亚太股份评级买入21年业绩快报&22Q1业绩预告点评：2022Q1业绩超预期，拐点已至，业绩反转在即
股票代码 ：002284
股票简称 ：亚太股份
报告名称 ：21年业绩快报&22Q1业绩预告点评：2022Q1业绩超预期，拐点已至，业绩反转在即
评级 ：买入
行业：汽车零部件
| 亚太股份（002284.SZ）21 年业绩快报&22Q1 业绩预告点评 2022Q1 业绩超预期，拐点已至，业绩反转在即 | 2022 年 04 月 07 日 |
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亚太股份(002284)/汽车
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | 主要财务指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| 营业总收入 | 2,921 | 3,631 | 4,187 | 5,466 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 2,545 | 3,009 | 3,421 | 4,427 | 营业收入增长率 | -8.24 | 24.31 | 15.32 | 30.55 |
| 营业税金及附加 | 24 | 33 | 38 | 48 | EBIT 增长率 | 127.64 | 248.00 | 90.72 | 60.76 |
| 销售费用 | 53 | 122 | 135 | 175 | 净利润增长率 | 116.64 | 170.10 | 175.37 | 63.38 |
| 管理费用 | 153 | 194 | 222 | 290 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 159 | 200 | 230 | 301 | 毛利率 | 12.88 | 17.13 | 18.29 | 19.01 |
| EBIT | 21 | 74 | 141 | 226 | 净利润率 | 0.59 | 1.40 | 3.35 | 4.19 |
| 财务费用 | 3 | 32 | 28 | 24 | 总资产收益率 ROA | 0.30 | 0.78 | 2.01 | 2.90 |
| 资产减值损失 | -10 | -0 | -0 | -0 | 净资产收益率 ROE | 0.61 | 1.62 | 4.32 | 6.71 |
| 投资收益 | -4 | 5 | 5 | 7 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 16 | 60 | 165 | 270 | 流动比率 | 1.82 | 1.89 | 1.91 | 1.83 |
| 营业外收支 | 5 | 1 | 1 | 1 | 速动比率 | 1.47 | 1.53 | 1.55 | 1.47 |
| 利润总额 | 21 | 60 | 166 | 271 | 现金比率 | 0.66 | 0.58 | 0.62 | 0.58 |
| 所得税 | 4 | 9 | 26 | 42 | 资产负债率（%） | 51.23 | 51.28 | 52.39 | 55.33 |
| 净利润 | 17 | 51 | 140 | 229 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 16 | 44 | 122 | 199 | 应收账款周转天数 | 71.84 | 70.00 | 70.00 | 70.00 |
| EBITDA | 240 | 309 | 382 | 473 | 存货周转天数 | 85.47 | 79.10 | 79.10 | 79.10 |
| 资产负债表（百万元） | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| 货币资金 | 1,166 | 1,078 | 1,307 | 1,579 |
| 总资产周转率 | 0.53 | 0.64 | 0.69 | 0.80 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.02 | 0.06 | 0.16 | 0.27 |
| 应收账款及票据 | 633 | 857 | 988 | 1,289 | 每股净资产 | 3.61 | 3.69 | 3.82 | 4.02 |
| 预付款项 | 13 | 15 | 17 | 22 | 每股经营现金流 | 0.70 | 0.32 | 0.51 | 0.60 |
| 存货 | 596 | 652 | 741 | 959 | 每股股利 | 0.00 | 0.01 | 0.04 | 0.07 |
| 其他流动资产 | 825 | 902 | 974 | 1,142 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 3,233 | 3,503 | 4,028 | 4,991 | PE | 333 | 123 | 45 | 27 |
| 长期股权投资 | 110 | 92 | 75 | 58 | PB | 2.0 | 2.0 | 1.9 | 1.9 |
| 固定资产 | 1,595 | 1,559 | 1,479 | 1,386 | EV/EBITDA | 22.24 | 17.07 | 13.23 | 10.10 |
| 无形资产 | 154 | 149 | 145 | 140 |
| 非流动资产合计 | 2,306 | 2,178 | 2,018 | 1,854 |
| 资产合计 | 5,539 | 5,681 | 6,046 | 6,845 |
| 短期借款 | 159 | 0 | 0 | 0 |
| 应付账款及票据 | 1,531 | 1,753 | 1,994 | 2,579 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 0.20 | 0.56 | 0.91 |
| 现金流量表（百万元） | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| 净利润 | 17 | 51 | 140 | 229 |
| 其他流动负债 | 89 | 102 | 116 | 150 | 折旧和摊销 | 219 | 235 | 241 | 247 |
| 流动负债合计 | 1,779 | 1,855 | 2,109 | 2,729 | 营运资金变动 | 254 | -124 | -41 | -72 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 经营活动现金流 | 519 | 233 | 380 | 442 |
| 其他长期负债 | 1,058 | 1,058 | 1,058 | 1,058 | 资本开支 | -92 | -120 | -91 | -94 |
| 非流动负债合计 | 1,058 | 1,058 | 1,058 | 1,058 | 投资 | 0 | 13 | 11 | 12 |
| 负债合计 | 2,837 | 2,913 | 3,168 | 3,787 | 投资活动现金流 | -158 | -102 | -75 | -75 |
| 股本 | 738 | 738 | 738 | 738 | 股权募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 38 | 44 | 63 | 93 | 债务募资 | -149 | -159 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 2,701 | 2,768 | 2,878 | 3,058 | 筹资活动现金流 | -172 | -219 | -76 | -95 |
| 负债和股东权益合计 | 5,539 | 5,681 | 6,046 | 6,845 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 189 | -88 | 229 | 271 |
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亚太股份(002284)/汽车
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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