重庆啤酒评级增持全年业绩表现靓丽，高档产品放量增长

股票代码 ：600132
股票简称 ：重庆啤酒
报告名称 ：全年业绩表现靓丽，高档产品放量增长
评级 ：增持
行业：酿酒行业

全年业绩表现靓丽，高档产品放量增长

研究助理

络从 3 个省市的 14 家控（参）股酒厂，增至 9 个省份的 26 家控（参）股酒厂，核心市场扩展到新疆、宁夏、云南、广东和 华东，实现全国布局，推动产品打开全国化空间。2021 年，西北区实现营收 41.93 亿元，同比增长 25.24%，占比 32.66%；中区实现营收 53.16 亿元，同比增长 13.63%，占比 41.42；南区实现营收 33.26 亿元，同比增长 27.97%，占比 25.91%。

投资建议：公司重组后成为了嘉士伯在中国运营啤酒资产的唯一平台，核心竞争力全面增强。我们看好嘉士伯乌苏高端化打 法，随着大中城市持续拓展，在强品牌拉力与渠道推力下有望快速放量，未来 3-5 年成长动能充足。考虑到成本持续上行，我们调整公司 2022-2024 年 EPS 至 3.02/3.80/4.64 元（前值预期 2022-2023 EPS 分别为 3.09/3.72 元），当前股价对应 PE37.1X、29.5X、24.2X，维持“推荐”评级。

风险提示：乌苏全国化不及预期；1664 推广不及预期；大麦、包材等原料成本超预期上行；行业需求不及预期；行业竞争加

剧；食品安全风险。

2/ 4

资产负债表单位：百万元

利润表单位：百万元

获利能力

资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所

3 / 4

平安证券研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上）
推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间）中性（预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上）中性（预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上）

公司声明及风险提示：

负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。

平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究 产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述 特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。

证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。

免责条款：

此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面 明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。

此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。

平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指 的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。

平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。

平安证券股份有限公司 2022 版权所有。保留一切权利。