大族激光评级买入业绩符合预期，持续深化改革
股票代码 ：002008
股票简称 ：大族激光
报告名称 ：业绩符合预期，持续深化改革
评级 ：买入
行业：电子元件
2022 年 03 月 31 日
| 创新技术与企业服务研究中心 大族激光 (002008.SZ) 买入（维持评级） | 证券研究报告 公司点评 |
市场价格（人民币）： 38.67 元
目标价格（人民币）：57.00-57.00 元
市场数据(人民币)
业绩符合预期，持续深化改革
| 总股本(亿股) | 10.52 | 公司基本情况(人民币) | ||||||||||||
| 已上市流通 A 股(亿股) | 9.79 | 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | |||||||
| 总市值(亿元) | 406.71 | |||||||||||||
| 营业收入(百万元) | 11,942 | 16,332 | 19,300 | 21,146 | 22,771 | |||||||||
| 年内股价最高最低(元) | 54.05/34.32 | |||||||||||||
| 营业收入增长率 | 24.89% | 36.76% | 18.17% | 9.57% | 7.68% | |||||||||
| 沪深 300 指数 | 4254 | 归母净利润(百万元) | 979 | 1,994 | 2,405 | 2,591 | 2,818 | |||||||
| 深证成指 | 12264 | 归母净利润增长率 | 52.43% | 103.74% | 20.57% | 7.75% | 8.75% | |||||||
| 人民币(元) 52.68 | 成交金额(百万元) 5000 | 摊薄每股收益(元) | 0.917 | 1.869 | 2.287 | 2.464 | 2.679 | |||||||
| 每股经营性现金流净额 | 1.40 | 0.98 | 3.44 | 3.12 | 3.41 | |||||||||
| ROE(归属母公司)(摊薄) P/E P/B | 10.04% 46.60 4.68 | 17.16% 28.89 4.96 | 19.23% 16.91 3.25 | 18.43% 15.70 2.89 | 17.89% 14.43 2.58 | |||||||||
| 47.82 | 4000 3000 | |||||||||||||
| 来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 | ||||||||||||||
| 42.96 | 2000 | |||||||||||||
| 38.1 | 1000 | |||||||||||||
| 33.24 | 0 | |||||||||||||
| | 2022 年 3 月 30 日，公司公告年报，公司 2021 年 H1 营收为 163 亿元、同 | |||||||||||||
| 210331 | 210630 | 210930 | 211231 | |||||||||||
| 增 37%；归母净利为 20 亿元、同增 104%；归母扣非净利为 17 亿元、同增 155%。其中 Q4 营收为 44 亿元、同增 43%，净利为 5 亿元（去年同期为-0.41 亿元）。符合预期。 | ||||||||||||||
| 成交金额 | 大族激光 | 沪深300 | ||||||||||||
经营分析
| 相关报告 1.《发力新能源，业务多点开花-《2021-12-29 公司点评》》，2021.12.30 2.《下游高景气，推动 H1 业绩高增-大族 激光点评》，2021.8.20 3.《需求复苏，助力 Q1 收入、业绩大幅 增长-大族激光一季报点评》，2021.4.20 | | 下游需求旺盛推动营收增长，期间费率、营运能力持续改善。1）公司收入 | |
| 达 163 亿元、创历史新高。公司净利率达 12.2%、同比提升 4pct，毛利率 为 37.6%、同比下降 2.6pct，毛利率下降主要系产品结构变化所致。2）期 间费率整体改善，销售费率下降 1.3pct，管理费率下降 1.1pct，研发费率下 降 1.7pct、财务费率下降 1.4pct。应收账款周转天数下降 11 天至 111 天。 | |||
| | PCB、大功率业务增势强劲、驱动持续成长，新业务多点开花贡献增量。 | ||
| 1）消费电子业务实现收入 29 亿元，同增 3%，稳健增长。2）大功率业务 收入 27.85 亿元，同增 38%，同时公司持续推进核心部件自主化，搭载自研 光纤激光器的大功率激光加工设备出货近 1600 台，同比增长近 100%。3）PCB 业务实现收入 41 亿元，同增 85%，实现净利 7 亿元、同增 130%，公 司龙头产品机械钻孔设备销量持续增长，其他 PCB 设备产品市占率快速提 升。4）新兴业务逐渐放量，LED 业务收入 4.8 亿元、同增 115%，显示面 板业务收入 6.7 亿元、同增 6%，半导体业务收入 1.9 亿元、同增 240%，光 伏业务收入 1.34 亿元、同增 12%。5）动力电池业务收入 20 亿元，同增 632%，得益于集中化采购、标准化生产，公司盈利能力大幅提升，动力电 池设备业务实现扭亏为盈。6）封测设备业务收入达 3.4 亿元、同增 128%。 | |||
| 樊志远 | 分析师 SAC 执业编号：S1130518070003 (8621)61038318 | ||
| | 公司持续推进管理体制改革，以产品线或项目中心为独立业务考核单元，鼓 | ||
| fanzhiyuan＠gjzq.com.cn | |||
| 励分拆上市。PCB 专用设备大族数控（公司持股 85%、目前市值 233 亿 元）已挂牌深交所，封测设备业务收入（大族封测）拟分拆至创业板上市。 投资建议： | |||
| 刘妍雪 | 分析师 SAC 执业编号：S1130520090004 | ||
| liuyanxue＠gjzq.com.cn | |||
| 邓小路 | 分析师 SAC 执业编号：S1130520080003 dengxiaolu＠gjzq.com.cn | ||
| | 我们预计公司 2022~2024 年归母业绩为 24、26、28 亿元，目前市值（407 | ||
| 亿元）对应 2022~2024 年 PE 估值为 17、16、14 倍。维持买入评级，目标 价 57 元（25*2022EPS）。 | |||
风险提示：疫情反复、市场竞争加剧，质押比例过高。
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| 公司点评 |
| ||||||||||||||||
公司点评
| 市场中相关报告评级比率分析 | 市场中相关报告评级比率分析说明： 市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建 议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00 =买入； 1.01~2.0=增持； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 | |||||||||||||||
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |||||||||||
| 买入 | 0 | 1 | 6 | 14 | 29 | |||||||||||
| 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 2 | |||||||||||
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 2 | |||||||||||
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||
| 评分 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.18 | |||||||||||
| 来源：朝阳永续 历史推荐和目标定价(人民币) | ||||||||||||||||
| 人民币(元) | 历史推荐与股价 | 成交量 | ||||||||||||||
| 53.05 | 1,200 | |||||||||||||||
| 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | ||||||||||||
| 1 | 2020-06-04 | 买入 | 32.61 48.00～48.00 | |||||||||||||
| 1,000 | ||||||||||||||||
| 2 | 2020-07-15 | 买入 | 39.62 50.00～50.00 | 46.76 | 800 | |||||||||||
| 3 | 2020-10-26 | 买入 | 35.20 50.00～50.00 | 40.47 | 600 | |||||||||||
| 4 | 2021-04-20 | 买入 | 43.20 51.00～51.00 | |||||||||||||
| 34.18 | 400 200 | |||||||||||||||
| 5 | 2021-08-20 | 买入 | 39.93 51.00～51.00 52.92 70.00～70.00 | |||||||||||||
| 6 | 2021-12-30 | 买入 | ||||||||||||||
| 27.89 | 0 | |||||||||||||||
| 来源：国金证券研究所 | 200331 | 200630 | 200930 | 201231 | 210331 | 210630 | 210930 | 211231 | ||||||||
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。
- 3 -
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| 公司点评 |
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