海达股份评级买入2021年年报点评：多业务协同发展，光伏领域有望实现突破
股票代码 ：300320
股票简称 ：海达股份
报告名称 ：2021年年报点评：多业务协同发展，光伏领域有望实现突破
评级 ：买入
行业：橡胶制品
| 海达股份（300320.SZ）2021 年年报点评 多业务协同发展，光伏领域有望实现突破 | 2022 年 04 月 01 日 |
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海达股份（300320.SZ）/电力设备及新能源
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 2523 | 3074 | 4262 | 6016 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 1994 | 2434 | 3301 | 4620 | 营业收入增长率 | 11.47 | 21.84 | 38.66 | 41.15 |
| 营业税金及附加 | 14 | 18 | 24 | 32 | EBIT 增长率 | -23.03 | 23.92 | 68.81 | 52.46 |
| 销售费用 | 113 | 134 | 183 | 253 | 净利润增长率 | -24.16 | 31.91 | 80.97 | 55.70 |
| 管理费用 | 85 | 100 | 134 | 184 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 96 | 115 | 160 | 226 | 毛利率 | 20.95 | 20.82 | 22.55 | 23.21 |
| EBIT | 220 | 273 | 461 | 702 | 净利润率 | 6.11 | 6.62 | 8.64 | 9.53 |
| 财务费用 | 13 | 15 | 19 | 26 | 总资产收益率 ROA | 4.73 | 5.43 | 8.10 | 9.72 |
| 资产减值损失 | -11 | -8 | -8 | -8 | 净资产收益率 ROE | 7.50 | 9.07 | 14.18 | 18.18 |
| 投资收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 186 | 244 | 438 | 679 | 流动比率 | 2.10 | 1.97 | 1.92 | 1.85 |
| 营业外收支 | -4 | -5 | -5 | -5 | 速动比率 | 1.50 | 1.47 | 1.42 | 1.39 |
| 利润总额 | 181 | 239 | 433 | 674 | 现金比率 | 0.16 | 0.15 | 0.15 | 0.21 |
| 所得税 | 27 | 36 | 65 | 101 | 资产负债率（%） | 35.77 | 38.87 | 41.49 | 45.09 |
| 净利润 | 154 | 203 | 368 | 573 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 148 | 196 | 354 | 551 | 应收账款周转天数 | 166.67 | 170.00 | 150.00 | 140.00 |
| EBITDA | 300 | 359 | 559 | 813 | 存货周转天数 | 92.32 | 80.00 | 75.00 | 70.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 165 | 200 | 250 | 500 |
| 总资产周转率 | 0.80 | 0.85 | 0.98 | 1.06 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.25 | 0.33 | 0.59 | 0.92 |
| 应收账款及票据 | 1260 | 1550 | 1917 | 2545 | 每股净资产 | 3.29 | 3.59 | 4.15 | 5.04 |
| 预付款项 | 18 | 22 | 29 | 41 | 每股经营现金流 | 0.23 | 0.21 | 0.34 | 0.39 |
| 存货 | 504 | 525 | 670 | 878 | 每股股利 | 0.03 | 0.03 | 0.03 | 0.03 |
| 其他流动资产 | 231 | 253 | 368 | 504 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 2178 | 2551 | 3235 | 4468 | PE | 54 | 41 | 23 | 14 |
| 长期股权投资 | 11 | 11 | 11 | 11 | PB | 4.0 | 3.7 | 3.2 | 2.6 |
| 固定资产 | 591 | 674 | 749 | 815 | EV/EBITDA | 27.11 | 22.90 | 14.74 | 10.12 |
| 无形资产 | 82 | 82 | 82 | 82 |
| 非流动资产合计 | 961 | 1055 | 1137 | 1206 |
| 资产合计 | 3139 | 3606 | 4371 | 5674 |
| 短期借款 | 239 | 344 | 393 | 616 |
| 应付账款及票据 | 702 | 834 | 1146 | 1593 |
| 股息收益率（%） | 0.19 | 0.19 | 0.19 | 0.19 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 154 | 203 | 368 | 573 |
| 其他流动负债 | 96 | 119 | 150 | 204 | 折旧和摊销 | 80 | 86 | 98 | 111 |
| 流动负债合计 | 1037 | 1296 | 1688 | 2413 | 营运资金变动 | -133 | -208 | -308 | -500 |
| 长期借款 | 44 | 64 | 84 | 104 | 经营活动现金流 | 138 | 127 | 202 | 235 |
| 其他长期负债 | 41 | 41 | 41 | 41 | 资本开支 | -86 | -185 | -185 | -185 |
| 非流动负债合计 | 85 | 105 | 125 | 145 | 投资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 负债合计 | 1123 | 1402 | 1814 | 2558 | 投资活动现金流 | -86 | -185 | -185 | -185 |
| 股本 | 601 | 601 | 601 | 601 | 股权募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 39 | 47 | 61 | 83 | 债务募资 | -37 | 125 | 69 | 243 |
| 股东权益合计 | 2016 | 2204 | 2558 | 3116 | 筹资活动现金流 | -75 | 93 | 33 | 200 |
| 负债和股东权益合计 | 3139 | 3606 | 4371 | 5674 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -24 | 35 | 50 | 250 |
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海达股份（300320.SZ）/电力设备及新能源
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准； | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基 | |||
| 准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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