重庆水务评级公司简评报告：持续推进内涵式增长和规模化发展，竞争力不断增强

发布时间： 2022年04月07日作者： xn2oyhja 栏目：个股研报

股票代码：601158
股票简称：重庆水务
报告名称：公司简评报告：持续推进内涵式增长和规模化发展，竞争力不断增强
评级：增持
行业：公用事业

图 1：营业收入及增速

图 2：毛利率及净利率

8000						18%
7000						16%
6000						14%
						12%
5000
						10%
4000
						8%
3000
						6%
2000						4%
1000						2%
0
						0%
	2017	2018	2019	2020	2021
		营业收入（百万元）			收入yoy

50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10%

0%
	2017	2018		2019	2020	2021
			毛利率		净利率

资料来源：Wind，首创证券
图 3：归母净利润及增速

资料来源：Wind，首创证券
图 4：经营性现金流及增速

2500							100%
2000							80%
1500							60%
							40%
1000							20%
500							0%
							-20%
0							-40%
	2017	2018		2019	2020	2021
			归母净利润			yoy

3000							25%
2500							20%
2000							15%
1500							10%
1500							5%
1000							0%
500							-5%
0							-10%
	2017	2018	2019	2020	2021
		经营性现金流（百万元）				yoy

资料来源：Wind，首创证券			2019	2020	2021	资料来源：Wind，首创证券			2019	2020	2021
图 5：资产负债率						图 6：期间费用率
50%						20%
45%						15%
40%
35%						10%
30%
25%						5%
20%
15%						0%	2017	2018
10%
5%						-5%			管理费用率
0%	2017	2018
			销售费用率
			财务费用率						研发费用率
资料来源：Wind，首创证券							资料来源：Wind，首创证券

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公司简评报告  证券研究报告

财务报表和主要财务比率

资产负债表（百万元）	2021	2022E	2023E	2024E	现金流量表（百万元）	2021	2022E	2023E	2024E
流动资产	6047	7394	8505	9927	经营活动现金流	2735	3353	3825	4238
现金	6047	7394	8505	9927	净利润	2735	3353	3825	4238
现金	2664	3693	4354	5423	净利润	2078	2340	2586	2791
应收账款	1197	1334	1531	1678	折旧摊销	1300	1641	1814	1969
其它应收款	552	625	717	786	财务费用	92	53	57	59
预付账款	110	119	133	146	投资损失	-223	-624	-512	-546
存货	554	589	658	724	营运资金变动	-505	-61	-124	-37
其他	469	532	610	668	其它	-5	5	7	5
非流动资产	23197	25169	26935	28491	投资活动现金流	-3563	-2991	-3069	-2980
长期投资	23197	25169	26935	28491	资本支出	-3563	-2991	-3069	-2980
长期投资	2199	2199	2199	2199	资本支出	-3681	-3615	-3581	-3526
固定资产	15033	17299	19328	21122	长期投资	1056	0	0	0
无形资产	2987	2693	2429	2191	其他	-938	624	512	546
其他	290	290	290	290	筹资活动现金流	691	667	-94	-189
资产总计	29245	32563	35440	38417	短期借款	300	300	300	300
流动负债	6200	6487	6832	7162	长期借款	1037	721	665	645
短期借款	6200	6487	6832	7162	其他	1037	721	665	645
短期借款	300	300	300	300	其他	-2727	0	-702	-776
应付账款	1878	2028	2264	2493	现金净增加额	-138	1029	661	1069
其他	0	0	0	0	主要财务比率	2021	2022E	2023E	2024E
非流动负债	6541	7234	7884	8518	成长能力	14.2%	13.3%	14.7%	9.6%
长期借款	1984	2677	3327	3961	营业收入	14.2%	13.3%	14.7%	9.6%
其他	1391	1391	1391	1391	营业利润	19.0%	12.1%	12.6%	8.3%
负债合计	12741	13721	14716	15680	归属母公司净利润	17.1%	12.6%	10.5%	8.0%
少数股东权益	12741	13721	14716	15680	获利能力	41.4%	44.1%	45.6%	45.4%
少数股东权益	69	68	65	63	获利能力
归属母公司股东权益	16434	18775	20658	22674	毛利率
负债和股东权益	29245	32563	35440	38417	净利率	28.6%	28.5%	27.4%	27.0%
利润表（百万元）	2021	2022E	2023E	2024E	ROE	12.6%	12.5%	12.5%	12.3%
营业收入	7252	8218	9430	10331	ROIC	9.7%	9.9%	10.0%	9.8%
营业成本	4252	4592	5127	5645	偿债能力	43.6%	42.1%	41.5%	40.8%
营业成本	103	117	134	147	偿债能力
营业税金及附加	103	117	134	147	资产负债率
营业费用	157	178	204	223	净负债比率	8.8%	10.1%	11.2%	12.0%
营业费用	157	178	204	223	净负债比率	0.98	1.14	1.24	1.39
研发费用	3	4	4	5	流动比率	0.98	1.14	1.24	1.39
管理费用	1109	1192	1367	1498	速动比率	0.89	1.05	1.15	1.28
财务费用	40	53	57	59	营运能力	0.25	0.25	0.27	0.27
财务费用	-21	-11	-11	-11	营运能力
资产减值损失	-21	-11	-11	-11	总资产周转率
公允价值变动收益	-2	1	1	1	应收账款周转率	6.31	6.49	6.58	6.44
投资净收益	-2	1	1	1	应付账款周转率	2.49	2.35	2.39	2.37
投资净收益	841	623	511	545	应付账款周转率	2.49	2.35	2.39	2.37
营业利润	2405	2696	3037	3289	每股指标(元)	0.43	0.49	0.54	0.58
营业利润	86	86	80	76	每股指标(元)
营业外收入	86	86	80	76	每股收益
营业外支出	22	15	15	15	每股经营现金	0.57	0.70	0.80	0.88
利润总额	2469	2767	3102	3350	每股净资产	3.42	3.91	4.30	4.72
所得税	393	429	518	561	估值比率	14.8	13.2	11.9	11.0
净利润	2076	2338	2584	2789	P/E	14.8	13.2	11.9	11.0
少数股东损益	2076	2338	2584	2789	P/E	1.88	1.64	1.49	1.36
少数股东损益	-2	-2	-2	-2	P/B
归属母公司净利润	2078	2340	2586	2791
EBITDA	3659	4390	4908	5316
EPS（元）	0.43	0.49	0.54	0.58

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公司简评报告  证券研究报告

邹序元，分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，10 年证券研究经验，5 年证券投资经验。

董海军，研究助理，北京大学硕士，2020 年 8 月加入首创证券。

分析师声明

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评级说明

	投资建议的比较标准		评级	说明
2.	投资评级分为股票评级和行业评级	股票投资评级	买入	相对沪深 300 指数涨幅 15％以上
	以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比	行业投资评级	增持
				相对沪深 300 指数涨幅 5％-15%之间
	较标准，报告发布日后的 6 个月内的公司
			中性	相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间
	股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的
			减持	相对沪深 300 指数跌幅 5％以上
	沪深 300 指数的涨跌幅为基准
	投资建议的评级标准		看好	行业超越整体市场表现
	报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或
			中性	行业与整体市场表现基本持平
	行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300
			看淡	行业弱于整体市场表现
	指数的涨跌幅为基准

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