红旗连锁评级增持2021年年报点评：业绩略超预期，门店净增266家

股票代码 ：002697
股票简称 ：红旗连锁
报告名称 ：2021年年报点评：业绩略超预期，门店净增266家
评级 ：增持
行业：商业百货

2022 年 4 月 1 日

公司研究

业绩略超预期，门店净增 266 家

——红旗连锁（002697.SZ）2021 年年报点评

4 月 1 日，公司公布 2021 年年报：2021 年实现营业收入 93.51 亿元，同比增长 3.29%，实现归母净利润 4.81 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.35 元，同比减少 4.66%， 实现扣非归母净利润 4.39 亿元，同比减少 4.01%。

单季度拆分来看，4Q2021 实现营业收入 23.51 亿元，同比增长 4.71%，实现归 母净利润 1.32 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.10 元，同比增长 29.62%，实现 扣非归母净利润 1.17 亿元，，同比增长 61.48%。

分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA

CAIA FRM

执业证书编号：S0930516050001 021-52523866
tangjiarui@ebscn.com

2021 年公司综合毛利率为 29.67%，同比上升 0.22 个百分点。单季度拆分来看，4Q2021 公司综合毛利率为 29.43%，同比上升 3.01 个百分点。

2021 年公司期间费用率为 25.20%，同比上升 0.90 个百分点，其中，销售/管理 /财务费用率分别为 23.11%/1.31%/0.77%，同比分别变化+0.74/ -0.31/+0.47

tianran@ebscn.com

销售/管理/财务费用率分别为 23.66%/0.37%/0.65%，同比分别变化+3.30/ -1.16/ -0.51 个百分点。

业绩略超预期，线下门店净增 266 家

在线下渠道扩展方面，2021 年公司新开门店 412 家，关闭 146 家门店，老店升 级改造 193 家。截至 2021 年 12 月 31 日，公司共有门店 3602 家，大部分分布 于大成都 23 个区（市）县，其中 24 小时门店 154 家、甘肃红旗便利店 91 家。在会员积累方面，截至 2021 年 12 月 31 日，公司注册会员人数已超 500 万，进店消费人次超 4 亿。在供应链方面，截至 2021 年 12 月 31 日，公司实现了大 部分商品的统一仓储与配送，与上千家供应商建立了良好的合作关系。

维持盈利预测，维持“增持”评级

公司业绩略超预期，主要是由于公司 2021 年收到政府补助 4470.44 万元，我们 维持对公司 2022/2023 年 EPS 的预测 0.37/0.39 元，新增对公司 2024 年 EPS 的预测 0.41 元。公司线下门店有序扩展，会员体系和供应链不断完善，在四川 具有一定区域优势，维持“增持”评级。

风险提示：部分门店租约到期无法续租，疫情影响超预期。

公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-04-01

资料来源：Wind

业绩符合预期，打造“15 分钟经济圈”——红 旗连锁（002697.SZ）2021 年三季报点评（2021-10-21）

业绩略低于预期，主要受新租赁准则和开店费用 提升影响——红旗连锁（002697.SZ）2021 年 半年报点评（2021-08-16）

业绩低于预期，主要受投资收益下降及新租赁准 则影响——红旗连锁（002697.SZ）2021 年一 季报点评（2021-04-15）

表 1：公司 2021 年分产品情况

资料来源：公司公告

表 2：公司 4Q2021 归母净利润同比增长 29.62%

资料来源：公司公告；数据已做追溯调整

表 3：公司 4Q2021 净利率较上年同期上升 1.08 个百分点

资料来源：公司公告；数据已做追溯调整

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

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