金龙鱼评级买入股权激励落地，利润改善可期

股票代码 ：300999
股票简称 ：金龙鱼
报告名称 ：股权激励落地，利润改善可期
评级 ：买入
行业：食品饮料

该激励计划分三次解锁，业绩考核要求为：2022年-2023年

随着消费恢复趋势延续，公司厨房食品、饲料原料及油脂科 技等传统业务将实现恢复性发展。新业务上加快中央厨房和 调味品项目的建设。中央厨房、调味品与传统粮油米面等厨 房食品业务关系密切，有望将公司现有产品和渠道资源更好 整合。

1）中央厨房：目前重庆、廊坊、西安等中央厨房项目加速 建设，将在2022年陆续投产。未来公司将在全国布局100家 中央厨房，形成规模优势。

3）调味品：酱油用双品牌、双策略，泰州丸庄酱油二期 项目建成将产能翻倍，广东阳江正筹建工厂。调味品业务

更加注重量的快速增长，并通过自建和收购实现产能扩张。

▌ 盈利预测

我们看好公司在原有业务的持续深耕，中央厨房和调味品项 目将成为公司业绩新增点，同时股权激励的落地将有效激发 公司经营活力。略调整2022-2024年EPS为1.15/1.44/1.71元（前值分别为1.30/1.58/1.91元），当前股价对应PE分别为 43、34、29倍，维持“推荐”投资评级。

▌ 风险提示

宏观经济波动风险、行业政策变动风险、疫情拖累消费风

险、下游需求波动风险、原材料价格波动风险、食品安全及

质量控制风险等。

资料来源：Wind、华鑫证券研究

诚信、专业、稳健、高效

公司盈利预测（百万元）

偿债能力

资料来源：Wind、华鑫证券研究

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▌ 食品饮料组介绍

孙山山：经济学硕士，4年食品饮料卖方研究经验，全面覆盖食品饮料行业，聚 焦饮料子板块，深度研究白酒行业等。曾就职于国信证券、新时代证券、国海 证券，于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师，负责食品 饮料行业研究工作。获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名和 2021年金麒麟新锐分析师称号。注重研究行业和个股基本面，寻求中长期个股 机会，擅长把握中短期潜力个股；勤于思考白酒板块，对苏酒有深入市场的思 考和深刻见解。

何宇航：山东大学法学学士，英国华威大学硕士，取得法学、经济学双硕士学 位。1年食品饮料卖方研究经验，覆盖白酒、调味品等。于2022年1月加盟华鑫 证券研究所，负责调味品行业研究工作。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

行业投资评级说明：

以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

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▌ 免责条款

华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

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