精研科技评级2021年报点评：MIM技术行业领先，受益于折叠屏手机加速发展红利

股票代码 ：300709
股票简称 ：精研科技
报告名称 ：2021年报点评：MIM技术行业领先，受益于折叠屏手机加速发展红利
评级 ：增持
行业：消费电子

快速的响应能力，产品已经最终应用于包括苹果、三星、小米、长城、
本田、上汽通用等消费电子及汽车领域大批知名品牌客户。公司将继 基本数据

续深化智能手机、可穿戴设备、智能家居、汽车等领域，积极把握行 总市值（百万元) 5754.56

业发展趋势。此外，公司将进一步加快推动传动和散热板块业务的发 流通市值（百万元) 4575.34

展，不断稳固行业地位，拓宽业务范围，实现产品和业务领域的多元 52 周最高/最低（元）62.88/27.01

化，未来市场地位有望进一步提升。 52 周最高/最低（PE）52.33/26.52

◆各大智能手机品牌折叠屏产品陆续上市，折叠屏市场前景可期。智能 52 周最高/最低（PB）6.05/2.45

手机领域折叠屏手机正在兴起，包括三星、华为、小米、OPPO、荣耀 52 周涨幅（%）5.77

等品牌均已推出折叠屏手机，实现平板与手机的结合。随着技术、工 52 周换手率（%）768.18

艺的不断创新，折叠屏手机有望成为下一代引领行业变革的突破性设 计，市场前景可期。根据 Omdia 和 Counterpoint 的统计，2022 年全
球折叠屏手机销量有望接近 1830 万台。作为折叠屏手机核心零部件
的转轴，其结构复杂，由上百个精密零件组成，其中最主要的零件构
成即为 MIM 零件。根据不同的折叠形态，其中 MIM 零件的成本约在几
十到几百元的范围。

◆持续加强研发投入，增强产品核心竞争力。公司持续加大研发投入和 技术创新力度，2021 年研发投入 1.76 亿元，占营收比重达到 7.31%。

公司不断进行新技术、新材料、新工艺的研发储备，稳步推进关键研 发项目并成功上量，如折叠屏手机转轴铰链、可穿戴表壳等项目，并 积极争取折叠屏手机转轴的整体组装项目。除基于 MIM 技术的研发 项目之外，公司非 MIM 产品的研发也在持续推进，散热事业部、传 动事业部的相关研发项目均取得了一定的进展，安特信亦配合客户进 行了多款 TWS 蓝牙耳机的研发及制造。

【投资建议】
◆随着电子设备内部结构不断向精密化、小型化趋势发展，MIM 工艺在制造 高复杂度、高精度、高强度的精密结构零部件具有比较明显优势，MIM 行 业市场空间有望保持一定增长。此外，随着各大品牌折叠屏手机的上市，折叠屏手机出货量有望保持增长，MIM 零件作为折叠屏核心零部件转轴的 重要组成部分，将显著受益于折叠屏手机渗透率的提升。公司深耕 MIM 行 业，具有技术领先优势，在成功量产转轴铰链外，亦积极争取折叠屏转轴 整体组装项目。预计 2022-2024 年营收分别为 31.74、42.34、52.61 亿元，归母净利润分别为 3.06、4.43、5.25 亿元，对应 EPS 分别为 1.97、2.86、3.38 元/股，对应当前 PE 分别为 19、13、11 倍，给予“增持”评级。

盈利预测

资料来源：Choice，东方财富证券研究所

【风险提示】

◆市场需求不及预期，折叠屏手机渗透率低于预期
◆新产品、新业务推广不及预期
◆上游原材料持续涨价
◆市场竞争格局恶化

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投资建议的评级标准：
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证 券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对 协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标 普500指数为基准。

股票评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

行业评级
强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

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