新国都评级买入业绩符合预期，支付业务发展迅速
股票代码 ：300130
股票简称 ：新国都
报告名称 ：业绩符合预期，支付业务发展迅速
评级 ：买入
行业：计算机设备
| 公 | 2022-03-29 | |
| 公司点评报告 | ||
| 买入/维持 | ||
| 司 | ||
| 新 国 都(300130) | ||
| 研 | ||
| 究 | 计算机 计算机设备 | 昨收盘：13.44 |
| 报 | ||
| 告 |
业绩符合预期，支付业务发展迅速
| 太 | | 走势比较 | 事件：公司发布 2021 年报，2021 年实现营业收入 36.12 亿元， | |
| 同比增长 37.21%；归母净利润 2.01 亿元，同比增长 131.98%。 | ||||
| 业绩符合预期。2021 年公司毛利率为 21.78%，相对于去年同期 | ||||
| 平 | 股票数据 | 下降了 5.20 个百分点；销售净利率为 5.61%，相对于去年同期提升了 | ||
| 洋 | 2.38 个百分点；销售费用率为 5.49%，相对于去年同期下降了 0.43 | |||
| 证 | 个百分点；管理费用率为 5.51%，相对于去年同期下降了 1.12 个百分 | |||
| 券 | 点；研发费用率为 6.83%，相对于去年同期下降了 1.41 个百分点。 | |||
| 股 | ||||
| 支付业务发展迅速。嘉联支付业务 2021 年实现营业收入 23.7 亿 | ||||
| 份 | ||||
| 有 | 元，同比增长 39.07%；新国都支付业务 2021 年实现营业收入 10.22 | |||
| 限 | 总股本/流通(百万股) | 489/355 | 亿元，同比增长 23.75%；生物识别业务 2021 年实现营业收入 1.42 亿 | |
| 公 | 总市值/流通(百万元) | 6,575/4,776 | 元，同比增长 29.99%；审核业务 2021 年实现收入 0.84 亿元，同比增 | |
| 司 | 12 个月最高/最低(元) | 17.31/8.92 | 长 34.76%。 | |
| 证 | 相关研究报告： | 数字人民币业务稳步推进。公司目前已完成部分机构前期的技术 | ||
| 券 | 新 国 都（300130）《业绩符合预期， | |||
| 研 | 联调和系统测试，并配合银行机构进一步协助商户端的受理终端改 | |||
| 支付进展明显》--2021/08/31 | ||||
| 究 | 造、双离线试点改造及场景落地等推广服务，已在冬奥会等场景中实 | |||
| 报 | 现应用，并加快完善数字人民币受理环境的生态建设。同时，公司积 | |||
| 极进行数字人民币“硬钱包”产品开发，目前已完成产品设计和技术开 | ||||
| 告 | ||||
| 发。 | ||||
证券分析师：曹佩
电话：13122223631 投资建议：公司以支付作为抓手，逐步打开应用场景。预计
E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 2022-2024 年公司的 EPS 分别为 0.62/0.87/1.25 元，给与买入评级。
执业资格证书编码：S1190520080001
风险提示：支付行业政策影响；收购公司业绩不及预期；行业竞
争加剧。
| 盈利预测和财务指标： | ||||
| 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |
| 营业收入(百万元) | 3611.74 | 4839.73 | 6291.65 | 8179.14 |
| （+/-%） | 37.21% | 34.00% | 30.00% | 30.00% |
| 净利润(百万元） | 200.67 | 303.53 | 424.37 | 613.36 |
| （+/-%） | 131.98% | 51.26% | 39.81% | 44.54% |
| 摊薄每股收益(元) | 0.41 | 0.62 | 0.87 | 1.25 |
| 市盈率(PE) | 33 | 22 | 15 | 11 |
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业绩符合预期，支付业务发展迅速 公司点评报告P2
资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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业绩符合预期，支付业务发展迅速 公司点评报告P3
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E |
| 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | ||||||
| 营业收入 | 3611.74 | 4839.73 | 6291.65 | 8179.14 | 净利润 | 202.76 | 297.69 | 424.37 | 613.36 | |||||
| 营业成本 | 2825.12 | 3774.99 | 4844.57 | 6216.15 | 折旧与摊销 | 34.79 | 17.63 | 8.49 | 9.16 | |||||
| 营业税金及附加 | 9.34 | 48.40 | 62.92 | 81.79 | 财务费用 | 3.49 | -34.54 | -39.05 | -54.99 | |||||
| 销售费用 | 198.13 | 241.99 | 314.58 | 408.96 | 资产减值损失 | -15.87 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |||||
| 管理费用 | 198.84 | 241.99 | 314.58 | 408.96 | 经营营运资本变动 | 97.90 | -206.76 | -22.75 | -118.31 | |||||
| 财务费用 | 3.49 | -34.54 | -39.05 | -54.99 | 其他 | -89.82 | 6.64 | -12.05 | -11.75 | |||||
| 资产减值损失 | -15.87 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 经营活动现金流净额 | 233.27 | 80.66 | 359.01 | 437.47 | |||||
| 投资收益 | 0.22 | 10.00 | 10.00 | 10.00 | 资本支出 | -29.83 | -10.00 | -10.00 | -10.00 | |||||
| 公允价值变动损益 | 0.01 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 其他 | 15.33 | 10.00 | 10.00 | 10.00 | |||||
| 其他经营损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 投资活动现金流净额 | -14.49 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |||||
| 营业利润 | 250.54 | 318.13 | 463.64 | 665.74 | 短期借款 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |||||
| 其他非经营损益 | -29.52 | 1.97 | -2.03 | -0.90 | 长期借款 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |||||
| 利润总额 | 221.02 | 320.10 | 461.60 | 664.84 | 股权融资 | 20.01 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |||||
| 所得税 | 18.26 | 22.41 | 37.24 | 51.48 | 支付股利 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |||||
| 净利润 | 202.76 | 297.69 | 424.37 | 613.36 | 其他 | -198.82 | -290.51 | 39.05 | 54.99 | |||||
| 少数股东损益 | 2.10 | -5.84 | 0.00 | 0.00 | 筹资活动现金流净额 | -178.80 | -290.51 | 39.05 | 54.99 | |||||
| 归属母公司股东净 利润 | 200.67 | 303.53 | 424.37 | 613.36 | 现金流量净额 | 36.90 | -209.85 | 398.06 | 492.46 | |||||
| 资产负债表（百万 元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 财务分析指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |||||
| 货币资金 | 1752.33 | 1542.48 | 1940.55 | 2433.01 | 成长能力 | |||||||||
| 应收和预付款项 | 555.72 | 863.67 | 1069.43 | 1387.00 | 销售收入增长率 | 37.21% | 34.00% | 30.00% | 30.00% | |||||
| 存货 | 252.34 | 320.55 | 418.13 | 542.39 | 营业利润增长率 | -31.66% | 26.98% | 45.74% | 43.59% | |||||
| 其他流动资产 | 127.00 | 169.16 | 219.01 | 283.81 | 净利润增长率 | 138.24% | 46.82% | 42.55% | 44.54% | |||||
| 长期股权投资 | 287.16 | 287.16 | 287.16 | 287.16 | EBITDA 增长率 | -26.75% | 4.29% | 43.77% | 43.14% | |||||
| 投资性房地产 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 获利能力 | |||||||||
| 固定资产和在建工 程 | 106.75 | 109.30 | 111.19 | 112.40 | 毛利率 | 21.78% | 22.00% | 23.00% | 24.00% | |||||
| 无形资产和开发支 出 | 796.28 | 795.91 | 795.53 | 795.16 | 期间费率 | 17.91% | 16.29% | 16.38% | 16.33% | |||||
| -79.23 | -89.04 | -89.04 | -89.04 | 净利率 | 5.61% | 6.15% | 6.74% | 7.50% | ||||||
| 3798.36 | 3999.19 | 4751.95 | 5751.89 | ROE | 7.97% | 10.47% | 12.98% | 15.80% | ||||||
| 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | ROA | 5.34% | 7.44% | 8.93% | 10.66% | ||||||
| 507.08 | 671.35 | 884.22 | 1122.65 | ROIC | 14.81% | 14.18% | 17.45% | 21.31% | ||||||
| 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | EBITDA/销售收入 | 8.00% | 6.22% | 6.88% | 7.58% | ||||||
| 746.52 | 483.71 | 599.23 | 747.38 | 营运能力 | ||||||||||
| 1253.60 | 1155.06 | 1483.45 | 1870.03 | 总资产周转率 | 1.01 | 1.24 | 1.44 | 1.56 | ||||||
| 489.20 | 489.20 | 489.20 | 489.20 | 固定资产周转率 | 38.98 | 44.80 | 57.07 | 73.16 | ||||||
| 1082.63 | 1082.63 | 1082.63 | 1082.63 | 应收账款周转率 | 8.34 | 8.44 | 8.08 | 8.17 | ||||||
| 1009.32 | 1312.85 | 1737.22 | 2350.58 | 存货周转率 | 12.48 | 12.81 | 12.58 | 12.58 | ||||||
| 2525.58 | 2830.80 | 3255.16 | 3868.53 | 销售商品提供劳务收到现金 /营业收入 | 110.47% | — | — | — | ||||||
| 少数股东权益 | 19.17 | 13.33 | 13.33 | 13.33 | 资本结构 | |||||||||
| 股东权益合计 | 2544.75 | 2844.13 | 3268.50 | 3881.86 | 资产负债率 | 33.00% | 28.88% | 31.22% | 32.51% | |||||
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业绩符合预期，支付业务发展迅速 公司点评报告P4
6.38 每股经营现金
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资料来源：WIND，太平洋证券
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业绩符合预期，支付业务发展迅速 公司点评报告P2
投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
2、公司评级
买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；
增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销 售 团 队
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuyinga@tpyzq.com |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongyj@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 李艳文 | 13728975701 | liyw@tpyzq.com |
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