金沃股份评级买入金沃股份点评报告：业绩符合预期；日系客户加速突破；发可转债补短板

股票代码 ：300984
股票简称 ：金沃股份
报告名称 ：金沃股份点评报告：业绩符合预期；日系客户加速突破；发可转债补短板
评级 ：买入
行业：通用设备

金沃股份(300984) 公司研究类模板

报告日期：2022 年 4 月 8 日

公

司

点 业绩符合预期；日系客户加速突破；发可转债补短板

评──金沃股份点评报告

行

业


2021 年公司实现收入约 9 亿元，同比增长约 61%，实现净利润约 6288 万元，同 2021 年业绩符合预期：全年营收同比增长 61%，净利润同比增长 9% 公司研究类模板

评级 买入

公 比增长约 9%，扣非净利润约 5292 万元，同比增长约 4%，业绩基本符合预期。上次评级 买入

司 2021 年 Q4 实现收入约 2.5 亿元（+46%）；实现净利润 1567 万元（-27%）；Q4 当前价格￥53.95

研 毛利率和净利率分别为 9.2%和 6.1%，同比下降 13pct 和 6.2pct。预计 Q4 盈利能

究 力下滑主要与热处理线前期投入较大和子公司建沃精工四季度厂房搬迁有关。 分析师：王华君

｜收入端：舍弗勒稳居第一，占比 54%；日系客户加速突破，同比增长翻倍 执业证书号：S1230520080005

机 2021 年公司轴承套圈收入 8.5 亿元，同比增长 59%。其中舍弗勒贡献 4.8 亿元，wanghuajun@stocke.com.cn

械 同比增长 52%，占比 54%；日系客户恩斯克、捷太格特和恩梯恩分别贡献收入

分析师：李锋

设 1.5 亿元、6252 万元和 1912 万元，同比分别增长 94%、147%和 94%，日系客户 执业证书号：S1230517080001

备 收入占比合计为 26%，同比提升 5pct。lifeng1@stocke.com.cn

行利润端：盈利能力短期受多重因素干扰，随着预投产能投放将逐步恢复

业 2021 年公司毛利率为 15.7%，净利率为 7%，同比分别下降 5.7pct 和 3.4pct。因 40%

｜为：1）原材料涨价：向下游客户转移成本压力有滞后期，2021 年直接材料同比 30%

20%

证 增长 68%；2）资本开支前置：截至 2021 年底公司员工同比 76%；直接人工同比 10%

券 增长 74%；固定资产同比增长 121%，制造费用同比增长 64%；3）运输费用从-10% 0%

研 销售费用划转到营业成本；4）银川子公司由于仍处于产能爬坡阶段，2021 年亏-20%

究 损 317 万元。随着预投产能不断投放、人均产值上升，公司盈利能力将逐步恢复。-30%

-40%

拟发行可转债募投高速锻和热处理产能，补齐产业链短板同时提升盈利能力

拟发行 3.1 亿元可转债用于高速锻件智能制造项目和轴承套圈热处理生产线项 金沃股份 创业板指

目。本次可转债发行优先向原股东配售。补齐高速锻件和热处理产能：1）有助

于公司承接客户更多类型订单；2）由外购或外包转为自主生产能提升盈利能力。

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成长路径明晰：市占率+盈利能力双提升，向全球一流轴承套圈生产商迈进

成长路径：1）市占率提升：新客户开拓、跟随老客户跨区域扩产、提高产品覆 1《【金沃股份】国内轴承套圈龙头：产

盖面；2）盈利能力提升：向前延伸至锻件加工，向后延伸到热处理、精磨工序，业链延伸、市场份额提升驱动量利齐升

未来净利率最多有 6-7pct 提升，有望达到 15%以上。-金沃股份深度报告》2022.01.10

盈利预测及估值

预计 2022-2024 年营收为 13/19/25 亿元，同比增长 50%/40%/32%，归母净利润为

1.3/2.1/3.2 亿元，同比增长 110%/60%/52%，对应 PE20/12/8 倍。维持买入评级。

风险提示：1）原材料价格变动风险；2）新冠疫情持续恶化风险；

财务摘要

金沃股份(300984)公司点评

表附录：三大报表预测值

金沃股份(300984)公司点评

股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

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比重。

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者不应仅仅依靠投资评级来推断结论

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