恒生电子评级增持2021年度报告点评：业绩符合预期，持续研发投入保证核心竞争力

股票代码 ：600570
股票简称 ：恒生电子
报告名称 ：2021年度报告点评：业绩符合预期，持续研发投入保证核心竞争力
评级 ：增持
行业：软件开发

2022 年 3 月 31 日

公司研究

业绩符合预期，持续研发投入保证核心竞争力

——恒生电子（600570.SH）2021 年度报告点评

事件：3 月 30 日，公司发布 2021 年度报告，全年实现营收 54.97 亿元，同比 增长 31.73%，归母净利润 14.64 亿元，同比增长 10.73%，业绩符合预期。

各业务持续增长，大零售、大资管和互联网创新业务营收增速均在 30%以上。得益于金融创新政策等影响，公司主营业务收入有所增长，且相比去年，报告期 内公司未发生大额资产减值损失。1）大零售 IT 业务：营收 21.11 亿元，同比增 长 39.79%，新一代证券综合金融服务平台 UF3.0 已实现全业务上线。2）大资 管 IT 业务：营收 17.06 亿元，同比增长 39.84%；恒生资产管理 O45 产品在基 金行业实现首家客户正式上线，取得了阶段性的成果；估值 6.0 在证券、银行、信托、基金获得多家合作，上线案例也在不断增加中。3）互联网创新业务：营 收 8.04 亿元，同比增长 33.69%，一站式云服务解决方案，为各类金融机构提

当前价：46.65 元

分析师：吴春旸

执业证书编号：S0930521080002

021-52523686

wuchunyang@ebscn.com

管理、算法交易等。4）银行与产业 IT 业务：营收 3.54 亿元，同比减少 2.54%。5）数据风险与基础设施 IT 业务：营收 3.54 亿元，同比增长 18.59%。

人员扩张、研发投入加大及业务增长导致当期费用增长较快，但扣非净利润同比 增速仍达 29%。2021 年公司在职员工数为 13,310，同比增长 37%，大规模人 员扩张也侧面验证了行业景气度。2021 年研发投入 21.39 亿元，营收占比 38.92%，增加 3.07 个百分点。2021 年，扣非归母净利润 9.47 亿元，同比增长 29.03%。

聚焦产品化战略，2021 年完成新一代核心产品技术升级，新技术产品为后续持 续增长奠定基础。2021 年，公司核心产品 UF3、O45、估值 6、新一代 TA，全 部完成云原生技术升级，同时也在重点客户正式上线。技术升级方面，Light 技 术平台引入新技术，发布了 LightDB、LightCore、LightAtom、LightHSL 一系 列新的技术产品，同时推出 Light 云平台，通过在线 API 分发、在线开发平台、在线社区服务，助力行业客户数字化转型升级。

收预测至 68.78/86.11 亿元，较上次预测+8.2%/+13.8%，新增 24 年营收预测

107.65 亿元；考虑到公司前期新产品布局和持续研发投入，后续将受益，调整 22-23 年归母净利润预测为 18.11/22.26 亿元，较上次预测-0.5%/+6.3%，新增 24 年归母净利润预测 26.94 亿元。对应 22-24 年 EPS 分别为 1.24/1.52/1.84 元，对应 PE 分别为 38x/31x/25x，维持“增持”评级。

风险提示：新产品推广不及预期，人员扩张带来费用压力。

公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-03-30，2020/2021 年股本分别为 10.44/14.62 亿股

业绩增长超预期，公司实际业务拓展情况逐步显 现——恒生电子（600570.SH）2021 年三季报 点评（2021-10-30）
核心产品稳步落地，后续推广值得期待——恒生 电子（600570.SH）2021 年半年报点评
（2021-08-26）
收入增长符合预期，静待行情和政策落地催化业 绩稳健增长——恒生电子（600570.SH）2021 年半年度业绩预告点评（2021-07-04）

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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