中闽能源评级买入一季度盈利超预期,优质海风运营商行稳致远
股票代码 :600163
股票简称 :中闽能源
报告名称 :一季度盈利超预期,优质海风运营商行稳致远
评级 :买入
行业:电力行业
中闽能源(600163.SH)/公 用 评级:买入(维持) | 一季度盈利超预期,优质海风运营商行稳致远 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
证券研究报告/公司点评 | 2022 年 3 月 31 日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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市场价格:7.37 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
分析师:汪磊 执业证书编号:S0740521070002 电话:021-20315185 Email:wanglei01@r.qlzq.com.cn 联系人:郑汉林 Email:zhenghl@r.qlzq.com.cn 基本状况 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
总股本(百万股) | 1,903 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
流通股本(百万股) | 1,154 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
市价(元) | 7.37 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
市值(百万元) | 14,025 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
流通市值(百万元) | 8,506 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
股价与行业-市场走势对比 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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1《优质纯绿电运营商,并网提速推动 更上一层楼》 |
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公司点评
分别同比增长 24.67%、46.06%、18.21%;归母净利润分别为 6.77、10.39、11.88
亿元(调整前分别为 7.02、9.70、11.16 亿元),分别同比增长 39.43%、53.42%、1
4.28%;EPS 分别为 0.36、0.55、0.62,对应 PE 分别为 20.70、13.49、11.81 倍。
风险提示:海风项目建设进度不及预期,资产注入进度不及预期,可再生补贴拖欠滞
后风险。
- 2 - | 请务必阅读正文之后的重要声明部分 |
公司点评 |
图表 1:中闽能源财务预测
资产负债表 | 单位:百万元 | 利润表 | 单位:百万元 | ||||||
会计年度 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | 会计年度 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
货币资金 | 896 | 1,427 | 1,929 | 3,350 | 营业收入 | 1,252 | 1,561 | 2,280 | 2,695 |
应收票据 | 0 | 0 | 0 | 0 | 营业成本 | 404 | 443 | 550 | 718 |
应收账款 | 1,085 | 1,243 | 1,872 | 2,223 | 税金及附加 | 7 | 13 | 20 | 21 |
预付账款 | 8 | 6 | 7 | 10 | 销售费用 | 0 | 0 | 0 | 0 |
存货 | 24 | 30 | 38 | 49 | 管理费用 | 65 | 80 | 117 | 139 |
合同资产 | 0 | 0 | 0 | 0 | 研发费用 | 0 | 0 | 0 | 0 |
其他流动资产 | 400 | 283 | 468 | 595 | 财务费用 | 135 | 142 | 158 | 167 |
流动资产合计 | 2,414 | 2,989 | 4,315 | 6,228 | 信用减值损失 | -16 | -19 | -19 | -19 |
其他长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 资产减值损失 | -23 | -10 | -25 | -41 |
长期股权投资 | 56 | 56 | 56 | 56 | 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
固定资产 | 5,713 | 6,093 | 6,345 | 6,578 | 投资收益 | -3 | 0 | 0 | 0 |
在建工程 | 1,940 | 1,940 | 1,940 | 1,940 | 其他收益 | 14 | 12 | 13 | 13 |
无形资产 | 144 | 145 | 150 | 161 | 营业利润 | 608 | 860 | 1,398 | 1,598 |
其他非流动资产 | 125 | 186 | 191 | 199 | 营业外收入 | 1 | 1 | 1 | 0 |
非流动资产合计 | 7,979 | 8,420 | 8,682 | 8,935 | 营业外支出 | 3 | 3 | 3 | 3 |
资产合计 | 10,393 | 11,409 | 12,997 | 15,163 | 利润总额 | 606 | 858 | 1,396 | 1,595 |
短期借款 | 340 | 400 | 226 | 335 | 所得税 | 71 | 112 | 251 | 287 |
应付票据 | 0 | 0 | 0 | 0 | 净利润 | 535 | 746 | 1,145 | 1,308 |
应付账款 | 1,325 | 670 | 878 | 1,322 | 少数股东损益 | 49 | 69 | 105 | 120 |
预收款项 | 0 | 0 | 0 | 0 | 归属母公司净利润 | 486 | 677 | 1,040 | 1,188 |
合同负债 | 0 | 0 | 0 | 0 | NOPLAT | 654 | 869 | 1,274 | 1,445 |
其他应付款 | 2 | 2 | 2 | 2 | EPS(按最新股本摊薄) | 0.26 | 0.36 | 0.55 | 0.62 |
一年内到期的非流动负债 | 594 | 594 | 594 | 594 | 主要财务比率 | 2022E | 2023E | ||
其他流动负债 | 66 | 75 | 85 | 90 | |||||
流动负债合计 | 2,328 | 1,740 | 1,784 | 2,342 | 会计年度 | 2020E | 2021E | ||
长期借款 | 2,044 | 2,687 | 3,087 | 3,387 | 成长能力 | 115.6% | 24.7% | 46.1% | 18.2% |
应付债券 | 700 | 700 | 700 | 700 | 营业收入增长率 | ||||
其他非流动负债 | 1,557 | 1,557 | 1,557 | 1,557 | EBIT增长率 | 169.4% | 35.0% | 55.5% | 13.4% |
非流动负债合计 | 4,301 | 4,944 | 5,344 | 5,644 | 归母公司净利润增长率 | 222.8% | 39.4% | 53.4% | 14.3% |
负债合计 | 6,628 | 6,684 | 7,128 | 7,986 | 获利能力 | 67.7% | 71.6% | 75.9% | 73.4% |
归属母公司所有者权益 | 3,618 | 4,510 | 5,549 | 6,737 | 毛利率 | ||||
少数股东权益 | 146 | 215 | 320 | 440 | 净利率 | 42.7% | 47.8% | 50.2% | 48.5% |
所有者权益合计 | 3,764 | 4,724 | 5,869 | 7,177 | ROE | 12.9% | 14.3% | 17.7% | 16.6% |
负债和股东权益 | 10,393 | 11,409 | 12,997 | 15,163 | ROIC | 8.4% | 9.6% | 13.2% | 13.0% |
偿债能力
现金流量表 | 单位:百万元 | 资产负债率 | 63.8% | 58.6% | 54.8% | 52.7% | |||
会计年度 | 2020E | 2021E | 2022E | 2023E | 债务权益比 | 139.1% | 125.7% | 105.0% | 91.6% |
经营活动现金流 | 783 | 642 | 1,170 | 1,925 | 流动比率 | 1.0 | 1.7 | 2.4 | 2.7 |
现金收益 | 982 | 1,333 | 1,776 | 1,968 | 速动比率 | 1.0 | 1.7 | 2.4 | 2.6 |
存货影响 | -5 | -6 | -8 | -11 | 营运能力 | 0.1 | 0.1 | 0.2 | 0.2 |
经营性应收影响 | -594 | -145 | -606 | -313 | 总资产周转率 | ||||
经营性应付影响 | 1,074 | -655 | 208 | 444 | 应收账款周转天数 | 224 | 269 | 246 | 274 |
其他影响 | -674 | 115 | -199 | -163 | 应付账款周转天数 | 702 | 811 | 506 | 551 |
投资活动现金流 | -878 | -886 | -736 | -746 | 存货周转天数 | 20 | 22 | 22 | 22 |
资本支出 | -4,653 | -825 | -731 | -738 | 每股指标(元) | 0.26 | 0.36 | 0.55 | 0.62 |
股权投资 | 3 | 0 | 0 | 0 | 每股收益 | ||||
其他长期资产变化 | 3,772 | -61 | -5 | -8 | 每股经营现金流 | 0.41 | 0.34 | 0.61 | 1.01 |
融资活动现金流 | 95 | 775 | 68 | 242 | 每股净资产 | 1.90 | 2.37 | 2.92 | 3.54 |
借款增加 | 1,654 | 703 | 226 | 409 | 估值比率 | 29 | 21 | 13 | 12 |
股利及利息支付 | -176 | -171 | -200 | -219 | P/E | ||||
股东融资 | 556 | 0 | 0 | 0 | P/B | 4 | 3 | 3 | 2 |
其他影响 | -1,939 | 243 | 42 | 52 | |||||
EV/EBITDA | 14 | 10 | 7 | 7 |
来源:Wind,中泰证券研究所
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公司点评
投资评级说明:
评级 | 说明 | |
股票评级 | 买入 | 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 |
增持 | 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 | |
持有 | 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 | |
减持 | 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 | |
行业评级 | 增持 | 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 |
中性 | 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 | |
减持 | 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 | |
备注:评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。其 中 A 股市场以沪深 300 指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市 转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为 基准(另有说明的除外)。 |
重要声明:
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