浙文互联评级增持国资赋能，夯实主业、跨越式布局元宇宙
股票代码 ：600986
股票简称 ：浙文互联
报告名称 ：国资赋能，夯实主业、跨越式布局元宇宙
评级 ：增持
行业：文化传媒
2022-04-01
| 公 | 传媒广告营销 | 公司点评报告 |
| 增持/维持 | ||
| 司 | ||
| 浙文互联(600986) | ||
| 研 | ||
| 目标价：8.4 | ||
| 究 | ||
| 昨收盘：6.27 | ||
| 报 | ||
| 告 |
浙文互联（600986）：国资赋能，夯实主业、跨越式布局元宇宙
| 太 | | 走势比较 | 事件：公司近日发布年报，公司 2022 年度实现营业收入 142.94 | ||||||
| 亿元，同比增长 54.35%，归属于母公司的净利润 2.94 亿元，同比增 | |||||||||
| 111% | 长 211.98%。基本每股收益 0.22 元。不转增，不分红。 | ||||||||
| 85% | 聚焦主业，营销业务快速回升。报告期内公司稳健经营，剥离房 | ||||||||
| 平 | 58% | 地产等传统业务，集中公司资源聚焦主业发展，深耕营销业务，获客 | |||||||
| 洋 | 31% | 能力增强，业务规模显著增长。实现汽车品牌营销细分领域市占率行 | |||||||
| 证 | 5% | 业第一，稳站腾讯、头条、快手“百亿俱乐部”位置。 | |||||||
| (22%) | 21/4/1 | 21/6/1 | 21/8/1 | 21/10/1 | 21/12/1 | 22/2/1 | 创新业务发力，战略升级成效初显。营销基盘业务的稳步增长为 | ||
| 券 | |||||||||
| 股 | 浙文互联 | 沪深300 | 创新业务的布局创造了有利条件。报告期内，公司已在虚拟数字资产、 | ||||||
| 份 | 电竞赛事预测、中长视频内容营销、直播电商等赛道实现良好开局。 | ||||||||
| 有 | 通过前瞻性地布局元宇宙赛道，数字资产版块现已独立研发并成功孵 | ||||||||
| 总股本/流通(百万股) | 1,322/1,322 | 化出国风虚拟 IP“君若锦”、Z 世代虚拟 IP“兰_Lan”两位虚拟数字人形 | |||||||
| 限 | |||||||||
| 象，先后与奥迪、中航集团研究院等实现合作；米塔平台 3 月上线测 | |||||||||
| 公 | 总市值/流通(百万元) | 8,292/8,292 | |||||||
| 12 个月最高/最低(元) | 8.94/3.83 | 试以来，已完成 4 轮数字藏品发售，累计发售 14000 份，初步打通发 | |||||||
| 司 | |||||||||
| 证 | 行路径。公司也获选成为元宇宙产业委员会常务副主任委员单位。 | ||||||||
| 券 | 国资股东赋能，发挥混合所有制的体制机制优势，实现跨越发展。 | ||||||||
| 浙文互联（600986）《浙文互联 | |||||||||
| 浙江文投在报告期内取得公司控制权，公司实际控制人变更为浙江省 | |||||||||
| 研 | |||||||||
| （600986）：业绩预告超预期，收 | |||||||||
| 财政厅。21 年底公司披露定增预案，拟向浙文投全资子公司博文投资 | |||||||||
| 究 | |||||||||
| 入利润全面快速回升》--2022/01/26 | |||||||||
| 以每股4.85元的价格增发不超过1.65亿股。未来国资股东在政策引导、 | |||||||||
| 报 | 浙文互联（600986）《浙文互联 | ||||||||
| 产业赋能、资源导入、信用背书、风险控制等方面的加持，结合经营 | |||||||||
| 告 | （600986）：广告市场回暖，公司 | ||||||||
| 团队专业高效的经营作风，将助力公司业务与业绩实现进一步增长。 | |||||||||
| 收入利润大幅增长》--2021/08/12 | |||||||||
| 维持“增持”评级。2019 年引入国资股东以来，公司业务实现了全 | |||||||||
面回升，同时提前布局了元宇宙新业务。暂不考虑定增，预计公司 22-24
| 证券分析师：倪爽 | 年归母净利润为 3.67/4.96/6.32 亿元，对应 PE 分别为 23/17/13 倍，维 持“增持”评级。 |
电话：010-88321715
E-MAIL：nishuang@tpyzq.com
风险提示：市场竞争加剧及新业务增长不达预期的风险等。 盈利预测和财务指标：
| 执业资格证书编码： | 营业收入(百万元) | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
| 证券分析师：王晓萱 | 14293.79 | 17063.34 | 20493.07 | 24569.14 | |
| 54.35 | 19.38 | 20.10 | 19.89 | ||
| （+/-%） | |||||
| 电话：010-88321906 | 294.38 | 366.85 | 496.41 | 631.86 | |
| 净利润(百万元） | |||||
| E-MAIL：wangxx@tpyzq.com | （+/-%） | 211.98 | 24.62 | 35.31 | 27.29 |
| 执业资格证书编码：S1190522030001 | 摊薄每股收益(元) | 0.22 | 0.28 | 0.38 | 0.48 |
| 市盈率(PE) | 38.32 | 22.60 | 16.70 | 13.12 |
资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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| 浙文互联（600986）：国资赋能，夯实主业、跨越式布局元宇宙 公司点评报告P2 | |||||||||||
| 利润表(百万） | |||||||||||
| 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 2020A | 2021A | 2022A | 2023A | 2024A | ||
| 货币资金 | 939 | 928 | 113 | 676 | 500 | 营业收入 | 9261 | 14294 | 17063 | 20493 | 24569 |
| 应收和预付款项 | 3595 | 4959 | 6358 | 7380 | 9011 | 营业成本 | 8546 | 13468 | 15954 | 19161 | 22972 |
| 存货 | 568 | 0 | 527 | 319 | 573 | 营业税金及附加 | 14 | 8 | 9 | 11 | 13 |
| 其他流动资产 | 328 | 401 | 492 | 507 | 582 | 销售费用 | 199 | 207 | 222 | 246 | 270 |
| 流动资产合计 | 5430 | 6288 | 7491 | 8882 | 10666 | 管理费用 | 291 | 264 | 273 | 307 | 344 |
| 长期股权投资 | 74 | 63 | 63 | 63 | 63 | 财务费用 | 23 | 28 | 30 | 31 | 44 |
| 投资性房地产 | 57 | 0 | 0 | 0 | 0 | 资产减值损失 | 0 | -2 | -3 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 13 | 9 | 9 | 9 | 9 | 投资收益 | 2 | 54 | 0 | 0 | 0 |
| 在建工程 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 公允价值变动 | -86 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 无形资产开发支出 | 71 | 6 | 6 | 6 | 6 | 营业利润 | 51 | 366 | 456 | 614 | 778 |
| 商誉 | 1139 | 976 | 976 | 976 | 976 | 其他非经营损益 | 80 | 3 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动资产 | 228 | 309 | 309 | 309 | 309 | 利润总额 | 131 | 369 | 456 | 614 | 778 |
| 资产总计 | 7012 | 7651 | 8853 | 10244 | 12029 | 所得税 | 31 | 64 | 79 | 107 | 135 |
| 短期借款 | 358 | 946 | 446 | 1046 | 1046 | 净利润 | 100 | 305 | 377 | 507 | 643 |
| 应付和预收款项 | 2187 | 1986 | 3195 | 3331 | 4297 | 少数股东损益 | 6 | 10 | 10 | 11 | 11 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 归母股东净利润 | 94 | 294 | 367 | 496 | 632 |
| 其他负债 | 721 | 677 | 794 | 942 | 1118 |
| 负债合计 | 3266 | 3609 | 4434 | 5319 | 6460 |
| 股本 | 1325 | 1322 | 1322 | 1322 | 1322 |
| 预测指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 资本公积 | 3312 | 3294 | 3294 | 3294 | 3294 | 毛利率 | 7.72% | 5.78% | 6.50% | 6.50% | 6.50% |
| 留存收益 | -940 | -645 | -278 | 218 | 850 | 销售净利率 | 1.02% | 2.06% | 2.15% | 2.42% | 2.57% |
| 归母公司股东权益 | 3644 | 3942 | 4309 | 4805 | 5437 | 销售收入增长率 | -50.96% | 54.35% | 19.38% | 20.10% | 19.89% |
| 少数股东权益 | 102 | 100 | 110 | 121 | 132 |
| 股东权益合计 | 3745 | 4042 | 4419 | 4926 | 5569 |
| 负债和股东权益 | 7012 | 7651 | 8853 | 10244 | 12029 |
| 现金流量表(百万） |
| EBIT 增长率 | 2.92% | 115.51 | 39.16% | 33.34% | 27.93% |
| % | |||||
| 净利润增长率 | 103.76% | 211.98 | 24.62% | 35.31% | 27.29% |
| % | |||||
| ROE | 2.59% | 8.51% | 10.33% | 11.62% | |
| 7.47% | |||||
| ROA | 1.35% | 3.85% | 4.14% | 4.85% | 5.25% |
| ROIC | 2.84% | 5.63% | 8.03% | 8.73% | 10.09% |
| 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | EPS(X) | 0.07 | 0.22 | 0.28 | 0.38 | 0.48 | |
| 经营性现金流 | -114 | -602 | -285 | -5 | -131 | PE(X) | 61.29 | 38.32 | 22.60 | 16.70 | 13.12 |
| 投资性现金流 | 52 | 201 | 0 | 0 | 0 | PB(X) | 1.56 | 2.83 | 1.92 | 1.73 | 1.53 |
| 融资性现金流 | -90 | 478 | -530 | 568 | -45 | PS(X) | 0.90 | 0.58 | 0.49 | 0.40 | 0.34 |
| 现金增加额 | -153 | 78 | -815 | 563 | -176 | EV/EBITDA(X) | 29.09 | 29.03 | 18.19 | 13.70 | 10.92 |
资料来源：WIND，太平洋证券
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投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上；中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间；看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
2、公司评级
买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；
增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间；持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间；减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销售团队
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuyinga@tpyzq.com |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongyj@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 李艳文 | 13728975701 | liyw@tpyzq.com |
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