广和通评级买入2021年年报点评：业绩稳步增长，车载业务持续发力
股票代码 ：300638
股票简称 ：广和通
报告名称 ：2021年年报点评：业绩稳步增长，车载业务持续发力
评级 ：买入
行业：通信设备
广和通（300638.SZ）2021 年年报点评
业绩稳步增长，车载业务持续发力
2022 年 03 月 30 日
广和通(300638)/通信
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 4,109 | 6,514 | 9,679 | 12,257 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 3,119 | 4,824 | 7,180 | 9,098 | 营业收入增长率 | 49.78 | 58.51 | 48.59 | 26.64 |
| 营业税金及附加 | 11 | 18 | 27 | 34 | EBIT 增长率 | 11.10 | 63.19 | 49.07 | 23.03 |
| 销售费用 | 132 | 261 | 387 | 490 | 净利润增长率 | 41.51 | 55.64 | 50.46 | 24.39 |
| 管理费用 | 86 | 186 | 310 | 392 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 429 | 684 | 968 | 1,250 | 毛利率 | 24.10 | 25.93 | 25.81 | 25.77 |
| EBIT | 332 | 541 | 807 | 993 | 净利润率 | 9.77 | 9.59 | 9.71 | 9.54 |
| 财务费用 | 13 | 13 | 21 | 20 | 总资产收益率 ROA | 9.54 | 10.30 | 10.86 | 11.62 |
| 资产减值损失 | -9 | -12 | -17 | -25 | 净资产收益率 ROE | 20.55 | 25.47 | 29.33 | 28.24 |
| 投资收益 | 31 | 40 | 65 | 82 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 414 | 658 | 986 | 1,224 | 流动比率 | 1.49 | 1.45 | 1.44 | 1.56 |
| 营业外收支 | -1 | 0 | 0 | 0 | 速动比率 | 1.12 | 1.00 | 1.07 | 1.22 |
| 利润总额 | 413 | 658 | 986 | 1,224 | 现金比率 | 0.22 | 0.25 | 0.36 | 0.40 |
| 所得税 | 12 | 33 | 46 | 55 | 资产负债率（%） | 53.59 | 59.55 | 62.99 | 58.85 |
| 净利润 | 401 | 625 | 940 | 1,169 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 401 | 625 | 940 | 1,169 | 应收账款周转天数 | 99.65 | 96.10 | 95.70 | 96.49 |
| EBITDA | 400 | 621 | 888 | 1,070 | 存货周转天数 | 94.43 | 120.00 | 100.00 | 80.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 482 | 890 | 1,939 | 2,328 |
| 总资产周转率 | 0.98 | 1.07 | 1.12 | 1.22 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.97 | 1.51 | 2.27 | 2.82 |
| 应收账款及票据 | 1,199 | 1,851 | 2,719 | 3,479 | 每股净资产 | 4.72 | 5.92 | 7.74 | 10.00 |
| 预付款项 | 7 | 25 | 33 | 40 | 每股经营现金流 | -1.02 | 0.59 | 1.91 | 2.90 |
| 存货 | 807 | 1,574 | 1,950 | 1,969 | 每股股利 | 0.30 | 0.30 | 0.45 | 0.56 |
| 其他流动资产 | 792 | 822 | 1,127 | 1,350 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 3,288 | 5,162 | 7,769 | 9,166 | PE | 39 | 25 | 17 | 14 |
| 长期股权投资 | 295 | 295 | 295 | 295 | PB | 8.10 | 6.4 | 4.9 | 3.8 |
| 固定资产 | 95 | 137 | 184 | 234 | EV/EBITDA | 39.67 | 25.42 | 17.11 | 13.33 |
| 无形资产 | 187 | 125 | 67 | 20 |
| 非流动资产合计 | 921 | 901 | 890 | 893 |
| 资产合计 | 4,209 | 6,063 | 8,658 | 10,059 |
| 短期借款 | 497 | 821 | 1,292 | 732 |
| 应付账款及票据 | 1,232 | 2,128 | 3,175 | 3,948 |
| 股息收益率（%） | 0.79 | 0.79 | 1.19 | 1.48 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 401 | 625 | 940 | 1,169 |
| 其他流动负债 | 482 | 618 | 943 | 1,195 | 折旧和摊销 | 68 | 80 | 81 | 77 |
| 流动负债合计 | 2,212 | 3,567 | 5,410 | 5,876 | 营运资金变动 | -858 | -447 | -201 | -9 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 经营活动现金流 | -422 | 242 | 793 | 1,201 |
| 其他长期负债 | 44 | 44 | 44 | 44 | 资本开支 | -197 | -60 | -70 | -80 |
| 非流动负债合计 | 44 | 44 | 44 | 44 | 投资 | 224 | 0 | 0 | 0 |
| 负债合计 | 2,255 | 3,611 | 5,454 | 5,919 | 投资活动现金流 | 27 | -20 | -5 | 2 |
| 股本 | 414 | 414 | 414 | 414 | 股权募资 | 39 | -0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 债务募资 | 422 | 324 | 471 | -560 |
| 股东权益合计 | 1,953 | 2,452 | 3,204 | 4,140 | 筹资活动现金流 | 348 | 185 | 262 | -814 |
| 负债和股东权益合计 | 4,209 | 6,063 | 8,658 | 10,059 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -45 | 408 | 1,050 | 388 |
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广和通(300638)/通信
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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