赛轮轮胎评级买入公司信息更新报告:公司营收再创新高,轮胎龙头迎难而上、腾飞在即

发布时间: 2022年04月05日    作者: xn2oyhja    栏目:个股研报

股票代码 :601058
股票简称 :赛轮轮胎
报告名称 :公司信息更新报告:公司营收再创新高,轮胎龙头迎难而上、腾飞在即
评级 :买入
行业:橡胶制品


赛轮轮胎(601058.SH化工/橡胶
公司营收再创新高,轮胎龙头迎难而上、腾飞在即
2022 年 04 月 02 日
——公司信息更新报告
投资评级:买入(维持)金益腾(分析师)龚道琳(分析师)张晓锋(联系人)
jinyiteng@kysec.cn gongdaolin@kysec.cn zhangxiaofeng@kysec.cn
日期2022/4/1
证书编号:S0790520020002 证书编号:S0790522010001 证书编号:S0790120080059
2021 年公司营收再创新高,公司未来成长性确定,维持“买入”评级
当前股价(元)9.93
4 1 日,公司发布 2021 年年度报告,2021 年实现营收 179.98 亿元,同比
一年最高最低(元)16.42/8.00
+16.84%;实现归母净利润 13.13 亿元,同比-11.97%。2021 年,在生产成本上
总市值(亿元)304.20
流通市值(亿元)260.33 升,海运费居高不下等外部不利因素下,公司迎难而上,展现出优秀的经营管理
总股本(亿股)30.63 能力。结合当前内需和疫情蔓延等外部因素,我们下调 2022-2023 年,新增 2024
流通股本(亿股)26.22 年盈利预测,预计 2022-2024 年归母净利分别为 20.09(-4.2)、26.81(-5.07)、
近 3 个月换手率(%)65.21 30.40 亿元,EPS 分别为 0.66(-0.13)、0.88(-0.16)、0.99 元/股,当前股价对应

PE 分别为 15.1、11.3、10.0 倍,我们看好公司产能释放、内外需逐步修复、液

股价走势图体黄金轮胎逐步放量将带动公司业绩持续增长,维持“买入”评级。
赛轮轮胎沪深300Q4 实现扣非归母净利润 2.46 亿元,环比下滑,主要由于销量、毛利率承压
Q4 公司实现归母净利润 3.11 亿元,环比+4.0%;实现扣非归母净利润 2.46 亿元,
90%
环比-9.2%。据经营数据,Q4 公司产量/销量为 1,204.94/1,015.31 万条,环比
60%
+25.8%/-6.3%,产量随着越南疫情好转亦有所恢复,但销量依旧承压,较 Q3 呈
30%
现下滑,同时毛利率也由 Q3 的 17.34%下滑至 15.08%。Q4 单胎均价为 414 元/
0%
条,较 Q3 均价环比上涨 32 元/条,原料价格在 Q4 整体稳定,天然橡胶、合成
-30%
2021-04
2021-082021-12
橡胶、炭黑、钢丝帘线总体价格环比+0.22%。综合全年来看,公司轮胎实现总
数据来源:聚源销量 4,361.96 万条,同比增长约 207 万条,均价 368.92 元/条,同比上涨 33.68
元/条,量价齐升带动公司营收持续增长。
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期,“液体黄金”助力公司逆风成长》
轮胎,其节油性能和耐磨性能突出,亦有助于打开提价空间。我们认为近两年是
-2021.10.31
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已在 2021 年展现出卓越的经营能力,我们看好公司脱颖而出,延续龙头本色。
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当先》-2021.5.25 营业收入(百万元) 15,405 17,998 25,018 31,534 33,111
YOY(%) 1.8 16.8 39.0 26.0 5.0
归母净利润(百万元) 1,491 1,313 2,009 2,681 3,040
YOY(%) 24.8 -12.0 53.0 33.5 13.4
毛利率(%) 27.2 18.9 23.6 25.0 25.9
净利率(%) 9.7 7.3 8.0 8.5 9.2
ROE(%) 17.3 12.0 16.1 18.1 17.4
EPS(摊薄/元) 0.49 0.43 0.66 0.88 0.99
P/E(倍) 20.4 23.2 15.1 11.3 10.0
P/B(倍) 3.6 2.8 2.5 2.1 1.8

数据来源:聚源、开源证券研究所

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公司信息更新报告

附:财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
流动资产10306 12472 14148 14629 17984 营业收入15405 17998 25018 31534 33111
现金营业成本
4369 4841 5332 6301 6668 11214 14602 19102 23653 24528
应收票据及应收账款营业税金及附加
1890 2373 3393 2914 4177 59 49 125 142 166
其他应收款营业费用
20 16 57 81 62 796 674 1376 2050 2218
预付账款管理费用
303 254 326 374 422 790 572 1401 1640 1722
存货研发费用
2656 4308 4391 4210 5708 348 481 751 946 993
其他流动资产财务费用
1067 681 650 750 947 336 274 394 418 386
非流动资产资产减值损失
10750 13701 16989 19431 19349 -134 -109 -300 -221 -199
长期投资其他收益
590 616 780 925 1056 39 62 40 42 46
固定资产公允价值变动收益
7353 9138 12342 14504 14483 0 -0 -0 -1 -0
无形资产投资净收益
565 742 726 716 712 -11 26 27 23 16
其他非流动资产资产处置收益
2242 3205 3141 3286 3098 5 3 4 4 4
资产总计营业利润
21056 26173 31137 34060 37332 1754 1349 2241 2975 3362
流动负债营业外收入
10867 11841 15224 15681 16568 9 44 26 35 30
短期借款营业外支出
2815 4125 3218 3656 3589 41 12 29 27 27
应付票据及应付账款利润总额
5164 5766 8543 9175 9199 1721 1381 2238 2983 3365
其他流动负债所得税
2888 1950 3463 2850 3780 200 39 187 244 261
非流动负债净利润
1379 3194 3185 3257 2929 1521 1342 2050 2739 3105
长期借款少数股东损益
1203 2971 3016 3062 2748 29 29 42 58 65
其他非流动负债归母净利润
176 224 168 194 181 1491 1313 2009 2681 3040
负债合计EBITDA
12246 15035 18408 18938 19497 2610 2641 3482 4346 4897
少数股东权益
348 407 449 507 571 EPS(元) 0.49 0.43 0.66 0.88 0.99
股本
2699 3063 3063 3063 3063
资本公积1745 2711 2711 2711 2711 主要财务比率2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
留存收益4284 5137 6650 8629 10832 成长能力1.8 16.8 39.0 26.0 5.0
归属母公司股东权益营业收入(%)
8462 10730 12279 14616 17264
负债和股东权益
21056 26173 31137 34060 37332 营业利润(%) 31.3 -23.1 66.1 32.8 13.0
归属于母公司净利润(%) 24.8 -12.0 53.0 33.5 13.4

获利能力

毛利率(%) 27.2 18.9 23.6 25.0 25.9
净利率(%) 9.7 7.3 8.0 8.5 9.2
现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 17.3 12.0 16.1 18.1 17.4
经营活动现金流3423 837 7200 4698 2672 ROIC(%) 11.4 8.6 11.4 12.8 13.0
净利润
1521 1342 2050 2739 3105 偿债能力
58.2 57.4 59.1 55.6 52.2
折旧摊销770 960 1076 1229 1410 资产负债率(%)
财务费用
336 274 394 418 386 净负债比率(%) 16.7 31.6 13.9 10.0 5.1
投资损失
11 -26 -27 -23 -16 流动比率0.9 1.1 0.9 0.9 1.1
营运资金变动速动比率
464 -1840 3554 357 -2196 0.6 0.6 0.6 0.6 0.7
其他经营现金流营运能力
321 127 153 -20 -17
0.8 0.8 0.9 1.0 0.9
投资活动现金流-1950 -2482 -4592 -3677 -1293 总资产周转率
资本支出应收账款周转率
1547 2591 3309 2268 -220 8.9 8.4 8.7 10.0 9.3
长期投资应付账款周转率
-376 260 -164 -120 -131 2.7 2.7 2.7 2.7 2.7
其他投资现金流-778 368 -1447 -1529 -1644 每股指标() 0.49 0.43 0.66 0.88 0.99
筹资活动现金流-1716 2147 -2117 -52 -1013 每股收益(最新摊薄)
短期借款
-873 1310 -907 438 -67 每股经营现金流(最新摊薄) 1.12 0.27 2.35 1.53 0.87
长期借款-701 1768 46 46 -314 每股净资产(最新摊薄) 2.76 3.50 4.01 4.77 5.64
普通股增加
-1 364 0 0 0 估值比率
20.4 23.2 15.1 11.3 10.0
资本公积增加282 966 0 0 0 P/E
其他筹资现金流-423 -2262 -1256 -536 -631 P/B 3.6 2.8 2.5 2.1 1.8
现金净增加额
-332 494 491 969 367 EV/EBITDA 12.2 13.0 9.3 7.4 6.5

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公司信息更新报告

特别声明
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股票投资评级说明

评级说明
证券评级买入(Buy)预计相对强于市场表现 20%以上;
增持(outperform)预计相对强于市场表现 5%~20%;
中性(Neutral)预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;
减持(underperform)预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级看好(overweight)预计行业超越整体市场表现;
中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平;
看淡(underperform)预计行业弱于整体市场表现。
备注:评级标准为以报告日后的 6~12 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同
的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决
定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较
完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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公司信息更新报告

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