中远海控评级买入年报业绩符合预期，推出利润分配方案
股票代码 ：601919
股票简称 ：中远海控
报告名称 ：年报业绩符合预期，推出利润分配方案
评级 ：买入
行业：航运港口
2022 年 03 月 31 日
证券研究报告 资源与环境研究中心
中远海控 (601919.SH) 买入（维持评级） 公司点评
市场价格（人民币）： 16.09 元 年报业绩符合预期，推出利润分配方案
市场数据(人民币)
| 总股本(亿股) | 160.14 | 公司基本情况(人民币) | ||||||||||
| 已上市流通 A 股(亿股) | 126.59 | 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | |||||
| 流通港股(亿股) | 33.55 | |||||||||||
| 营业收入(百万元) | 171,259 | 333,694 | 385,909 | 328,666 | 267,554 | |||||||
| 总市值(亿元) | 2,576.68 | |||||||||||
| 营业收入增长率 | 13.37% | 94.85% | 15.65% | -14.83% | -18.59% | |||||||
| 年内股价最高最低(元) | 25.08/10.40 | 归母净利润(百万元) | 9,927 | 89,296 | 110,260 | 72,066 | 45,923 | |||||
| 沪深 300 指数 | 4254 | 归母净利润增长率 | 46.76% | 799.52% | 23.48% | -34.64% | -36.28% | |||||
| 上证指数 | 3267 | 摊薄每股收益(元) | 0.810 | 5.576 | 6.885 | 4.500 | 2.868 | |||||
| 每股经营性现金流净额 | 3.66 | 10.66 | 6.75 | 5.81 | 3.66 | |||||||
| 人民币(元) 25.08 22.67 20.26 17.85 15.44 13.03 10.62 8.21 | 成交金额(百万元) 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 | |||||||||||
| ROE(归属母公司)(摊薄) P/E P/B | 22.61% 15.08 3.41 | 67.09% 3.35 2.25 | 48.50% 2.34 1.13 | 25.72% 3.58 0.92 | 14.96% 5.61 0.84 | |||||||
| 来源：公司年报、国金证券研究所 业绩 | ||||||||||||
| | 2022 年 3 月 30 日，中远海控发布 2021 年年度报告。2021 年实现营业收入 | |||||||||||
| 3336.94 亿元，同比增长 94.85%，归母净利润 892.96 亿元，同比增长 799.52%。4Q2021 营业收入 1022.15 亿元，同比增长 90.88%，归母净利 润 217.06 亿元，同比增长 257.77%。基本符合我们先前预期。 分析 | ||||||||||||
| 210331 | 210630 | 210930 | 211231 | |||||||||
| 成交金额 | 中远海控 | 沪深300 | ||||||||||
| | 疫情反复集运供需紧张，运价维持高位。受全球港口拥堵、集装箱短缺、内 | |||||||||||
陆运输迟滞等因素影响，集装箱运输供求关系持续紧张，集装箱航运市场持
| 相关报告 | | 续向好，2021 年中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值为 2615.54 |
| 点，同比增长 165.69%。集装箱航运业务收入 3,279.27 亿元，同比增长 | ||
| 1.《运价高景气，三季度盈利创新高-中 | ||
| 97.54%。公司不断提升双品牌船队营运效率，2021 年跨太平洋航线平均周 | ||
| 远海控三季报点评》，2021.10.31 | ||
| 运力同比增幅约 26%，亚欧航线平均周运力同比增幅约 6%；公司加大对第 | ||
| 2.《运价高景气，业绩预告盈利创新高- | ||
| 三国市场、新兴市场和区域市场的开发力度，双品牌在新兴市场的箱量同比 | ||
| 中远海控中报预告点评》，2021.7.8 | 增幅达到 9%。集装箱航运业务完成货运量 2,691.19 万标准箱，同比增长 | |
| 2.15%。受益运价上涨公司毛利率提升 28.09%至 42.3%。 | ||
| 分红兼顾可持续发展和股东回报。在弥补以前年度亏损，并计提法定公积金 |
后，母公司报表当年可供分配利润为 277.80 亿元。每股派发现金红利 0.87 元（含税），为母公司报表 2021 年度可供分配利润的 50.15%。公司 2021 年度利润分配方案兼顾了公司长期可持续发展和股东回报。
持续推进航运端到端和数字化建设。公司持续推进全程端到端物流供应链业 务发展，湘粤非铁海联运、大湾区-西部陆海新通道等的顺利运作，中欧陆 海快线、中欧班列、西部陆海新通道等服务通道的市场影响力不断增强。公
司推动业务数字化转型，为客户提供全流程、多渠道、可视化的在线海运服
务和产品，不断拉近了上下游的距离，持续扩大了覆盖面。
投资建议
| 郑树明 | 分析师 SAC 执业编号：S1130521040001 zhengshuming＠gjzq.com.cn | | 受益于运价大幅度上涨，运价中枢有望提升，我们提升公司 2022-2023 年的 |
| 盈利预测 159.37%、143.77%，预测公司 2022-2023 年归母净利润分别为 | |||
| 1102.6 亿元、720.66 亿元，新增 2024 年预测 459.23 亿元，维持“买入” | |||
| 评级。 |
风险提示
航企运力大幅扩张风险；油价大幅上涨风险；全球经济超预期下滑风险。
- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明
| 公司点评 |
| ||||||||||||||||||||||||
公司点评
| 市场中相关报告评级比率分析 | 市场中相关报告评级比率分析说明： 市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建 议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00 =买入； 1.01~2.0=增持； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 | |||||||||||||||
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |||||||||||
| 买入 | 0 | 2 | 2 | 11 | 34 | |||||||||||
| 增持 | 0 | 0 | 1 | 5 | 0 | |||||||||||
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||
| 评分 | 0.00 | 1.00 | 1.33 | 1.31 | 1.00 | |||||||||||
| 来源：聚源数据 历史推荐和目标定价(人民币) | ||||||||||||||||
| 人民币(元) | 历史推荐与股价 | 成交量 | ||||||||||||||
| 7,000 | ||||||||||||||||
| 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | ||||||||||||
| 1 | 2021-01-05 | 买入 | 13.43 17.51～17.51 | 21.86 | 6,000 | |||||||||||
| 2 | 2021-07-08 | 买入 | 32.60 | N/A | 18.62 | 5,000 | ||||||||||
| 3 | 2021-10-31 | 买入 | 16.53 | N/A | 15.38 | 4,000 | ||||||||||
| 12.14 | 3,000 | |||||||||||||||
| 8.90 | 2,000 | |||||||||||||||
| 5.66 | 1,000 | |||||||||||||||
| 来源：国金证券研究所 | 2.42 | 0 | ||||||||||||||
| 200331 | 200630 | 200930 | 201231 | 210331 | 210630 | 210930 | 211231 | |||||||||
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。
- 3 -
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| 公司点评 |
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