润丰股份评级买入全年业绩高增，稀缺农化标的开启加速成长

股票代码 ：301035
股票简称 ：润丰股份
报告名称 ：全年业绩高增，稀缺农化标的开启加速成长
评级 ：买入
行业：农药兽药

证券研究报告 | 年报点评报告
2022 年 03 月 31 日

润丰股份（301035.SZ）
全年业绩高增，稀缺农化标的开启加速成长

事件：公司发布 2021 年年度报告，2021 年实现营收 97.97 亿元，同比 +34.39%，归母净利润 8.0 亿元，同比+82.74%，其中四季度单季度实现 营收 30.39 亿元，同比+114.44%，归母净利润 3.50 亿元，同比+3750.94%，环比+100.00%，公司拟每 10 股派发现金红利 8.33 元（含税），公司全年

业绩符合市场预期。

全球农化产品需求旺盛，全年业绩同比大幅增长。公司 2021 年毛利率 18.97%，同比增加 1.83 个百分点，净利率 8.64%，同比增加 2.26 个百分 点，我们预计是国外农药需求旺盛，产品价格上涨所致；经营现金流 7.91 亿元，同比+54.49%，主要是报告期内销售收入回款增加所致；在建工程 2.82 亿元，同比+40.30%，主要是募投项目建设持续投入所致。研发费用 3.12 亿元，同比+37.44%，主要是在研项目投入及人工成本增加所致；资 产负债率 51,09%，同比减少 8.77 个百分点。大宗农产品价格高位，拉动全 球农化产品需求，公司 2021 年营收及净利润大幅增长，全年业绩符合预期。

“轻架构、快速响应”，构建全球“快速市场进入平台”，公司全球市占率 稳步提升。公司在境外设有 60 多个下属公司，业务覆盖全球 80 多个国家，

出口额持续多年排名全国第一，是国内仅有的一家中国本土诞生的跨国作物

保护公司。公司核心运营团队二十多年专注于全球作物保护领域，对全球农

化市场趋势洞察敏锐，基于对行业全流程通透理解，以“轻架构、快速响应”的特点，构建全球“快速市场进入平台”，根据公司战略规划，2024 年之

前将在除美国、加拿大、日本之外的全球主要市场初步完成“快速市场进 入平台”的构建，2025-2029 期间完成对全球所有主要市场的“快速市场进

入平台”的构建。公司目前在巴西、阿根廷、美国的全球农化大国市占率不

股票信息

股价走势

作者

到 3%，未来有望凭借差异化、高性价比的产品优势不断扩大全球市场份额。分析师王席鑫

境外自主登记模式打造高壁垒护城河。公司农药销售主要采用传统出口与境 外自主登记模型结合的方式，境外自主登记模式具有登记证投入大、获证时

执业证书编号：S0680518020002 邮箱：wangxixin@gszq.com

间长、技术要求高等壁垒。截止 2021 年底，公司在境外累计取得 4007 项 分析师孙琦祥

农药登记证，较 2020 年增长约 30%，登记团队规模从 2020 年的 69 人增 加到现有的 119 人。自主登记模式下，对下游客户议价能力增强，受益于公

执业证书编号：S0680518030008 邮箱：sunqixiang@gszq.com

司成熟的自主登记制度，公司每年境外自主登记证数量稳定增长，新增登记 分析师杜鹏

和原有登记产品为公司贡献稳定营收。

盈 利 预 测 与 投 资 建 议 ： 我 们 预 计 公 司 2022-2024 年 收 入 分 别 为

执业证书编号：S0680520090001 邮箱：dupeng@gszq.com

116.85/144.31/174.55 亿元；归母净利润分别为 9.50/11.81/14.36 亿元，相关研究

同比 18.8%/24.5%/21.6%，EPS 为 3.44、4.28 及 5.20 元/股，当前股价对 应 PE 为 22.2/17.9/14.7 倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动、安全生产风险、汇率大幅波动风险、境外

农药进口国政策风险。

打造全球领先作物保护企业》2021-12-16

资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为 2022 年 3 月 30 日收盘价

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财务报表和主要财务比率

获利能力

资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为 2022 年 3 月 30 日收盘价

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