凯莱英评级买入产能加速释放，小分子和新兴业务均维持高增长

股票代码 ：002821
股票简称 ：凯莱英
报告名称 ：产能加速释放，小分子和新兴业务均维持高增长
评级 ：买入
行业：医疗服务

◼事件：公司发布 2021 年年报，全年实现营业收入 46.39 亿元，同比+47.28%；归母净利润 10.69 亿元，同比+48.08%；扣非归母净利润 9.35 亿元，同比

股价走势

板块新增签署 150 余个项目合同（创新药 70 个人，细胞治疗药物 30 个，
肿瘤、免疫、抗感染&传染类项目 60 余个）。公司 2021 年底在手订单 18.98 相关研究

亿美元，同比增加 320%，充沛的在手订单是未来业绩的重要保障。

◼产能持续加速建设，是未来业绩高增速的重要基石：小分子方面，敦化产 区预计 2022 上半年交付 1000m³产能；敦化、天津、长三角地区全年预计新 增产能超 2000m³；部分车间将完成升级改造，加大连续性反应、酶催化等 公司优势技术的应用，提升现有产能的效率。新兴业务方面，公司推进小核 酸药物公斤级产能和生物药研发中心的建设，上海奉贤生物大分子中试和 商业化生产基地项目首期工程于 2022 年初启动建设，完成后将提供抗体原 液商业化产能 16,000L,水针/粉针灌装生产线。此外公司预计新增 ADC 偶 联原液 1500L 产能和灌装线。制剂方面，公司新建喷雾干燥车间投产，提 供 200 吨有机溶剂处理量，滴眼液车间投入 GMP 使用，年产能可以达到

《凯莱英(002821)：事件点评：公 司再签 35 亿元大订单，产能稳 定释放，业绩弹性尽显》
2022-02-21 《凯莱英(002821)：事件点评：公 司新签美国大订单，带来较大业 绩增量》
2021-11-17

1,000 万支。《凯莱英(002821)：2021 年三季

◼盈利预测与投资评级：考虑到公司新兴业务超预期放量叠加新冠业务提 供的业绩增量，我们将 2022-2023 年公司归母净利润由 26.02/28.52 亿元调

报点评：业绩符合我们预期，公 司未来发展有望不断提速》

整为 26.2/29.4 亿元；我们预计 2024 年净利润为 36.7 亿元，当前市值对应 2021-10-27

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2022-2024 年 PE 分别为 38/34/27 倍，维持“买入”评级。

◼风险提示：订单交付不及预期，新业务拓展不及预期，汇兑损益风险等。

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凯莱英三大财务预测表

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东吴证券投资评级标准：

公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间；中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间；减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级：
增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上；中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘-5%与 5%；减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。

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