广发证券评级买入广发证券2021年年报点评：资管仍为增长引擎，财富管理贡献提高
股票代码 ：000776
股票简称 ：广发证券
报告名称 ：广发证券2021年年报点评：资管仍为增长引擎，财富管理贡献提高
评级 ：买入
行业：证券
广发证券(000776) 公司研究类模板 报告日期：2022 年 3 月 30 日 点
评
报 资管仍为增长引擎，财富管理贡献提高
告──广发证券 2021 年年报点评
分析师：邱冠华 S1230520010003 公司研究类模板
行 业 分析师：梁凤洁 S1230520100001 TEL：02180108037 liangfengjie@stocke.com.cn 评级 买入
公 上次评级 买入 司 报告导读 当前价格￥18.10 研
资产管理+财富管理业务链驱动业绩增长，投行业绩有望逐步释放。究 单季度业绩 元/股 ｜投资要点
证❑业绩概览 4Q/2021 0.33
券 2021 年广发证券实现营业收入 342.5 亿元，同比增长 17.5%；归母净利润 108.5 3Q/2021 0.40
行 亿元，同比增长 8.1%；加权平均净资产收益率 10.67%，同比提高 0.07pct。Q4 2Q/2021 0.48 业 实现营业总收入 73.8 亿元，同比下滑 4.7%；归母净利润 22.1 亿元，同比增长 1Q/2021 0.37 ｜16.6%，业绩略低于预期。分业务条线来看，2021 年经纪、投行、资管、利息、
投资净收入同比增速分别为 21%/-33%/51%/16%/-15%，占总营收比重分别为
23%/1%/29%/14%/17%。
❑资管仍为增长引擎
2021 年广发证券资管业务净收入 99.5 亿，同比增长 51%，是业绩增长最主要 的驱动力。（1）券商资管：2021 年广发资管净值规模同比增长 62%，其中集合 资管占比提高 26pct 至 71%。广发资管主动管理转型领先，21Q4 主动管理月均 规模 4,749 亿，排名行业第三，主动管理占比从 16Q4 的 69%提升至 21Q4 的 95%，仅次于中金。（2）公募基金：2021 年末易方达和广发基金非货基 AUM 分别为 6,920/12,289 亿，排名市场第 3/1，二者合计对广发的净利润贡献达 23%。
| ❑ | 财富管理贡献提高 | 公司简介 |
2021 年广发证券代销金融产品收入 11.0 亿元，同比增长 85%，占经纪业务净 收入比重提升5pct至14%。2021年末公司代销金融产品保有规模同比增长17%，
| 代销股票+混合公募基金保有规模/非货基保有规模均在券商中排名第三。 | 相关报告 1《投行风险出清，资管驱动增长——广 发证券首次覆盖》2021.11.21 | |
| ❑ | 投行业务有待恢复 | |
| 2021 年广发证券投行业务净收入 4.33 亿，同比下滑 33%，仍然处于风险事件 处罚后的阵痛中，2021 年完成股权/债券承销 14/310 亿元。公司保荐人核心团 | ||
队基本稳定，投行组织架构调整后内控体系进一步完善，项目风险可控，截至
2021 年 3 月 29 日，公司 IPO 项目储备 11 个，后续业务有望逐步复苏。 报告撰写人：邱冠华/梁凤洁❑盈利预测及估值 联系人：洪希柠/胡强 公司资产管理+财富管理业务链持续驱动业绩增长，投行业绩有望逐步释放，预
计 2022-2024 年归母净利润增速为 20%/11%/17%，对应 BPS 为 15.20/16.55/18.12
元每股。维持目标价 26.16 元，对应 2022 年 PB1.2x，维持“买入”评级。
| ❑ | 风险提示 | 1/4 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | |
| 证 | 宏观经济大幅下行；投行业务恢复情况不及预期。 | |||
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广发证券(000776)点评报告
财务摘要
| 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | ||
| 主营收入 | 34,250 | 40,938 | 46,300 | 53,362 | |
| (+/-) | 17% | 20% | 13% | 15% | |
| 归母净利润 | 10,854 | 13,024 | 14,504 | 16,921 | |
| (+/-) | 8% | 20% | 11% | 17% | |
| 每股净资产（元） | 13.99 | 15.20 | 16.55 | 18.12 | |
| P/B | 1.29 | 1.19 | 1.09 | 1.00 | |
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广发证券(000776)点评报告
表附录：报表预测值
823,346 营业外收支 168,679 净利润 287,815 核心指标 823,346 ROE 27,061 营业总支出 16,461 归母净利润 3,949 减值损失 1,671 利润总额
2024E 单位：百万元 25,014 资管业务手续费净收入 233,013 利息净收入 |
资料来源：浙商证券研究所
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广发证券(000776)点评报告
股票投资评级说明
以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对
比重。
建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资
者不应仅仅依靠投资评级来推断结论
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