富士达评级富士达：5G需求增加+军工带动增长，技术突破+市场开拓创造射频连接器精品

股票代码 ：835640
股票简称 ：富士达
报告名称 ：富士达：5G需求增加+军工带动增长，技术突破+市场开拓创造射频连接器精品
评级 ：
行业：

品、产品结构已获得国家专利授权，其中发明专利获得授权 9 项。公司已成功主 导和参与制修定国际、国家和行业标准近二十余项，累计制定 12 项 IEC 国际标 准。

■宇航领域射频同轴电缆组件少数供应商之一，高频电缆技术取得突破，销售收 入增长 19%：随着下游行业对信号传输质量的要求不断提高，半柔、低损、微细、稳相等高端电缆产品的需求增长将更为明显。根据中国产业信息网的预测，2024 年中国射频同轴电缆的市场需求规模将超过 1,200 亿元。公司目前为航天五院认 证的低损耗稳相电缆供应商，并作为航天互连产品配套的主力供应商，为卫星通 讯、载人航天、外太空探测等领域提供配套。在宇航领域，公司凭借自有的宇航 级射频同轴电缆组件设计技术，成功开发了多款宇航级射频同轴电缆组件，使公 司在宇航级射频同轴电缆组件领域极具竞争优势，成为国内此领域的少数厂商之 一。同时，公司通过对高端低损稳相电缆深入研究，控制了生产过程中的稳定性 和一致性，形成了稳幅稳相指标的核心技术。此外，公司开发了 110GHz 电缆组 件，在高频率电缆组件设计及工艺技术取得了突破。2021 年射频同轴电缆组件产 品销售收入 3.02 亿元，占总收入比重达 50%，销售收入较上年增长 19.43%。 ■投资建议：公司以射频同轴连接器为核心，依托电缆、微波器件等产品，提供 一体化解决方案，在国内通讯行业占据优势地位。公司背靠中国航天集团，以通 信、军工电子为切入点，逐步扩展航天、航空、舰船、医疗电子等应用领域，营 收规模持续增长。由公司主导制定的《多射频通道连接器 第 3 部分：MQ5 系列 圆形连接器分规范》（IEC63138-3:2022）已发布，将为公司业务增长带来积极影 响。此外，随着公司前期募投资金项目和股权激励计划的有效推进，将会逐步释 放公司产能。2021 年 5 月，公司进入国家工信部专精特新“小巨人”企业名单。目前公司最新市值为 30 亿元，PE TTM 29X，建议关注。

■风险提示：下游行业需求变化的风险，技术更新换代风险

策略事件点评

图表目录

图 1：富士达营收及增速......................................................................................................... 3 图 2：富士达归母净利润及增速 .............................................................................................. 3 图 3：富士达历年研发费用率.................................................................................................. 3 图 4：富士达历年盈利能力 ..................................................................................................... 3 图 5：富士达历年经营活动现金流量净额（万元） .................................................................. 3 图 6：富士达历年费用情况 ..................................................................................................... 3

策略事件点评

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉 尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法 专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资 咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。

策略事件点评

本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但 不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。

在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明 示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需 在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出 的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限 性，请谨慎使用。

安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。

安信证券研究中心
深圳市

上海市

北京市