中际旭创评级买入公司点评报告：回购凸显价值底，拟做股权激励看好公司长期发展
股票代码 ：300308
股票简称 ：中际旭创
报告名称 ：公司点评报告：回购凸显价值底，拟做股权激励看好公司长期发展
评级 ：买入
行业：通信设备
| 中际旭创（300308.SZ）公司点评报告 回购凸显价值底，拟做股权激励看好公司长期发展 | 2022 年 04 月 07 日 |
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中际旭创(300308)/通信
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 主要财务指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 营业总收入 | 7,050 | 7,695 | 10,542 | 13,393 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 5,257 | 5,723 | 7,852 | 9,892 | 营业收入增长率 | 48.17 | 9.15 | 37.00 | 27.05 |
| 营业税金及附加 | 22 | 23 | 32 | 41 | EBIT 增长率 | 48.42 | 6.65 | 38.87 | 37.10 |
| 销售费用 | 107 | 100 | 137 | 174 | 净利润增长率 | 68.55 | 1.10 | 33.09 | 32.02 |
| 管理费用 | 370 | 431 | 585 | 723 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 506 | 585 | 780 | 978 | 毛利率 | 25.43 | 25.62 | 25.52 | 26.14 |
| EBIT | 781 | 833 | 1,156 | 1,586 | 净利润率 | 12.43 | 11.52 | 11.19 | 11.62 |
| 财务费用 | 64 | 92 | 106 | 142 | 总资产收益率 ROA | 6.36 | 6.17 | 6.62 | 7.59 |
| 资产减值损失 | -65 | -45 | -43 | -40 | 净资产收益率 ROE | 10.97 | 9.89 | 11.63 | 13.31 |
| 投资收益 | 228 | 150 | 150 | 150 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 990 | 996 | 1,328 | 1,753 | 流动比率 | 2.12 | 2.25 | 1.86 | 1.95 |
| 营业外收支 | -3 | 0 | 0 | 0 | 速动比率 | 1.10 | 1.05 | 0.85 | 0.89 |
| 利润总额 | 987 | 996 | 1,328 | 1,753 | 现金比率 | 0.45 | 0.27 | 0.23 | 0.24 |
| 所得税 | 111 | 110 | 149 | 196 | 资产负债率（%） | 41.29 | 36.85 | 42.32 | 42.23 |
| 净利润 | 876 | 886 | 1,179 | 1,557 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 865 | 875 | 1,164 | 1,537 | 应收账款周转天数 | 78.41 | 82.65 | 82.65 | 82.65 |
| EBITDA | 1,121 | 1,316 | 1,729 | 2,202 | 存货周转天数 | 262.06 | 260.00 | 260.00 | 260.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 货币资金 | 1,679 | 923 | 1,265 | 1,607 |
| 总资产周转率 | 0.52 | 0.54 | 0.60 | 0.66 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.08 | 1.09 | 1.46 | 1.92 |
| 应收账款及票据 | 1,584 | 1,806 | 2,474 | 3,143 | 每股净资产 | 9.87 | 11.06 | 12.52 | 14.44 |
| 预付款项 | 40 | 78 | 105 | 115 | 每股经营现金流 | 0.03 | 1.30 | 0.32 | 0.95 |
| 存货 | 3,774 | 4,032 | 5,550 | 7,006 | 每股股利 | 0.12 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他流动资产 | 904 | 836 | 1,030 | 1,225 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 7,982 | 7,675 | 10,424 | 13,096 | PE | 28 | 28 | 21 | 16 |
| 长期股权投资 | 433 | 646 | 858 | 1,071 | PB | 3.1 | 2.7 | 2.4 | 2.1 |
| 固定资产 | 2,726 | 3,242 | 3,734 | 3,714 | EV/EBITDA | 22.51 | 19.28 | 15.21 | 11.88 |
| 无形资产 | 360 | 280 | 200 | 120 |
| 非流动资产合计 | 5,634 | 6,517 | 7,157 | 7,153 |
| 资产合计 | 13,616 | 14,192 | 17,581 | 20,248 |
| 短期借款 | 1,041 | 187 | 1,448 | 1,650 |
| 应付账款及票据 | 1,670 | 1,882 | 2,581 | 3,252 |
| 股息收益率（%） | 0.40 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 现金流量表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 净利润 | 876 | 886 | 1,179 | 1,557 |
| 其他流动负债 | 1,061 | 1,337 | 1,585 | 1,824 | 折旧和摊销 | 340 | 484 | 572 | 617 |
| 流动负债合计 | 3,772 | 3,405 | 5,615 | 6,726 | 营运资金变动 | -1,082 | -334 | -1,502 | -1,460 |
| 长期借款 | 1,430 | 1,430 | 1,430 | 1,430 | 经营活动现金流 | 22 | 1,040 | 259 | 760 |
| 其他长期负债 | 420 | 396 | 396 | 396 | 资本开支 | -948 | -1,029 | -1,000 | -400 |
| 非流动负债合计 | 1,850 | 1,825 | 1,825 | 1,825 | 投资 | 59 | -128 | -212 | -212 |
| 负债合计 | 5,622 | 5,230 | 7,440 | 8,551 | 投资活动现金流 | -873 | -1,091 | -1,062 | -462 |
| 股本 | 713 | 800 | 800 | 800 | 股权募资 | 0 | 84 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 104 | 115 | 130 | 150 | 债务募资 | 1,421 | -639 | 1,262 | 201 |
| 股东权益合计 | 7,993 | 8,961 | 10,141 | 11,697 | 筹资活动现金流 | 1,300 | -705 | 1,145 | 45 |
| 负债和股东权益合计 | 13,616 | 14,192 | 17,581 | 20,248 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 412 | -756 | 342 | 342 |
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中际旭创(300308)/通信
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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