华工科技评级买入2021年年度报告及22Q1业绩预告点评：一季报业绩大超预期，校企改革初见成效
股票代码 ：000988
股票简称 ：华工科技
报告名称 ：2021年年度报告及22Q1业绩预告点评：一季报业绩大超预期，校企改革初见成效
评级 ：买入
行业：电子元件
| 华工科技（000988.SZ）2021 年年度报告及 22Q1 业绩预告点评 一季报业绩大超预期，校企改革初见成效 | 2022 年 03 月 30 日 |
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华工科技(000988)/通信
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 10,167 | 15,106 | 19,184 | 23,981 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 8,435 | 12,482 | 15,840 | 19,879 | 营业收入增长率 | 65.65 | 48.58 | 27.00 | 25.00 |
| 营业税金及附加 | 45 | 68 | 87 | 108 | EBIT 增长率 | -4.80 | 57.05 | 48.12 | 41.91 |
| 销售费用 | 526 | 695 | 806 | 911 | 净利润增长率 | 38.24 | 47.15 | 36.19 | 31.41 |
| 管理费用 | 421 | 627 | 767 | 839 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 407 | 589 | 729 | 887 | 毛利率 | 17.04 | 17.37 | 17.43 | 17.10 |
| EBIT | 410 | 645 | 955 | 1,355 | 净利润率 | 7.36 | 7.34 | 7.89 | 8.32 |
| 财务费用 | -59 | -25 | -33 | -44 | 总资产收益率 ROA | 5.48 | 6.60 | 7.62 | 8.44 |
| 资产减值损失 | -22 | -22 | -25 | -23 | 净资产收益率 ROE | 10.30 | 13.35 | 15.64 | 17.38 |
| 投资收益 | 332 | 468 | 576 | 671 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 822 | 1,231 | 1,680 | 2,214 | 流动比率 | 2.02 | 1.84 | 1.83 | 1.83 |
| 营业外收支 | 2 | 1 | 1 | 1 | 速动比率 | 1.45 | 1.25 | 1.25 | 1.24 |
| 利润总额 | 825 | 1,232 | 1,681 | 2,216 | 现金比率 | 0.67 | 0.53 | 0.55 | 0.56 |
| 所得税 | 77 | 123 | 168 | 222 | 资产负债率（%） | 46.49 | 50.39 | 51.19 | 51.40 |
| 净利润 | 748 | 1,109 | 1,513 | 1,994 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 761 | 1,120 | 1,525 | 2,004 | 应收账款周转天数 | 108.01 | 95.00 | 90.00 | 85.00 |
| EBITDA | 651 | 891 | 1,215 | 1,644 | 存货周转天数 | 88.54 | 87.65 | 83.27 | 74.94 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 3,320 | 3,760 | 4,771 | 5,934 |
| 总资产周转率 | 0.73 | 0.89 | 0.96 | 1.01 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.76 | 1.11 | 1.52 | 1.99 |
| 应收账款及票据 | 3,202 | 4,171 | 5,048 | 5,989 | 每股净资产 | 7.35 | 8.34 | 9.69 | 11.47 |
| 预付款项 | 302 | 447 | 565 | 710 | 每股经营现金流 | 0.09 | 0.44 | 0.85 | 0.99 |
| 存货 | 2,046 | 2,978 | 3,592 | 4,061 | 每股股利 | 0.08 | 0.12 | 0.17 | 0.22 |
| 其他流动资产 | 1,102 | 1,574 | 1,950 | 2,868 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 9,972 | 12,929 | 15,926 | 19,562 | PE | 28 | 19 | 14 | 11 |
| 长期股权投资 | 567 | 638 | 718 | 807 | PB | 2.9 | 2.5 | 2.2 | 1.8 |
| 固定资产 | 1,653 | 1,721 | 1,720 | 1,784 | EV/EBITDA | 30.29 | 21.69 | 15.14 | 10.57 |
| 无形资产 | 264 | 248 | 213 | 163 |
| 非流动资产合计 | 3,912 | 4,035 | 4,079 | 4,183 |
| 资产合计 | 13,884 | 16,964 | 20,005 | 23,744 |
| 短期借款 | 571 | 619 | 701 | 844 |
| 应付账款及票据 | 3,105 | 4,596 | 5,772 | 7,108 |
| 股息收益率（%） | 0.38 | 0.58 | 0.79 | 1.04 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 748 | 1,109 | 1,513 | 1,994 |
| 其他流动负债 | 1,263 | 1,817 | 2,252 | 2,737 | 折旧和摊销 | 241 | 247 | 261 | 289 |
| 流动负债合计 | 4,939 | 7,032 | 8,725 | 10,688 | 营运资金变动 | -634 | -542 | -444 | -720 |
| 长期借款 | 1,281 | 1,281 | 1,281 | 1,281 | 经营活动现金流 | 86 | 446 | 859 | 999 |
| 其他长期负债 | 235 | 235 | 235 | 235 | 资本开支 | -347 | -290 | -215 | -293 |
| 非流动负债合计 | 1,516 | 1,516 | 1,516 | 1,516 | 投资 | 93 | -78 | -87 | -96 |
| 负债合计 | 6,455 | 8,548 | 10,241 | 12,205 | 投资活动现金流 | -1,053 | 97 | 269 | 279 |
| 股本 | 1,006 | 1,006 | 1,006 | 1,006 | 股权募资 | 9 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 40 | 29 | 17 | 7 | 债务募资 | 1,129 | 48 | 82 | 143 |
| 股东权益合计 | 7,429 | 8,416 | 9,764 | 11,540 | 筹资活动现金流 | 1,029 | -103 | -117 | -114 |
| 负债和股东权益合计 | 13,884 | 16,964 | 20,005 | 23,744 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 60 | 440 | 1,011 | 1,163 |
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华工科技(000988)/通信
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 三板以三板成指或三板做市指数为基准；港 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合 | |||
| 指数或标普 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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