科达制造评级买入出货原因致Q1业绩略低于预期
股票代码 ：600499
股票简称 ：科达制造
报告名称 ：出货原因致Q1业绩略低于预期
评级 ：买入
行业：专用设备
2022 年 04 月 06 日
证券研究报告 资源与环境研究中心
科达制造 (600499.SH) 买入（维持评级） 公司点评
市场价格（人民币）： 18.24 元 出货原因致 Q1 业绩略低于预期
市场数据(人民币)
| 总股本(亿股) | 18.88 | 公司基本情况(人民币) | |||||||||||
| 已上市流通 A 股(亿股) | 15.77 | 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | ||||||
| 总市值(亿元) | 344.45 | ||||||||||||
| 营业收入(百万元) | 7,390 | 9,797 | 13,293 | 16,990 | 21,015 | ||||||||
| 年内股价最高最低(元) | 26.02/8.89 | ||||||||||||
| 营业收入增长率 | 15.06% | 32.57% | 35.69% | 27.81% | 23.69% | ||||||||
| 沪深 300 指数 | 4264 | 归母净利润(百万元) | 284 | 1,006 | 5,955 | 5,991 | 6,154 | ||||||
| 上证指数 | 3283 | 归母净利润增长率 | 138.39% | 253.53% | 492.13% | 0.60% | 2.73% | ||||||
| 人民币(元) | 成交金额(百万元) 5000 | 摊薄每股收益(元) | 0.151 | 0.533 | 3.154 | 3.172 | 3.259 | ||||||
| 每股经营性现金流净额 | 0.63 | 0.68 | 1.19 | 1.47 | 1.95 | ||||||||
| ROE(归属母公司)(摊薄) P/E P/B | 4.79% 46.53 2.23 | 14.68% 46.60 6.84 | 57.13% 5.78 3.30 | 42.73% 5.75 2.46 | 34.75% 5.60 1.94 | ||||||||
| 23.49 20.94 18.39 | 4000 3000 | ||||||||||||
| 来源：公司年报、国金证券研究所 事件 | |||||||||||||
| 15.84 13.29 10.74 | 2000 1000 | ||||||||||||
| 8.19 | 0 | ||||||||||||
| | 公司 4 月 6 日晚发布 2022 年一季报，2022 年一季度实现归母净利润约 9 亿 | ||||||||||||
| 210406 | 210706 | 211006 | 220106 | 220406 | |||||||||
| 元，同比增长约 371.91%；实现扣非归母净利润约 8.71 亿元，同比增长约 388.22%。 评论 | |||||||||||||
| 成交金额 | 科达制造 | 沪深300 | |||||||||||
| 相关报告 1.《定增夯实主业，并发力锂电材料设备 新领域-科达制造业绩点评》，2022.3.31 2.《业绩符合预期，蓝科收益增厚-科达 制造业绩点评》，2022.1.25 3.《进入业绩爆发期的低估值锂公司-科 达制造逻辑再梳理》，2021.11.23 4.《战略布局盐湖提锂，迎来量价齐升-科达制造深度报告》，2021.6.20 | | 出货原因致 Q1 业绩略低于预期。Q1 公司建材机械业务持续拓展市场，非 | |||||||||||
| 洲建筑陶瓷产量同比提升，主业稳步发展。Q1 电池级碳酸锂均价 43.74 万 元/吨，较 21 年 Q4 均价上涨 102%，公司参股的蓝科锂业受冬季产量缩减 和库存等因素影响，Q1 碳酸锂出货量或低于预期，预计出货量在 6000 吨左 右，导致公司 Q1 业绩略低于预期。 | |||||||||||||
| | 负极业务一体化布局，定增发力锂电设备新领域。22 年 1 月公司子公司科 | ||||||||||||
| 华石墨引入战略合作伙伴贝特瑞（持股 6.34%），并积极推进其石墨化产能 建设，公司负极业务目前形成了“5 万吨/年锻后焦-3 万吨/年石墨化-1 万吨/ 年人造石墨-1000 吨/年硅碳负极”一体化产能布局，年内将继续新增 1 万吨 /年石墨化及 1 万吨/年人造石墨产能建设。福建科华已于 21 年 12 月获得新 增 5 万吨/年石墨化负极材料节能报告批复，预计于 22 年下半年启动建设。 | |||||||||||||
子公司安徽新材料与中天储能达成战略合作，携手探索储能电池负极材料业 务。22 年 3 月公司计划定增募资不超过 21 亿元用于建设三大项目和补流，其中包括建材及锂电装备等高端制造产线，发力锂电设备新领域。
| | 蓝科业绩弹性大，贡献丰厚投资收益。量：预计 22-23 年碳酸锂产量分别为 3.5 万吨、4 万吨，价：22-23 年锂均价 40 万/吨、30 万元/吨，成本：含税 完全成本 3.7 万/吨，预计 22-23 年蓝科锂业贡献投资收益分别为 41 亿、34 亿，业绩进入爆发期。青海加快建设世界级盐湖生产基地，规划约 10 万吨 |
产能，蓝科锂业后续扩产可能性大，中长期具备成长性潜力。
| 倪文祎 | 分析师 SAC 执业编号：S1130519110002 niwenyi＠gjzq.com.cn | 盈利预测&投资建议 | |
| | 预计 22-24 年公司归母净利润分别为 59.55 亿元、59.91 亿元、61.54 亿 | ||
| 元，对应 EPS 分别为 3.15 元、3.17 元、3.26 元，对应 PE 分别为 5.8 倍、 | |||
| 5.8 倍、5.6 倍，维持“买入”评级。 | |||
风险提示
锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。
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| 公司点评 |
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公司点评
| 市场中相关报告评级比率分析 | 市场中相关报告评级比率分析说明： 市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建 议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00 =买入； 1.01~2.0=增持； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 | ||||||||||||||||||
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | ||||||||||||||
| 买入 | 5 | 6 | 7 | 11 | 15 | ||||||||||||||
| 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||||||||||||
| 评分 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | ||||||||||||||
| 来源：聚源数据 历史推荐和目标定价(人民币) | |||||||||||||||||||
| 人民币(元) | 历史推荐与股价 | 成交量 | |||||||||||||||||
| 26.01 | 2,500 | ||||||||||||||||||
| 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | |||||||||||||||
| 1 | 2021-06-20 | 买入 | 13.41 16.00～16.00 | 22.85 19.69 | 2,000 | ||||||||||||||
| 2 | 2021-11-23 | 买入 | 23.95 39.00～39.00 | ||||||||||||||||
| 16.53 | 1,500 | ||||||||||||||||||
| 3 | 2022-01-25 | 买入 | 19.20 | N/A | |||||||||||||||
| 4 | 2022-03-31 | 买入 | 20.01 | N/A | 13.37 | 1,000 | |||||||||||||
| 10.21 7.05 | 500 | ||||||||||||||||||
| 3.89 | 0 | ||||||||||||||||||
| 来源：国金证券研究所 | |||||||||||||||||||
| 200407 | 200707 | 201007 | 210107 | 210407 | 210707 | 211007 | 220107 | ||||||||||||
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。
- 3 -
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| 公司点评 |
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