 | ——公司信息更新报告 | |||
投资评级:买入(维持) | ||||
陈宝健(分析师) | 闫宁(联系人) | |||
公 | chenbaojian@kysec.cn | yanning@kysec.cn | ||
日期 | 2022/3/28 | |||
证书编号:S0790520080001 | 证书编号:S0790121050038 | |||
⚫公司发布股权激励方案,维持“买入”评级 | ||||
当前股价(元) | 53.33 | |||
公司是领先的智慧供热整体解决方案提供商,具备软硬一体化解决方案能力。公 | ||||
一年最高最低(元) | 94.38/50.82 | |||
司 | 司深耕行业多年,对供热行业各个环节具备深刻理解,同时技术积淀深厚,市场 | |||
总市值(亿元) | 39.28 | |||
信 | ||||
流通市值(亿元) | 9.82 | 份额领先。根据公司 2021 年业绩预告,我们下调 2021 年、维持 2022-2023 年盈 | ||
息 | ||||
更 | 利预测,预计 2021-2023 年归母净利润分别为 1.74、2.51、3.31 亿元(原为 1.80、 | |||
总股本(亿股) | 0.74 | |||
新 | ||||
流通股本(亿股) | 0.18 | 2.51、3.31 亿元),对应 EPS 分别为 2.36、3.41、4.50 元(原为 2.44、3.41、4.50 | ||
报 | ||||
告 | 近 3 个月换手率(%) | 293.18 | 元),对应当前股价 PE 分别为 22.6、15.7、11.9 倍,股权激励方案将绑定公司核 |
心团队,未来有望充分受益于双碳带来的行业景气度提升,维持“买入”评级。
开 | 股价走势图 | ⚫事件:公司发布 2022 年限制性股票激励计划(草案) | ||
瑞纳智能 | 沪深300 | 3 月 28 日,公司发布 2022 年限制性股票激励计划(草案),公司拟向 24 名激励 | ||
对象授予权益总计 90 万股,占公告日公司股本总额的 1.22%,授予价格为 20.00 | ||||
60% | ||||
40% | 元/股。24 名激励对象为在公司任职的董事、高级管理人员、核心技术(业务) | |||
20% | 人员、其他核心骨干。业绩考核目标为,以 2021 年营业收入为基数,2022-2024 | |||
0% | ||||
年收入增速分别不低于 20.0%、44.0%、72.8%。 | ||||
-20% | ⚫公司是供热减碳领军,有望充分受益于双碳带来的景气度提升 | |||
-40% 2021-03 | 2021-07 | 2021-11 | ||
源 | 供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近 10%,在双碳背景下,供热环节的减 | |||
证 | 数据来源:聚源 | 碳节能是必由之路。供热系统建设的需求来自老旧小区的改造和新建小区的建 | ||
券 | ||||
相关研究报告 | 设,我们测算存量老旧小区供热改造规模为 2000 亿元,每年新建小区供热建设 | |||
证 | ||||
券 | 规模为 500 亿元,空间广阔。供热属于配套基础设施,中央财政将重点支持; | |||
研 | 《公司深度报告-市场关注焦点问题 | 2022 年 1 月,国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》,供热减碳被多次 | ||
究 | ||||
报 | 解答》-2022.2.28 | 提到,在旧改和双碳的政策催化下,智慧供热正当时。公司在供热行业深耕多年, | ||
告 | 积累深厚,对客户需求有深刻的理解,积累了优质客户资源。随着股权激励方案 | |||
《公司首次覆盖报告-供热减碳领军 | ||||
企业》-2021.11.16 | 的发布,有望绑定公司核心团队,激发公司活力,未来有望充分受益于双碳带来 | |||
的行业景气度提升。 |
⚫风险提示:产业政策变动风险;技术开发风险;市场竞争加剧风险。
财务摘要和估值指标
指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
营业收入(百万元) | 348 | 416 | 520 | 714 | 945 |
YOY(%) | 68.6 | 19.4 | 25.0 | 37.3 | 32.3 |
归母净利润(百万元) | 97 | 130 | 174 | 251 | 331 |
YOY(%) | 126.9 | 34.1 | 33.5 | 44.4 | 32.0 |
毛利率(%) | 54.8 | 56.4 | 57.5 | 57.6 | 57.8 |
净利率(%) | 27.9 | 31.3 | 33.4 | 35.1 | 35.1 |
ROE(%) | 36.5 | 32.8 | 30.9 | 33.2 | 32.2 |
EPS(摊薄/元) | 1.32 | 1.77 | 2.36 | 3.41 | 4.50 |
P/E(倍) | 40.5 | 30.2 | 22.6 | 15.7 | 11.9 |
P/B(倍) | 14.8 | 9.9 | 6.9 | 5.1 | 3.8 |
数据来源:聚源、开源证券研究所
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公司信息更新报告
附:财务预测摘要
资产负债表(百万元) | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 利润表(百万元) | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
流动资产 | 362 | 498 | 721 | 935 | 1197 | 营业收入 | 348 | 416 | 520 | 714 | 945 |
现金 | 营业成本 | ||||||||||
120 | 189 | 395 | 499 | 730 | 158 | 181 | 221 | 303 | 398 | ||
应收票据及应收账款 | 营业税金及附加 | ||||||||||
171 | 203 | 213 | 280 | 276 | 5 | 5 | 6 | 8 | 11 | ||
其他应收款 | 营业费用 | ||||||||||
3 | 2 | 6 | 4 | 9 | 25 | 29 | 35 | 47 | 62 | ||
预付账款 | 管理费用 | ||||||||||
2 | 7 | 0 | 10 | 4 | 34 | 36 | 43 | 57 | 74 | ||
存货 | 研发费用 | ||||||||||
64 | 66 | 92 | 124 | 160 | 20 | 29 | 35 | 41 | 52 | ||
其他流动资产 | 财务费用 | ||||||||||
2 | 30 | 16 | 18 | 17 | 1 | 0 | -4 | -8 | -11 | ||
非流动资产 | 资产减值损失 | ||||||||||
80 | 141 | 124 | 158 | 192 | -0 | -2 | 0 | 0 | 0 | ||
长期投资 | 其他收益 | ||||||||||
0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 14 | 22 | 20 | 27 | 29 | ||
固定资产 | 公允价值变动收益 | ||||||||||
60 | 61 | 73 | 98 | 126 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
无形资产 | 投资净收益 | ||||||||||
4 | 5 | 5 | 5 | 5 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
其他非流动资产 | 资产处置收益 | ||||||||||
17 | 74 | 45 | 54 | 61 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
资产总计 | 营业利润 | ||||||||||
442 | 639 | 845 | 1093 | 1389 | 113 | 147 | 203 | 293 | 387 | ||
流动负债 | 营业外收入 | ||||||||||
175 | 241 | 251 | 302 | 319 | 0 | 3 | 2 | 2 | 2 | ||
短期借款 | 营业外支出 | ||||||||||
18 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
应付票据及应付账款 | 利润总额 | ||||||||||
72 | 101 | 120 | 155 | 140 | 113 | 150 | 204 | 294 | 389 | ||
其他流动负债 | 所得税 | ||||||||||
85 | 139 | 131 | 147 | 179 | 16 | 19 | 26 | 38 | 51 | ||
非流动负债 | 净利润 | ||||||||||
1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 97 | 130 | 177 | 256 | 338 | ||
长期借款 | 少数股东损益 | ||||||||||
0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 4 | 5 | 7 | ||
其他非流动负债 | 归母净利润 | ||||||||||
1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 97 | 130 | 174 | 251 | 331 | ||
负债合计 | EBITDA | ||||||||||
176 | 241 | 251 | 303 | 320 | 111 | 145 | 204 | 293 | 386 | ||
少数股东权益 | |||||||||||
0 | 0 | 4 | 9 | 15 | EPS(元) | 1.32 | 1.77 | 2.36 | 3.41 | 4.50 | |
股本 | |||||||||||
55 | 55 | 74 | 74 | 74 | |||||||
资本公积 | 59 | 63 | 63 | 63 | 63 | 主要财务比率 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
留存收益 | 152 | 279 | 403 | 582 | 819 | 成长能力 | 68.6 | 19.4 | 25.0 | 37.3 | 32.3 |
归属母公司股东权益 | 营业收入(%) | ||||||||||
266 | 397 | 590 | 782 | 1054 | |||||||
负债和股东权益 | |||||||||||
442 | 639 | 845 | 1093 | 1389 | 营业利润(%) | 122.3 | 29.9 | 37.8 | 44.5 | 32.1 | |
归属于母公司净利润(%) | 126.9 | 34.1 | 33.5 | 44.4 | 32.0 |
获利能力
毛利率(%) | 54.8 | 56.4 | 57.5 | 57.6 | 57.8 | ||||||
净利率(%) | 27.9 | 31.3 | 33.4 | 35.1 | 35.1 | ||||||
现金流量表(百万元) | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | ROE(%) | 36.5 | 32.8 | 30.9 | 33.2 | 32.2 |
经营活动现金流 | 89 | 114 | 176 | 201 | 330 | ROIC(%) | 33.3 | 31.5 | 29.7 | 32.0 | 31.1 |
净利润 | |||||||||||
97 | 130 | 177 | 256 | 338 | 偿债能力 | ||||||
39.8 | 37.8 | 29.8 | 27.7 | 23.0 | |||||||
折旧摊销 | 1 | 1 | 9 | 12 | 16 | 资产负债率(%) | |||||
财务费用 | |||||||||||
1 | 0 | -4 | -8 | -11 | 净负债比率(%) | -38.1 | -47.4 | -68.5 | -64.5 | -69.4 | |
投资损失 | |||||||||||
0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 流动比率 | 2.1 | 2.1 | 2.9 | 3.1 | 3.8 | |
营运资金变动 | 速动比率 | ||||||||||
-29 | -36 | -8 | -59 | -14 | 1.7 | 1.6 | 2.4 | 2.6 | 3.2 | ||
其他经营现金流 | 营运能力 | ||||||||||
18 | 18 | 2 | -0 | -0 | |||||||
0.9 | 0.8 | 0.7 | 0.7 | 0.8 | |||||||
投资活动现金流 | -9 | -23 | 7 | -45 | -50 | 总资产周转率 | |||||
资本支出 | 应收账款周转率 | ||||||||||
9 | 23 | 13 | 29 | 32 | 2.3 | 2.2 | 2.5 | 2.9 | 3.4 | ||
长期投资 | 应付账款周转率 | ||||||||||
0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 2.4 | 2.1 | 2.0 | 2.2 | 2.7 | ||
其他投资现金流 | 0 | 0 | 20 | -17 | -19 | 每股指标(元) | 1.32 | 1.77 | 2.36 | 3.41 | 4.50 |
筹资活动现金流 | -36 | -25 | 22 | -51 | -48 | 每股收益(最新摊薄) | |||||
短期借款 | |||||||||||
-22 | -18 | 0 | 0 | 0 | 每股经营现金流(最新摊薄) | 1.21 | 1.54 | 2.39 | 2.73 | 4.48 | |
长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 每股净资产(最新摊薄) | 3.61 | 5.40 | 7.75 | 10.36 | 14.06 |
普通股增加 | |||||||||||
3 | 0 | 18 | 0 | 0 | 估值比率 | ||||||
40.5 | 30.2 | 22.6 | 15.7 | 11.9 | |||||||
资本公积增加 | 11 | 4 | 0 | 0 | 0 | P/E | |||||
其他筹资现金流 | -27 | -11 | 4 | -51 | -48 | P/B | 14.8 | 9.9 | 6.9 | 5.1 | 3.8 |
现金净增加额 | |||||||||||
44 | 65 | 206 | 104 | 231 | EV/EBITDA | 34.4 | 25.8 | 17.4 | 11.7 | 8.3 |
数据来源:聚源、开源证券研究所
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公司信息更新报告
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股票投资评级说明
评级 | 说明 | |
证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现 20%以上; |
增持(outperform) | 预计相对强于市场表现 5%~20%; | |
中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
减持 | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
行业评级 | (underperform)看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
看淡 | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
备注:评级标准为以报告日后的 6~12 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中 A 股基准指数为沪(underperform) 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比 较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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公司信息更新报告
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